梁永强领衔新基金公司“添丁进口” 权益爆款时代个人系公募虎口夺食

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红色周刊记者|曹

从一开始，公众的关注就不明显，个人筹款阵营迅速扩大。杨爱斌、陈光明、梁永强等行业领袖没有选择私有化，而是创造或致力于个人筹资。然而，在股权爆炸的时代，这类公司投资不足已成为一个明显的缺点。

最近，经中国证监会批准，汇泉基金和上正基金在内地的个人公开发行已达到20只。今年迄今为止，已有三家这样的公司获得批准并成立。此外，如今个人公开募股似乎特别受星光熠熠欢迎。经过陈光明和杨爱斌的双明星长时间的闪耀，本次公开募股的领军人物杨宇，与梁永强的强势回归和明星基金经理王克宇一起，经过多年的重新发行新产品，个人公开募股吸引了各方的目光。

然而，这些公司暴露出的问题也不容忽视:风数据显示，截至第二季度末，最大的鹏阳基金资产规模超过500亿元，最小的衡越基金资产规模不足5000万元。《红周刊》记者还注意到，随着前两只基金的良好募集效果，陈光明瑞源基金的资产规模已接近180亿元，也成为该阵营中上升势头最强的公司。

深入培育权益，成为个人公开募股的一贯选择

关于调整博道陷获产品规模的思考

私募融资在mainland China诞生较晚，真正意义上的第一家公司——宏德基金于2015年诞生。原因是2014年6月13日，中国证监会发布了《关于促进证券投资基金业创新发展的意见》，明确鼓励所有符合条件的实体申请公募基金管理牌照，支持专业人士持股。因此，内地的个人可以通过公开发行获得出生许可。

由于可预见的独立话语权和更大利益机制的诱惑，个人公开发行团队在接下来的几年里发展迅速。除了直接成立新公司之外，石开、彭阳、博导在“民营转上市”中也属于这一类，股东有陈吴极、杨爱斌、莫泰山，他们都是圈内的大老板。行业内有专业化，上述老板的主要攻击方向与以往不同。上市个人部门成立后，公司走上了不同的发展道路。让我们以彭阳为例。作为一名固定收益董事，杨爱彬带领彭阳高举债券大旗似乎是顺理成章的。

Wind显示公司旗下产品数量为30个，其中部分债务基金数量达到24个。具体来说，第一季度，公司固定收益产品规模达到500亿元左右，占公司总规模的98%以上。与此同时，公司今年新增8种固定收益产品，其中已筹集30多亿元。相比之下，该公司没有发行新的股票产品，股票和债务跷跷板严重偏向债券方面。

专注于活跃的股票型基金，公司拥有三只基金:景泰成长基金、景升基金和核心价值基金。第一季度末，它们的规模分别只有3.05亿元、1.96亿元和1.91亿元，总规模只有6.92亿元。此外，从业绩来看，上述产品的年化收益也缺乏亮点。

对此，长期基金分析师王华对《红周刊》记者表示:“我认为，鹏阳基金正积极走向权益分配。近年来，鹏阳基金混合产品的发行逐步增加，并继续拓展主动股票策略、主动量化策略和指数提升策略，引进鲁安平等知名基金经理，以多元化策略布局市场。”

除了彭阳，大部分人仍想在公开发行中深化自己的权益，但结果表明他们并没有达到初衷，博道基金就是其中之一。根据wind数据，该公司在第二季度末的规模为73.4亿元，其规模在个人公开发行中排名第五。公司成立于2017年，截至今年7月2日，公司已经发行了13种产品，全部属于权利阵营。

产品规模是业绩和公司渠道吸引力的一面镜子，所以从这个角度来看很难通过考试。据统计，今年第一季度末博道酒行的规模为17.67亿元，在当时公司中排名第一；去年年底，基金发行时，募集资金总额为19.28亿元。其他产品的规模更为普遍，其中最大的博鳌亚洲论坛第一季度末的规模约为6.24亿元。此外，据田甜基金网报道，博道安源在6个月内只推出一款公司今年新设立的产品，募集期间的净认购金额仅为3.32亿元。

个人公开募股的马太效应是显著的

衡越、明亚和须贺致远面临生存困境

随着个人公开发行的迅速扩大，这一阵营的马太效应越来越明显。同行业的小型基金公司正在艰难发展，面临生存压力。在17家公开发行股票的个人中，根据wind的规模数据，须贺致远、明亚基金和衡越基金的规模不到10亿元，其中衡越基金排名垫底，第一季度末的净资产值只有5400万元。

