主演接连“翻车”唐德影视深受牵累 连年亏损 国资入主能否力挽狂澜？

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由于主要演员纷纷“翻身”，唐德影视《巴青传》被推迟，导致上市公司连续两年亏损，资金链紧张。在这种情况下，明星股东悄然退出，实际控制人也退出。唐德电影电视公司即将改变所有权。国有资产进入中国后，唐德影视能否改变其下滑趋势，还有待观察。

近日，唐德影视宣布，原控股股东吴洪亮拟将其持有的唐德影视9.08%的股份和29.9%的表决权转让给自己和东阳国资办下属两家公司共同组建的新公司。交易完成后，东阳国资办将成为上市公司的实际控制人，这意味着唐德影视将改变所有权。

作为一家影视公司，近年来，唐德的影视业务形势不容乐观，受大型古装剧《巴青传》拖累，已经连续两年亏损，2020年第一季度返母净利润为-2693万元，仍然是亏损，这也意味着如果唐德影视在未来三个季度不能顺利扭亏为盈，公司将面临退市的风险。从目前的情况来看，唐德影视的资金链也非常脆弱。尽管国有资产的进入可以缓解金融压力，但能否顺利“保护壳”还有待观察。

受《巴青川》的影响，演出继续亏损

以投资、制作和发行影视剧为核心业务的唐德影视股份有限公司于2015年登陆创业板。公司成立后不久，就吸引了范冰冰、赵薇、张凤仪等众多著名艺术家，可谓“星光熠熠”。

艺术家范冰冰曾是唐德影视的“摇钱树”，她主演的《乌梅娘传奇》在2014年和2015年为唐德影视带来了4.66亿元的收入。2016年，由其主演的《绝地大逃亡》在大陆票房突破8.8亿元，为唐德影视带来3亿元收入，占该公司当年电影部门3.71亿元总收入的80%以上。

为了“捆绑”范冰冰，唐德影视也不遗余力。2016年3月，唐德影视宣布计划以现金形式收购范冰冰名下的无锡爱美申影视文化有限公司51%的股份。唐德影视没有宣布公司的交易对价，但根据披露的信息，此次收购构成了重大资产重组。当时爱美申成立才半年，注册资本只有300万元。理论上，公司在半年内实现的收入和利润规模不会很大，不能满足重大资产重组的条件，所以最大的可能性是目标公司估值较高。可以构成重大资产重组:“购买、出售和置换的标的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并报表总资产的50%以上”截至2015年底，唐德影视总资产为14.79亿元。根据这一估计，爱美申当时的估值理论上可能超过7.4亿元。

值得注意的是，2016年4月，爱美申影视与范冰冰签订了《演艺经纪独家代理合同》，成为今后10年范冰冰演艺活动的全球独家全权代理。也就是说，一旦唐德影视完成对该公司的收购，范冰冰的经纪权将在未来10年内归唐德所有。然而，重组被深交所询问，要求唐德影视在披露重组计划时重点分析爱美申的估值。此后，经过多次拖延，唐德影视选择了其他合作方式，终止了收购。信息科技与爱美申影视共同增资无锡唐德文化传媒有限公司，增资完成后，双方分别持股49%和51%，公司法定代表人为范冰冰。

2017年，女主角的戏服开始流行。随着《乌梅娘传》的热播，唐德影视不间断地启动了《巴青传》(原名《赢天下》)项目。该剧的男女主角是高云翔和范冰冰，第二个女主角是马谡。此后，唐德影视以4.65亿元的总价格将《巴青川》的首轮转播权出售给江苏卫视和东方卫视，并以4.8亿元的价格将在线版权出售给天猫科技，使唐德影视2017年的营业收入同比增长49.79%，达到11.8亿元。然而，当年唐德影视应收账款高达12.55亿元。显然，虽然这部电视剧给唐德影视带来了高收入，但它实际上并没有成为流入上市公司口袋的“真钱”。

出人意料的是，这部曾被唐德影视寄予厚望的电视剧最终陷入了困境。首先，主演角色被“颠覆”。2018年1月，马苏，第二个女主人公，被“李小璐事件”所伤害；同年3月，演员高云翔因涉嫌性侵犯在澳大利亚被捕；女主角范冰冰在那年7月陷入了一场“税收风暴”。后来，该剧因被网民报道为“篡改历史”而被迫推迟播出，并更名为《巴青传》。

由于《巴青传》播出的延迟，唐德影视的表现也受到拖累。2018年，受《巴青川》的影响，唐德影视公司的净利润亏损9.27亿元。当年，为巴青川形成的5.99亿元应收账款计提坏账准备4.96亿元。

2019年，唐德影视的营业收入出现罕见的负价值——1.15亿元，归属于其母公司的净利润为——1.07亿元。唐德影视在其《业绩快报》中解释说，主要受八青川项目运营收入回报的影响，该期间其他业务确认的收入金额无法抵消八青川运营收入回报的影响。就这样，《巴青传》拖累了上市公司两年的业绩。

