市场观察 | “负油价”导致原油宝投资者巨亏，到底是谁的责任？

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每一个记者唐宗权每一个编辑吴永久

Wti原油期货五月合约已经进入交割期。根据最后一个交易日的收盘数据，只有13，044个仓位进入了交割期。在过去的两个交易日中，该合同共减少了135，794个批次，其中包括4月20日的40，245个批次，当天的结算价为-37.63美元/桶；4月21日(最后一个交易日)，95，549个头寸被削减，当天的结算价为每桶10.01美元。

头寸下降，风险被释放，但争议没有结束。

根据最近两个交易日的仓位变化，一些人假设了多头仓位的平均开盘价，然后计算出77076个仓位损失了316.66亿元，并将矛头指向中国银行的原油宝藏。

原油首次跌入负数，许多参与中国银行原油交易的投资者损失惨重，跌破头寸，许多投资者平仓，结算价为-37.63美元/桶。

舆论把这两件事相提并论，许多投资者对《原油报》提出质疑，称中国银行的多头头寸已在海外市场遭到屠杀，他们应对投资者的损失负责。

疑虑集中在几个方面:1 .4月20日，中国银行原油保未按照合同交付时间22: 00移动头寸；2.中国银行直到6月份才进行合同操作；3.你为什么在4月21日停止交易一天，并在4月22日将5月合约的结算价定在-37.63美元和-266.12人民币的极低水平？

我们承认损失，但我们永远不会承认屠杀！我们都知道账户中原油的价差和头寸移动的成本，我们也知道投资产品的涨跌。然而，以-37美元的结算价格，这些超额损失无论如何都不应由我们承担。一些投资者表示。

负油价给原油投资者造成巨大损失，谁来负责？

为了分清责任，我们必须首先了解什么是原油宝藏。

4月22日，中国银行网站上发布的《中国银行原油宝业务说明》(以下简称《说明》)明确规定，原油宝是为国内个人客户提供的与海外原油期货挂钩的交易服务。产品发布时间是2018年1月。在此之前，原油宝藏一直相对低调，没有名字，什么都没发生。这一次，它突然变成了一个家喻户晓的名字，因为负原油让投资者损失惨重。

原油宝、纸原油和纸黄金统称为银行的中间业务。《国家商报》记者采访了一位熟悉银行贵金属业务的资深人士和业内期货专家，了解了银行中间业务的运作原理。商业模式是赚取差价或手续费，而不是为市场的起伏赚钱，也没有与投资者赌博。

根据北京时间4月20日23: 40的《原油报》报价截图，如《原油报》等产品与美国原油和英国原油挂钩，交易货币为美元和人民币。报价分为客户销售价格和客户购买价格，它们之间的差价通常被称为价差。截图显示，当时的价差约为0.30美元/桶或2.60元/桶，这是提供服务的银行的主要收入，可以理解为手续费的另一种形式。

纸原油和原油宝藏是如何工作的？

银行的角色是做市商。如果投资者购买原油(多头),银行将出售原油(多空)为市场提供流动性。例如，在某个时刻，根据所有投资者的头寸统计，不止一个订单有1000个批次，空一个订单有800个批次。从银行的角度来看，如果数量相等，方向相反，而银行有200lots/きだよきだよきだよききだだだよきききよӕ所谓的风险敞口是指金融活动中具有金融风险的头寸和受金融风险影响的程度。

如果你有风险，你需要通过对冲来对冲。银行将在期货市场上以相反的方向持有相同数量的期货头寸。对冲后，市场的涨跌对银行没有影响，既不赚钱也不赔钱。自然，没有与投资者的赌博。

投资者从市场波动中赚钱，银行赚取费用。这就是它的工作原理。上述熟悉银行贵金属业务的行业老手认为。交易的开始和结束由投资者主导，他们总是主动交易，而银行则被动交易。投资者的头寸是不均衡的，因此期货市场的对冲头寸将是不均衡的。这解释了为什么中国银行仍然在接近交割的wti原油中持有大量多头头寸，因为如果投资者不移动头寸，中国银行就不能移动头寸。期货专家说。

此外，投资者与银行交易的盈亏与wti市场的波动有关，4月20日的结算价为-37.63美元/桶，这是5月份wti原油合同的结算价，也是当天原油宝藏的结算价。根据当日的无债结算系统，投资者的头寸需要根据4月20日的结算价格进行结算，可用资金为负数，不能追加保证金，头寸将被平仓。期货专家说。

不幸的是，现在的信息是，许多投资者的头寸已经平仓。这是和解规则，没有办法做到。中国银行在纽约的头寸也定在-37.63美元，但中国银行资金充足，不存在保证金不足的问题。期货专家说。

如果投资者持有多头头寸，银行将持有空人头，然后在纽约对冲他们的多头头寸。从表面上看，银行赚到了投资者损失的钱。事实上，该银行在纽约的头寸也损失了，只是数额相同，方向相反。这就是套期保值的意义。尽管当天原油期货价格下跌至负数，但银行不会亏钱。期货专家说。

据说中国银行损失了数百亿美元，因为它不知道什么是套期保值，也不知道银行中间业务的运作模式。舆论哗然，读者纷纷离去，中国银行被冤枉了。期货专家说。

谁对投资者的损失负责？

首先，原油价格暴跌的原因是什么？水太浅，中行的大仓位是一个重要的诱因。如果投资者不关闭在中国的头寸，中行的海外对冲将不会平淡，这自然会成为其他人的砧板上的肉。期货专家说。

从公开的信息可以看出，参与原油交易的投资者一般没有期货交易的经验，甚至对wti原油输送系统了解甚少。据投资者称，该银行的财务经理没有向投资者说明这一点。不知道怎么做的投资者，不能理解客户经理的介绍，参与不知道怎么做的原油交易。

期货市场非常专业，不容易理解套期保值和交割系统。这是一堂针对市场的风险教育课！恐惧市场，不要盲目参与不熟悉的事情，尤其是复杂的衍生品！期货专家说。

原油包需要提交100%的保证金，杠杆交易是不允许的。原则上来说，这是一种风险相对较低的交易工具，但从各方面来看，投资者都没有料到商志研究所会调整规则和修改信息技术系统？人们允许原油价格下跌到负数，这是完全完了。

整个事件的根源是商志研究所首次允许低于0的价格申报。他们为什么突然改变规则？什么样的理性必须改变？是针对中国银行的套期保值头寸吗？这些都需要调查。当投资者发泄他们对中国银行的不满时，他们不妨委托一名律师来询问发起人。

调整规则的依据是什么？负油价的合理性是什么？请出来走两步，不要躲在后面，假装无关紧要！

封面图片来自照片网络

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来源：人民视窗网