SIP电话市场份额全球第一？深交所发问询函要求亿联网络补充说明Frost & Sulliv

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每个记者之夜，每个编辑何建玲

《全国商报》的一系列报道引发了深圳证券交易所对亿联网年度报告的询价信。然而，除了对《全国商报》系列报道中的提问点进行正式询问外，深交所还在询问函中提到了一家名为frost & sullivan的美国咨询机构，并要求译联网对frost & sullivan声称公司sip电话业务市场份额位居世界第一以及公司是否对相关数据进行了验证进行了回复。

在对《国家商报》的初步调查中，记者发现，近年来，数家涉嫌金融欺诈的港股上市公司聘请了一家名为frost & Sullivan(Jost Road Sullivan)的公司为其提供市场和行业状况信息报告。相关上市公司包括博士蛙国际、诺奇、惠山乳业、米格国际、雅士威等。在这些公司遭遇欺诈后，它们的股票被暂停了很长一段时间，其中一些被摘牌。

还需要指出的是，在最近引起广泛关注的瑞星咖啡欺诈事件中，瑞星咖啡的招股说明书显示，公司还聘请了frost & sullivan作为行业顾问。瑞迅咖啡在招股说明书中明确提到:根据frost & sullivan的报告，就门店数量和咖啡销售额而言，我们是中国第二大、增长最快的咖啡连锁店。

艺联网招股说明书:弗罗斯特&沙利文的名字出现了24次。官方网站显示，沙利文公司于1961年在美国纽约成立。目前，公司在六大洲设有40多个办事处，为全球1000强企业、新兴企业和具有全球视野的投资机构提供可靠的市场投融资、战略和管理咨询服务。截至2013年底，苏利文在中国设立了四个办事处，覆盖北京、上海、深圳和香港特别行政区。该公司的总部位于加利福尼亚州硅谷的中心圣何塞。

《国家商报》记者注意到，亿联网络在2019年年报中引用了frost & sullivan的报告，称亿联网络sip电话业务2018年的市场份额为27.3%，居世界第一，预计2019年将进一步提升。此外，2019年，亿联网络的sip电话业务还获得了frost & sullivan颁发的市场领先奖。

除年度报告外，艺联网在招股说明书中还提到，根据frost & sullivan的数据，全球视频会议市场已经从2010年的20.9亿美元增长到2015年的45亿美元，复合年增长率为16.6%。据估计，2019年全球视频会议市场将达到79亿美元。从2015年到2019年，保持15.1%的复合年增长率。根据frost & sullivan的数据，sip电话终端在全球和中国的普及率分别从2010年的8.7%和6.7%上升到2015年的27.5%和29.8%，预计2019年将分别达到66.3%和64.5%。销量方面，2015年全球sip电话终端市场达到900万，2010-2015年复合增长率为24.6%，预计2019年将进一步增长至2050万，2015-2019年复合增长率为22.9%；就销量而言，中国sip电话终端市场2015年增长至45.1万台，2010-2015年复合增长率为20.3%，预计2019年将进一步增长至98.1万台，2015-2019年复合增长率为21.5%。

据记者统计，在译联网的招股说明书中，弗罗斯特&沙利文的名字被引用了24次。

在引用弗罗斯特和沙利文的报告时，也出现了一系列绝对程度副词，如第一、第二和最大。例如，根据frost & sullivan的数据，就销量而言，2015年sip电话终端在全球和中国的市场份额分别为20.0%和29.2%，成为全球第二大sip电话终端供应商和中国第一大sip电话终端供应商。又如，艺联网2018年年报提到，根据frost & sullivan的报告，2017年艺联网sip电话服务市场份额为26%，居世界第一；2018年，市场份额将进一步提升，产品设计和技术将引领行业，成为真正的行业领导者。

不仅如此，当几乎所有的国内经纪人在他们关于译联网络的研究报告中提到sip电话的全球份额是第一的时候，数据和来源是frost & sullivan。

在询证函中，深圳证券交易所要求亿联网络补充frost & sullivan统计相关市场份额的依据、公司是否核实相关数据以及在年报中引用相关数据是否审慎。

惠山乳业以130万元人民币从弗罗斯特&沙利文公司购买了一份报告。让我们来看看惠山乳业，另一家令许多投资者印象深刻的香港上市公司。在2017年3月24日的盘中交易中，不到半个小时，惠山乳业的股价就从2.91港元暴跌至0.25港元，一度暴跌逾90%，市值逾300亿港元瞬间化为乌有。这源于顾空组织2016年底发布的一份关于惠山乳业的报告。在这份47页的报告中，丽水表示，惠山乳业至少从2014年开始就发布虚假财务报告，并称该公司的估值实际上接近于零。

