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标题地图来自:视觉中国

最近三周的美国股市是一个疯狂的“过山车”。

首先,它在10天内引发了4次打击,这和波音一样悲惨。股价一度蒸发了70%;随后,美联储服用了一剂“印钞机”鸡血,美国股指期货报复性反弹,引发每日涨停...

今年3月,当美国股市首次融化时,一些媒体问巴菲特他是怎么想的。巴菲特说,在活了89年后,这种场景也是第一次见到。

过去一个月,纳斯达克、标准普尔和道琼斯指数大幅波动。美国股市上一次如此剧烈波动是在20世纪30年代和40年代的大萧条时期

对于互联网行业来说,上一次前所未有的变化是20年前互联网泡沫的破裂——大量互联网初创公司倒闭,少数幸存下来,很少有公司能够扭转这一局面。

2000年发生了什么?互联网泡沫是如何破裂的,为什么会破裂?

回顾当年的“失败者”和“幸存者”,我们看到了似曾相识的轮回故事。

泡沫破裂

20世纪90年代中期,信息存储和传输成本大幅降低,个人电脑迅速普及,引发了全球创业热潮,并带来了许多类似的互联网创业故事。

只要你了解这项技术,你就可以和投资者聊上一个小时,写在餐巾纸上的商业计划可以换成真钱。当时,公司用的是”。后缀,如明星,甚至司机在曼哈顿,纽约州,会谈论哪些互联网创业股票值得购买在侃侃。

1998年,全球经济开始发出“逆风”信号。一系列海外负面事件,如亚洲金融危机、俄罗斯和罗马尼亚的债务危机以及对冲基金长期资本管理公司的倒闭,让美联储无法坐视不管。为了避免拖累美国经济,美联储宣布降息,进一步推高股价。

首届互联网大逃杀“幸存者”,靠什么活下来?

1990年,互联网公司聚集的美国“创业板”纳斯达克股票的市值仅占纽约证券交易所“主板”的11%;1999年12月,纳斯达克股票的市场价值上升到纽约证券交易所的80%。

2000年3月10日,纳斯达克指数在跃升至5048.62点的最高点后开始逐渐下跌,但整体市场仍对“逢低买入”和“入市”持乐观态度。直到4月份,形势才急剧转变。

2000年4月3日,美国地方法院裁定微软在反垄断案中败诉,可能面临巨额罚款,甚至肢解和拆分。

互联网技术巨头将被拆分的消息已经穿透了市场的最后一道心理防线。纳斯达克指数创下单日最大跌幅349.15点,微软市值蒸发790亿美元。

纳斯达克指数在2000年3月达到最高点后,开始一路下跌,互联网泡沫破裂

到10月份,与6个月前的峰值相比,纳斯达克指数暴跌了77%。在过去的几个月里,大量现金流紧张的互联网初创企业已经回归原型,随之而来的是减薪、裁员、破产和倒闭。

泡沫式“死亡”

如今,大量炙手可热的互联网明星公司只能在互联网泡沫破裂的百科数据中找到生存的痕迹。有一家名为宠物的明星创业公司。从出生到死亡,它都具有泡沫时代的特征。

宠物是一个在线宠物店。它的商业模式是在网上出售狗粮和猫砂。不到六个月之后,PETS已经收到了5000万美元的投资。在鼎盛时期,宠物花了很多钱赢得了美国超级碗的黄金时段广告,还出现在纽约梅西百货一年一度的感恩节游行上。

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宠物的吉祥物是一只卡通狗,它曾出现在美国超级碗上

营销方面的巨额投资并没有带来爆炸性的销售增长,反而加速了这家明星公司的死亡。20年前,虽然许多用户愿意花钱买宠物,但猫砂和罐装狗食等宠物产品很贵。为了在价格和便利性上与线下社区宠物商店竞争,宠物商店只能依靠免费送货和大量的补贴和折扣来增加订单,而且一次销售一件商品几乎不可能盈利。

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2002年2月,成立仅18个月的宠物公司在互联网泡沫破裂前成功上市,市值高达60亿美元。然而,随着泡沫的破裂,宠物公司在上市九个月后宣布破产。