原因是公司负责人的光环缺失是一个不可忽视的重要环节。须贺致远、明亚基金和衡越基金的负责人陈家坪、李正清和黄鹏不能称为行业领袖。让我们以衡越基金为例。公司两种产品的总规模只有5400万元。根据成立公告，衡越研究选择和核心选择的募集金额分别为2.51亿元和2.89亿元。

从问题成立时的口袋到今天的迷你尺寸，性能不佳自然是问题的罪魁祸首。以衡越核心精选为例，该基金成立于2018年底。2019年，该基金仅实现了9.59%的净增长率，在同类基金中排名倒数第七，基金规模也萎缩至清算线以下。截至最近一次收盘，该基金今年的净增长率仅为21.03%，在同类基金中排名较低，未能有效提升基金规模。该基金在第一季度末的规模只有4000万元人民币。

从重仓股的情况来看，基金的持股行业比较分散，但基金经理一直在选择保险、经纪、媒体、电子、医药等领域的股票，其中平安、国电NARI、华兰生物、分众传媒、腾讯和Hikvision是几个季度末的重仓股，基金持有单个重仓股标的比例有逐季度下降的趋势。在去年第三季度报告中，持有最大尴尬股票的基金经理比例约为7.43%，但今年第一季度已降至5.39%。

不幸的是，自基金成立以来，二级市场一直被结构性市场所主导，一些主体行业轮流驱动股市，这就要求基金经理敢于集中精力对某些行业进行再配置，这与分散投资的保守理念相悖。不幸的是，基金经理的选股仍存在许多问题:例如，中国平安今年第一季度末的仓位市值排名第一，股价下跌了8.57%。假设当时基金持有的股份数量保持不变，基金已经损失了297，800元。在这个恶性循环中，研究选择和核心选择都面临着清算危机。

值得注意的是，衡越不在目前发行的基金或等待发行的基金之列。一旦研究选择和核心选择在未来被清算，衡越可能会面临无米之炊的困境。

个人公开募股权的争议打开了缺口

瑞远宏德基金螳螂捕蝉，耿煌雀在后

总体而言，在这场股权爆炸的盛宴中，可能只有三个人能占据一席之地:除了瑞源和宏德，还有明星基金经理邱东荣所在的中耕基金。

风闻显示，到目前为止，中耕基金今年没有推出任何活跃的股票产品，这在很大程度上与当年存续产品表现不佳有关。截至7月2日，中耕三大产品的净值增长率分别为16.43%、17.72%和19.02%，基本处于同类产品的中下水平。如果我们长期看年化收入，三种产品的最新值也是缺乏的，同类产品的排名也不好。

我们以成立时间最长的中耕价值试点为例。该基金去年录得29.62%的净增长率；截至7月2日收盘，该基金今年的净增长率仅为16.43%，在同类基金中排名居中。

原因与基金经理邱东荣的价值增长方式有关。他采用低估值策略。大多数尴尬股票是中小型股票，如和利泰和富能。自去年以来，技术和医学一直引领着这一结构。市场更加明显:从基金的第一季度报告来看，第二大尴尬股合力泰今年第一季度末仅增长了0.54%，但当时基金经理所持头寸的市值占净值

6月3日，中耕价值智能宣布将雇佣更多的基金经理。菜鸟基金经理吴承根和邱东荣共同执掌该产品，但问题随之而来。田甜基金网显示，吴承根此前曾担任该公司固定收益部门的投资经理，这可能意味着该基金可能需要加强债券投资。但是在这个权利和利益爆炸性增长的时代，这种变化是不是有些过时了？

相比之下，瑞源在这一年的新产品招聘成绩喜人的同时，《红周刊》记者也注意到陈光明在表现上实际上遇到了尴尬:具体来说，虽然他没有管理瑞源的公募产品，但他执掌了公司发行的第一批特殊产品。根据私募网络的数据，仅由他管理的瑞源基金洞察价值一期8号和瑞源基金洞察价值一期7号今年的净增长率分别只有11.72%和4.11%。

格商财富基金分析师张婷在接受《红周刊》记者采访时表示，个人公募发展的困难主要包括:1)与银行证券公司等公募基金公司相比，个人公募缺乏强大的股东背景，增加了筹资难度；2)如果一个人的品牌效应不够强，表现不突出，将来会面临更多的困难；3)目前，公募基金具有明显的头部特征，大部分爆发性基金集中在少数公司。如何在困难的环境中突围是一项非常艰巨的任务。

来源：人民视窗网