惠山乳业向香港证券交易所提交的上市材料也显示，该公司还聘请了一家名为frost & sullivan的咨询公司，我们委托的报告是由frost & sullivan独立编写的，不受我们的影响。我们向frost & sullivan支付了130万元，我们认为这反映了市场利率。就产量而言，惠山集团是中国最大的商业苜蓿生产商。

在上市材料中，惠山乳业还引用了frost & sullivan的大量研究数据。根据frost & sullivan的数据，我们目前拥有中国最大的上游资源和第二大奶牛群。根据弗罗斯特和沙利文的数据，根据弗罗斯特和沙利文的数据，到2012年底，我们拥有中国第二大荷斯坦牛群和第一大涓山牛群。根据frost & sullivan的数据，2012年我们在中国东北地区的液态奶产品市场占有最大的市场份额。它也是该地区最负盛名的乳制品品牌之一。根据frost & sullivan的数据，我们的惠山品牌液态奶产品在2012年中国东北地区的消费者满意度排名第一。根据frost & sullivan的数据，我们是中国唯一一家获得官方批准生产和销售d90脱盐乳清粉并作为产品销售的公司。

《国家商报》记者发现，在惠山乳业314页的上市材料中，frost & sullivan出现了83次。

然而，根据泗水在2016年底做出的报告，泗水认为惠山乳业涉嫌饲料供应来源欺诈。浑水指的是惠山乳业声称其用于奶牛养殖的苜蓿是自产的，但大量证据表明这是谎言，称惠山乳业长期以来从第三方供应商处购买了大量苜蓿。此外，对惠山乳业进行尽职调查的投资机构也可以证明惠山乳业存在欺诈行为。这些金融机构的尽职调查人员在2014年走访了7个惠山奶牛场，发现这些农场的苜蓿是从国外大量进口的。丽水市分析了2014年的环境状况，得出东北地区不能大量生产苜蓿草的结论。因此，惠山乳业声称供应苜蓿草并占领了整个产业链，这是一种夸大财务收入的行为。

接下来，惠山乳业单日跌幅超过90%，震惊了中国香港的整个资本市场。根据HKEx的公告，截至2019年11月15日，如果没有收到可行的复牌方案，惠山乳业将被取消上市资格。现在，公司的退市程序也进入了第三阶段。

弗罗斯特&沙利文回应道:我们不能说我们过去给这些公司做过报告，但这是我们的错。《国家商报》记者还发现，除了上述公司之外，国内互联网巨头腾讯旗下的雷丁集团两年前赴港ipo时，也因为聘请frost & sullivan提供市场数据状态咨询服务而引起了资本市场的关注。自首次公开募股以来，文悦集团的股价已经下跌了66%，但艺联网络却飙升了625%。

至于弗罗斯特-沙利文公司为一家公司发布行业咨询报告的行为，另一位美国知名研究和中国公关顾问告诉《国家商报》:“我们不会与某家公司合作发布该报告，因为这样做会在一定程度上影响报告的客观性、准确性和严谨性。”基本上，我们不会发布关于特定子行业的报告，但会发布全球数据，这些数据在各公司发布的财务报告中都有详细记录。如果行业被细分，数据的来源可能就不那么客观和公平了。

不愿透露姓名的中国香港一家知名经纪公司投资银行部董事总经理在接受《全国商报》采访时也指出，招股说明书行业概述中上市公司披露相关公司信息和行业信息，是为了支持保荐人的申请，证明公司在行业中占有一定地位。在这个过程中，我们只需要研究这个行业，但有时它也将包括职位和作用的上市申请人在该行业。

如果一家公司披露自己是行业第一，很难说它是否准确。因为这些行业的大多数研究都没有权威的收集和调查支持。如果上市公司的欺诈行为后来被披露，保荐人通常会受到处罚，因为为公司提供上市状态信息报告的机构没有受到当地证券监管机构的监管，监管机构只能说该咨询机构不适合作为首次公开发行报告的提供者。因此，如果这些行业信息组织真的犯了任何错误，就很难受到惩罚。消息来源称。

鉴于上述诸多问题，去年12月，弗罗斯特-沙利文中国区负责人向《国家商报》表示:我们向惠山乳业提供了行业报告，但该公司上市三年后被发现存在财务欺诈，这与我们无关。包括博士青蛙和米格国际，他们都是财务或商业问题。不能说当弗罗斯特&沙利文向这些公司提交报告时，是我们的错。我们的首次公开募股文件，无论是香港股票还是美国股票，在公司内部都有最高的要求。我们的数据来自几个方面，包括国家统计局、行业协会、审计结果、公司的访谈数据以及基准公司的财务报告等。然后我们将查看数据的可信范围，最后我们将给出一份详细的报告。自2003年以来，我们为数百家在港上市的公司工作，但由于任何公司的数据问题，我们没有得到HKEx方面的消息。

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