首批年报出炉 券商转型“重资本”赛道

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作者:何

截至3月19日晚，领先券商中信证券、大型券商国鑫证券和中型券商浙商证券发布了2019年年报。看看这三家券商2019年的业绩，它们的收入和净利润都实现了翻番增长。

中信证券、国信证券和浙商证券2019年的收入和净利润。数据源:选择数据

今天(3月20日)，这三家券商的资本市场也表现良好。中信证券a股收于22.66元，上涨1.34%；国信证券收盘报11.33元，上涨1.34%。浙商证券于3月18日晚公布了业绩，连续两天收于红色，昨日上涨2.22%，今日上涨0.28%。

事实上，这三家券商在2019年的表现充分反映了券商行业的发展趋势——投行业务明显分化，券商纷纷走上“重资本”的轨道。在细分市场方面，苏宁金融研究院的特别研究员何在3月20日对进行了分析，称未来资本业务将成为主要券商收入来源的重要组成部分。

对此，时代财经还发邮件给中信证券、国信证券和浙商证券，希望了解他们未来的发展计划。截至发稿时，尚未收到任何回复。

根据中信证券2019年年报，其证券承销业务收入同比增长54.52%，是增幅最大的板块。然而，由于运营成本增加了40%，该业务的毛利率同比仅增加了4.63%。

具体而言，中信证券已完成81个项目，市场份额为18.16%，其中再融资项目以承销为主。公司债券(包括可转换债券和可交换债券)和资产证券化业务承销总额超过1万亿元，占同行业证券公司承销总额的13.18%；承保的次数是1981年。此外，中信证券完成a股重大资产重组交易约1633亿元。中信证券在其年报中表示，上述数据在业内尚属首次。

值得一提的是，在2019年，科技园试运行了注册制度，中信证券也在关注这一布局。作为主办机构/主承销商，已申请了22个科技板块项目，其中已发行9个，发行数量居行业前列。

国信证券的投资银行业务在2019年也实现了强劲增长，收入同比增长40%以上，营业利润率也增长了11.96%。

其中，国信证券完成23.5%的股票和可转换债券承销(含联合承销，下同)，市场份额为5.14%；已完成6.5个科技板块ipo项目。此外，国信证券债券主承销金额为1032.45亿元，增长不明显。在重组和并购方面，国信证券完成了三大资产重组项目，包括韦伯合金、威尔股份和景瑞股份。

浙商证券投资银行业务收入同比增长不到10%，毛利率同比小幅增长5.86%。根据choice的数据，浙商证券的一次ipo于2019年获得批准，它是浙江建业的一部分。根据浙商证券的年报，其业务范围主要集中在浙江省。

3月20日，苏宁金融研究所特约研究员何对进行了分析，称这一现象也反映了券商之间日益明显的分化。“在投资银行项目方面，主经纪商的综合服务优势日益突出。今后，随着注册制度的全面实施，投资银行的研究能力、定价能力、销售能力、投资能力和财务实力的重要性将凸显出来，主券商将在这些方面赢得中小券商的青睐，未来的差异化只会继续加大。”

经纪业务方面，中信证券的营业收入和毛利率分别下降了3.43%和9.19%。其中，经纪业务净手续费及佣金收入72.26亿元，同比下降8%。何认为，中信证券纯开户和股票交易佣金收入下降可能是由于近年来经纪佣金价格战和交易佣金率持续下降所致。

浙商证券经纪业务收入同比增长24.08%，但由于成本大幅增加，业务毛利率下降2.38%。

此外，国鑫证券的经纪及财富管理业务录得20%的增长，毛利率轻微上升6.44%。然而，该业务的营业收入占总营业收入的比例已从2018年的41%降至2019年的35%。

同时，这三家券商的投资业务也取得了显著增长，中信证券、国信证券和浙商证券的同比增长率分别为33.62%、105.26%和76.86%。

叶楠认为，“这说明经纪基金业务在不断发挥实力，收入比重在不断提高。国内经纪人正在向外国经纪人的“重资本”业务模式转变，这一业务将成为今后主要经纪人收入来源的重要组成部分。”

所谓“重资本”业务一般包括自营业务和信贷业务。

华融证券证券行业分析师赵此前曾公开表示，与主要依靠中介渠道服务赚取佣金的轻资产业务不同，重资本业务主要由资产和负债驱动，因此更加注重证券公司的资产和杠杆，同时也使证券公司面临更大的风险压力。

值得注意的是，截至发稿时，已有约197家上市公司发布了年报。从这些公司的年报中，我们也可以追踪到证券公司的证券投资路径。其中，截至2019年底，中信证券第四季度新增穆源(持股1122.06万股)、712(持股695.09万股)和广库科技(持股12.56万股)。

如果我们计算这些股票今天的收盘价和第四季度的平均收盘价，中信证券在沐源、712和广库科技的浮动利润分别为3.15亿元、6000万元和18万元。

国信证券和浙商证券目前没有相关披露。

事实上，在2019年，经纪人也经常通过各种方式“补血”。

2019年，中信证券完成内债融资1257亿元，海外债务融资13亿美元。

国信证券2019年的固定增长高达150亿元；此外，根据公开信息，截至当年年底，其有息债务总额为378亿元，债券存量规模为548亿元。

附件:经纪行业上市公司2019年年报预计披露日期，数据来源:选择数据。

来源：人民视窗网