危机模式来临，白银基金还能持有吗？

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最近的资本市场确实可以被描述为“长寿”

3月8日，巴菲特:我活了89岁，我只见过一次股市崩盘。

3月9日，巴菲特:我活了89岁，我只见过美国股市两次导火索。

3月12日，巴菲特:我活了89岁，当美国股市融化时，我只看到了三次。

3月16日，巴菲特说:我太年轻了...

3月18日，巴菲特:我…

在过去两周内，美国股市已经四次下跌，全球金融市场也一直处于动荡之中。根据风能数据，截至3月20日，德国dax、法国cac40和英国FTSE 100指数在过去的一个月里已经下跌了30%以上。上个月纽约商品交易所原油价格下跌了56.2%，伦敦黄金和伦敦白银价格分别下跌了7.45%和31.29%。

数据来源:风，间隔:2020年2月21日至2020年3月20日

值得注意的是，作为避险资产，贵金属最近也随着市场下跌。为什么？

最近，贵金属价格大幅下跌，原因可以从三个方面来看:

首先，通缩预计将会加剧。市场预期的疫情可能导致欧美经济陷入衰退，以原油为代表的大宗商品价格暴跌，导致市场通胀预期迅速下降，通缩预期增强，被动导致实际利率上升，从而导致近期贵金属价格下跌。

其次，市场恐慌导致流动性吃紧，现金需求增加导致贵金属抛售。

第三，离岸美元的短缺导致美元升值。市场的崩溃导致了金融环境的收紧，而流动性紧张又推动了美元的被动升值，从而抑制了以美元计价的贵金属价格。

“别人害怕时的贪婪”——如果现在是巴菲特所说的“害怕”时刻，我们不妨为未来的“机会”做好准备。事实上，从长期时间维度来看，贵金属可能有更好的配置机会。这背后的原因可以从贵金属价格走势与利率和美元走势之间的关系来分析。

首先，极低的利率支撑着贵金属的牛市。

一般来说，黄金和白银的走势与利率之间有很高的相关性。提高利率将导致金银价格下跌，而降低利率将导致金银价格上涨。如下图所示，当美国国债收益率下降时，贵金属价格上升。

贵金属和美国国债收益率的历史趋势

3月15日，美联储宣布将联邦基金目标利率下调100个基点至0%-0.25%，并启动了7000亿美元的大规模量化宽松计划。这是美国在11年后重返零利率时代，而低利率降低了贵金属的持有成本，并将支撑贵金属的价格。目前，低利率和经济下行趋势将持续，因此支撑贵金属价格的核心驱动力在未来仍将存在。

其次，美元熊市与贵金属牛市相对应。

历史上，美元熊市通常与贵金属牛市相对应。如下图所示，当美元看涨时，伦敦银的价格很低；当美元进入熊市周期时，伦敦银价上涨。

数据来源:风

自3月以来，美联储大幅降息，给美元带来压力。虽然美元近期有所反弹，但这只是短期流动性冲击下的暂时现象；从长期来看，美联储(Federal Reserve)已重启量化宽松，预计美元的短期强势将难以维持，中长期将进入熊市。

因此，美元很有可能走向熊市，而美国的实际利率将会下降，这可能构成贵金属长期牛市的基石。

第三，空甚至更高。

黄金和白银是目前市场上最重要的贵金属投资品种。如果贵金属开始牛市，我认为白银的投资机会相对更有希望。

1.黄金与白银的比率接近最高点，而白银在未来将由空空间上升

自2020年以来，黄金和白银受到地缘政治和流行病的刺激，总体形势相对强劲；然而，原油和铜价的大幅下跌拉低了白银价格，导致黄金与白银的比率大幅上升。尤其是自2月底以来，随着海外疫情的发酵，原油和铜价大幅下跌，这显然拖累了工业资产强于黄金的白银。

从金银比例来看，截至2020年3月20日，这一数值已经超过了20世纪90年代100点的历史极值。

随着原油和铜价接近成本线，预计工业属性对白银的拖累将结束。在后期，随着原油和铜价格的稳定，黄金与白银的比率将继续下降，并继续接近历史平均水平(60)，而白银预计将迎来补偿性增长。

2.银更灵活

从历史趋势来看，白银与黄金走势一致，但白银更具弹性，其波动性约为黄金的1.6倍。在上涨周期中，白银上涨幅度更大；在下跌周期中，白银跌幅更大。此外，由于工业对白银的需求占相当大的比例，股市的情绪更容易传递到白银价格上。

如下图所示，2008年危机后，黄金上涨了2.6倍，白银上涨了5.6倍，白银上涨了2.1倍。如果从2011年的高点计算，截至2012年12月，黄金下跌了41%，白银下跌了70%，白银的跌幅是黄金的1.7倍。

资料来源:风能，截至2012年12月

因此，与黄金相比，在贵金属将引领未来牛市的背景下，白银将上涨空甚至更多。

如果工人想擅长他们的工作，他们必须首先磨利他们的工具。说到贵金属和白银的投资价值，事实上，对于普通投资者来说，最关键的是他们是否有一个参与白银投资的好工具。目前，市场上有一只白银公募基金——SDIC瑞银白银期货基金(lof)(161226)，为普通百姓提供了一个低门槛、便捷的白银投资渠道。

SDIC瑞银白银期货基金是中国唯一跟踪白银期货的基金，主要通过被动持有上海期货交易所的主要白银期货合约来跟踪大宗商品白银。与直接投资白银期货相比，白银基金的资本和操作门槛更低，可以从100元人民币购买。对于不熟悉杠杆和保证金交易的投资者来说，投资白银基金无疑更方便、更省心。

同时，作为一种上市开放式基金产品，SDIC瑞银白银期货基金在二级市场上市交易，方便投资者像在二级市场交易股票一样操作。

值得一提的是，由于贵金属在过去一年的良好表现，SDIC瑞银白银期货基金的规模从2018年底的3.05亿元增加到2019年底的7.9亿元，规模增长率为126%。可以看出，作为投资白银的配置工具，该基金得到了投资者的认可。

虽然受疫情影响，目前全球市场波动，但危机中也有机会。如果你对白银的未来机会持乐观态度，或者把白银作为资产配置的一部分来分散投资组合风险，SDIC瑞银白银期货基金是一个不错的“选择”。

风险警告:投资是有风险的，请谨慎选择。基金过去的业绩不能预测其未来的业绩，基金经理管理的其他基金的业绩不能保证基金的业绩。中国的基金运作时间较短，不能反映资本市场发展的各个阶段。请仔细阅读基金合同、招股说明书及相关公告。请投资者做好风险评估工作，根据您的风险承受能力选择风险水平相匹配的基金产品。

来源：人民视窗网