事实上,在2000年互联网泡沫破裂前后,有两种典型的市场恐慌情绪:“害怕失去一切”和“害怕失去一切”。在泡沫破裂之前,“害怕错过一切”的投机狂热弥漫了整个市场,大量互联网公司凭借空的小创意、太超前的创意或完全忽视盈利模式也获得了大量投资。

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企业家和投资者有一个共同的梦想:互联网是一股革命力量,只要它能占领市场,实现规模,然后谈论利润。然而,还有另一种解释梦想的方式:初创互联网公司用ppt讲述故事,在投资之后,他们疯狂扩张。当他们大的时候,他们画一个新的ppt,从天使之轮走到纳斯达克上市。

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但事实上,资本不是傻瓜,而是无法抵挡“快速实现”的诱惑。例如,美林的一位分析师曾在他的工作邮件中向同事吐了一个名为“24/7媒体”的互联网初创公司,称该公司“像狗屎一样”,但这并不妨碍美林当年给该公司一个“买入”评级。

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因此,泡沫破裂后,资本首先撤出也就不足为奇了。现金流最低、没有自我造血能力的互联网“创意流”初创企业像多米诺骨牌一样倒下了。据统计,2000年的互联网泡沫导致全球至少4854家互联网公司被合并或关闭。

幸存的“幸存者”

不是没有“幸存者”。很少有第一代互联网“幸存者”仍然生活得越来越好。2000年互联网泡沫有三个代表性的第一代幸存者:亚马逊、网飞和网易。

美国五大互联网科技股“发昂”

就市值而言,股价跌破一位数的亚马逊(Amazon)和首次公开募股(ipo)失败、出售失败的网飞已成为市值超过1000亿美元的faang (Facebook、苹果、亚马逊、网飞、谷歌)的成员;在当年首批上市的中国股票中,在“血腥上市”的三大门户网站中,网易被认为是反击最成功的中国股票,其收入从2001年的2800万元增加到2019年的592.4亿元,增长了2115倍。目前,就市值而言,它在中国互联网企业中排名第六。

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从商业形态来看,第一代互联网泡沫幸存者都改变了自己的外表。亚马逊不再是网上书店,网飞已经切断了网上光盘租赁业务,网易也不能被门户网站所定义。

虽然主要业务不同,但在过去的20年里,受互联网泡沫破灭洗礼的第一代“幸存者”的关键选择可能并不完全相同,但有一些共同点。

共性1:战略收缩,确保现金流

1999年,当互联网泡沫达到顶峰时,亚马逊的股价突破了100美元,但在2001年,你可以用6美元购买亚马逊的股票。仅在两年内,市值蒸发了85%。看到股价下跌到一位数,手头的股票期权一文不值,许多亚马逊高管纷纷离职。

在国内外事务的困难下,贝佐斯做出了改变,目标是确保现金流。在整体战略上,亚马逊以“标准化管理”取代“扩张第一”,追求“自律、高效、杜绝浪费”。在此期间,亚马逊进行了首次裁员,调整了管理结构,精简了物流中心,并减缓了新产品的推出。

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亚马逊的收缩战略奏效了。自2003年以来,股价开始缓慢攀升,直到2007年底,它终于回到了1999年的峰值。

今天的流媒体巨头网飞比亚马逊差一百倍。

2000年4月,网飞首次提交招股说明书,但它赶上了微软的反垄断失败,资本避开了互联网科技股。最后,网飞选择退出ipo。像亚马逊一样,网飞当时遇到的最大问题是现金流短缺。为了在寒冷的冬天生存,一方面,黑斯廷斯大幅削减成本,解雇了三分之一的员工,只留下盈利部门。

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在现金流方面,网易并不太紧张,这是一个特例。2001年,账面上有超过6000万美元的现金。其中一个主要原因是,自2000年以来,网易开始控制运营成本,没有盲目跟风,甚至主动退出门户广告战。

由于这种做法,网易的总运营费用连续几个季度保持在350万美元左右,比2000年560万美元和2001年550万美元的季度平均运营费用低40%以上。

共性2:承受华尔街的压力,率先转型

在寒冷的冬天,只有来自资本的巨大压力。

2000年,贝佐斯没有在华尔街窒息。2000年6月,亚马逊的股价从57美分跌至33美分。贝佐斯公开表示,他“不在乎股价”。他在一次会议上说,“当股价上涨30%时,你不会觉得自己比过去聪明了30%。因此,当股价下跌30%时,你不应该感到比过去低30%。”

