老郑说汇：流动性改善 美元大跌

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本周，美国采取了货币互换和无限制配额(qe)等有针对性的措施来缓解美元的短缺，因此美元贬值，美国股市飙升，黄金恢复了本来面目，即在流动性超宽松的环境下，黄金恢复了上涨趋势。美元的未来变量主要是美国经济受疫情影响的程度，以及美联储是否会进一步将已经接近于零的利率下调至负值。

对美元的需求已经下降。本周，美元大幅下跌。本周迄今为止，美元指数已下跌1.60%(截至北京时间周四17:41)，但与前两周的涨幅相比微不足道。美元指数上周飙升了3.35%，上周上涨了2.71%。

前两周美元的飙升与全球美元短缺有关，而美元短缺又与全球COVID-19肺炎的爆发有关。其传导链是，疫情导致美国股市暴跌，然后迫使许多投资银行和基金补充保证金。当这些机构没钱时，它们会在全球范围内提取流动性。他们出售几乎所有可变现的资产，并将其兑换成美元，从而导致美元因需求激增而飙升。

与此同时，实体经济中的一些企业、贸易公司，甚至一些国家或地区的弱小政府也需要美元来应对支付危机，这进一步推高了对美元的需求，美元的升值幅度更大。

本周，美国金融监管当局终于看到了问题所在，并采取了一项针对性很强的策略。首先，美国与一些中央银行达成了货币互换协议；其次，美联储宣布了无限量的资金。这两种策略立即停止了美元的短缺，并使市场追逐美元的兴趣大大降低。因此，美元周二开始显示持续的回调。

美联储可能会将利率下调至负值。美联储上周将基准利率下限降至零。自那以后，投资者转向了固定收益证券，1个月期和3个月期美国国债收益率均跌至零以下，这是四年半以来的首次。即便如此，市场仍推测美联储将在4月份的利率会议上降息50个基点。如果这种猜测成真，美国联邦基准利率将很快进入负区间。

目前，许多欧洲国家和日本陷入负利率。如果美国发生这种情况，几乎所有主要货币都将出现负利率。在这种情况下，外汇市场的走势将更加难以琢磨，因为对证券资产收益率的关注将被稀释，人们显然会更加关注各种货币的市场供求。

现在市场认为，美联储利率在4月份降至负值的概率为69%，未来的疫情将明显影响这一概率。此外，经济指标将明显影响市场降息预期。周四晚些时候公布的美国首次申请失业救济人数数据，应该有机会改变投资者的预期，或者改变市场对美联储降息的预期。除了上述就业数据，还有一点很重要，即美联储主席鲍威尔将于周四晚些时候接受一次罕见的电视采访，但这并不排除他将进一步降息的可能性。

未来，美元极有可能保持波动格局。在美联储的无限制干预下，美元不太可能升得太高，大幅下跌也不现实，因为与主要竞争货币相对应的国家的疫情并不比美国好，甚至更糟。

虽然美元处于两难境地，目前也没有明显的趋势，但由于近期疫情的消息太多，投资者在操作时应该谨慎，杠杆率不应该提高得太高。此外，考虑到全球宽松没有限制，考虑到几乎所有主要货币的总体利率都趋向于零，投资者可能还会考虑配置一些避险资产，如黄金。

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来源：人民视窗网