脆弱的资本链明星股东悄悄减持股份

目前，唐德影视的财务状况也令人担忧。根据wind数据，从2012年到2018年，唐德影视业务活动产生的净现金流为负。尽管2019年有所改善，但从目前的货币基金状况来看，情况仍不乐观。

此外，从2012年到2018年，唐德影视投资活动产生的净现金流量也为负值，也就是说，这几年大量的资本投资未能为公司“补血”，维持运营所需的资金主要依靠筹集资金。

然而，依靠筹集资金来维持企业的正常运转，一方面需要付出大量的财务成本，另一方面，它还会受到金融市场政策变化的影响。一旦财政政策收紧，企业的融资能力就会出现问题，企业很可能会打破资金链。

以2018年为例。当年公司筹资活动现金流入高达11.53亿元，大量筹资使当年财务费用高达8675万元，比上年的2415万元增长259.3%。2019年，唐德影视的财务费用达到1.07亿元，同比增长23.35%，这也意味着其计息负债大幅增加。根据wind数据，2015年唐德影视的资产负债率仅为39.9%，到2020年第一季度末，其资产负债率已升至94.04%。

从货币资金和短期负债来看，截至2020年第一季度末，唐德影视账户的短期贷款金额为3.1亿元，一年内到期的非流动负债为7000万元，而同期唐德影视的货币资金仅为2572万元，无法弥补上述两项负债。一旦债务集中到期，如何偿还这些债务将成为一个非常关键的问题。

业绩持续亏损，资金链紧张，唐德影视在二级市场的表现越来越差。截至5月15日，唐德影视的股价为4.73元/股，比最高价40.24元/股低88.25%。

与此同时，《红色周刊》记者发现，在唐德影视圈很受欢迎的范冰冰已经悄然“离开”。2015年唐德影视上市之初，范冰冰持有唐德影视257.98万股，占总股本的1.61%，位列前十大股东。然而，在2019年第一季度，范冰冰从唐德影视十大股东中消失了。根据2019年5月28日上海证券报发布的标题，“独家│范冰冰等明星股东减持，收购方更加看好！德影视东山再起？文章称，范冰冰已经通过大宗交易的方式将他在唐德影视的所有股份转让给了第三方。

国有资产能否成功“保护”还有待观察

除了范冰冰，唐德影视目前的控股股东和实际控制人吴洪亮似乎已经退休。

5月7日，唐德影视发布《关于控股股东与实际控制人签署股份转让及控制权变更意向协议的即时公告》，披露东阳国资办控股的东阳金融控股有限公司、东阳聚文影视文化投资有限公司将共同出资6.6亿元，由吴洪亮或其指定的第三方出资1.4亿元共同设立有限责任公司作为受让方。转让吴洪亮持有的唐德影视9.08%的股份和20.82%的表决权。交易完成后，受让方将成为唐德影视的控股股东，东阳国资办将成为实际控制人。此外，东阳市国资办还表示，交易完成后，将协助唐德公司增加不少于2亿元的融资。

东阳国资办的入驻或许暂时缓解了唐德影视面临的财务压力，但唐德影视已经连续两年亏损，2020年是其“保壳”的关键一年。国有资产能否扭转局面，扭转唐德电影和电视的颓势，还有待观察。

然而，为了轻装上阵，唐德影视卖掉了《巴青传》。2019年9月，唐德影视与天猫科技签订补充协议，规定唐德影视至少支付6000万元，邀请天猫科技确认的一线演员完成主要演员的镜头修改，并将该剧享有的所有版权转让给天猫科技。

该协议还规定，天猫科技将在未来由唐德影视开发或控制的影视剧或综艺项目中享有优先合作权。对于拥有唐德影视100%版权的影视剧，同意将该影视剧享有的所有版权转让给天猫科技；鉴于唐德电影电视有限公司仅拥有部分版权或版权授权权，其在运营电影电视图书馆方面的所有权利应被永久和独家授权行使天猫技术。

之后，4月26日，唐德影视宣布，公司已将合格的巴青传记主媒体交付给天猫科技，公司将不再投入资金修改制作巴青传记。

事实上，唐德影视仍然面临去库存化的问题。据2019年年报显示，目前唐德影视库存排名前五位的分别是《长风破浪》、《狂怒沙尘暴》、《朱雀》、《安纳亚爱情与亲爱的，好久不见》，总账面余额为7.33亿元，占年末余额的63.39%。除了仍在后期制作中的电影《狂怒的沙尘暴》，其他四部电视剧都已经获得了发行许可，但尚未最终确定。尚不清楚它们能否在2020年顺利播出并实现收入。■

来源：人民视窗网