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2000年第四季度,亚马逊损失了5亿多美元,公司负债高达21亿美元。华尔街分析师认为,亚马逊可能不会持续到年底。

贝佐斯在给股东的信的开头嘲笑道:“哦,这是资本市场残酷的一年。”顺便提一下,我引用华尔街金融大师本杰明·格拉哈姆的一句名言:“短期而言,股市是一台投票机,但长期而言,股市是一台称重机。”

贝佐斯在2000年给股东的一封信中写道,尽管股价下跌了80%,但他对未来仍充满信心

当然,真正能够承受资本压力的是行动,而不是口水战。从1999年到2002年,贝佐斯在亚马逊的低谷时期做出了两个重要决定:第一,扩大自建的购物中心,实现订单的快速交付;第二,开放第三方商户平台,增加商品种类,为用户提供丰富的商品选择。这两个基于用户体验的决定受到了华尔街的批评,但从长远来看,这些批评者的声音是“短视的”。

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当时,网易在资金压力下艰难转型。当这三个门户网站上市时,新浪的股价一度跌至1.06美元,搜狐跌至60美分以上,网易的股价在上市当天跌至发行价以下,尤其是因为其股价曾长期低于1美元,被归类为“垃圾股”,被停牌甚至几乎退市。

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与股价每天下跌相比,广告业务收入只是九牛一毛。为了找到一个可持续的盈利模式,我们必须找到一个新的出路。在这三个门户网站中,网易经历了最彻底的变革,甚至被华尔街批评为“做得不对”。

当新浪和搜狐在门户内容上展开竞争时,丁磊为网易找到了一根“救命稻草”——短信增值服务。2001年1月,网易与梦网合作,成为首家推广短信服务的门户网站。2002年第二季度,短信增值服务为网易带来了1500万元的收入,帮助网易扭亏为盈。

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然而,短信服务缺乏技术门槛,随着玩家的增加,市场份额只会越来越小。丁磊再次决定改造自己,这一次的目标是开发自己的游戏,具有极高的竞争壁垒和技术门槛。

这个决定给丁磊带来了很大的压力。那时,免费的手机游戏太多了,所以不知道自主开发的付费网络游戏是否会成功。而这次冒险,丁磊又赌对了。随着自主开发的游戏《西游》和《梦幻西游》的成功,网易进入了下一个时代。

2000年至2020年网易股价走势

在现阶段,网飞和管理层之间的关系不那么紧张。黑斯廷斯有着持续的创业经验,他说服最初的投资者再注入1200万美元来帮助奈飞度过破产。此外,dvd终端在那时变得越来越受欢迎,视频出租的需求爆发了。

随着这股东风,网飞在2002年重新登陆纳斯达克,但值得思考的是,网飞删除了后缀“.”在新的招股说明书中。

共性3:幸运

这不是开玩笑。

必须说,运气也是在巨大灾难面前生存的关键因素之一。

在互联网泡沫破裂之前,为了打开欧洲市场,亚马逊听取了摩根士丹利的建议,于2000年2月向海外投资者出售了6.72亿美元的可转换债券。交易完成一个月后,股票市场开始崩溃,这使得筹集资金变得极其困难。如果没有这种缓冲,亚马逊明年可能会破产。

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网飞(红色)和BesTV(蓝色)的收入比较

对于网飞和网易来说,最幸运的事情是“不买的恩典”。丁磊曾经回忆说,在最困难的时候,他想卖掉网易,但是没人敢买。将网飞拒之门外的离线电影租赁巨头BesTV转型缓慢,直到2004年才开始扩张其在线业务。今天,网飞的市场价值超过1500亿美元,但BesTV在2010年宣布正式破产,因为它无法承受互联网对线下电影租赁业务的冲击。

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当然,一时的好运是偶然的,可以拯救生命;但在过去的20年里,如果有持续的机会,必然会有不可避免的内生战斗力。

2020年3月27日晚,国际货币基金组织总裁奥基瓦在一次电话会议上表示,全球公共卫生危机可能会演变成全球经济衰退。

同一天,美国正式通过了一项2万亿美元的财政刺激计划,以防止经济因疫情而陷入严重衰退。

警报已经响起,但我不知道有多少玩家准备好面对20年后更加复杂和严峻的形势。

来源:人民视窗网

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