出借账户罚50万：虚惊一场还是山雨欲来？

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如果你用几个家庭成员的股票账户购买可转换债券“剪羊毛”，你将面临高达50万元的罚款？根据新证券法的相关规定，这方面存在法律风险。随着越来越多的投资者接到经纪商的回访电话，这项规定也吸引了市场的关注。甚至周二b股的大幅下跌也被一些人认为与这项规定有关。个人投资者将来会因为贷款账户而受到惩罚吗？从法律的严肃性来看，这种可能性不能排除，否则证券法无需明确列出。然而，从实际角度来看，在短时间内准确、清晰地界定1.6亿投资者的账户是困难的，更有可能的是纠正涉嫌操纵股价和内幕交易的账户。对于不出借账户的投资者来说，尽管他们不涉及这项监管的法律风险，但他们并不是对市场结构可能发生的变化的“虚惊一场”，仍然需要密切关注。

“最高罚款500，000”保留给灵活处理/0/房间

在仔细阅读了新证券法的相关规定后，除了将原借贷账户的处罚范围从法人扩大到“任何单位和个人”之外，还提出了“50万元罚款”的铁锤，这也引发了投资者的热议。焦点毕竟目前大多数个人投资者的股票账户市值不超过50万元，这个违约金数额是否太重还在讨论之中。笔者认为“罚款50万元”前后有两个关键词，一个是“是”，另一个是“以下”，原文是“可以处以50万元以下罚款”。更直白地说，50万元是一个“上限价格”，而不是“固定价格”或“底价”。情节严重的，可以罚款50万元，轻微罚款30万元也不是不能接受的。即使象征性罚款100元也是符合法律的。因此，事实上，这项规定保留了空在今后处理具体案件时的灵活处理方式。不是所有的“严打”都应该按照50万的上限进行处罚。

可以预见，在未来该法的实际应用中，应考虑三个方面:法律、理性和情感。对于那些利用巨额资金操纵股价或进行内幕交易的借款账户，很有可能会受到50万的上限处罚，因为这些行为影响了市场的公平和公正，侵蚀了a股市场的基础。在任何时候，他们都是“人人喊话”的行为，用最严格的标准来惩罚他们并不夸张。但是，对于一些不影响市场正常交易的借贷账户行为，由于金额较小且波动可控，相应的处罚金额很有可能大幅下调，以符合执法比例原则。因此，借亲戚朋友的账户购买可转换债券被罚款50万英镑。这种“捡芝麻丢西瓜”的现象在现实中不太可能发生。

对“历史问题”的处理需要谨慎

除了购买有多个账户的可转换债券之外，借别人的账户来创建新账户也并不罕见。事实上，对于投资者来说，这也是过去为了提高胜率而使用规则的“边缘球”，因此他们不得不承担一定程度的风险。例如，一个人自己的资金是否会被挪用或冻结，不仅会考验一个人的品格，还会涉及到另一方可能因债务风险而被冻结，或在婚姻结束后被纳入财产分割的风险。这就要求以一定的市场价值购买新股，面临更大的风险。如果没有消息灵通和高度信任的亲戚朋友，许多投资者不会轻率地借用别人的账户来获取可能的利润。如果新机制在未来回归现金购买，或者“新股不败”现象结束，那么这种借贷账户的行为不会自行打破。此外，在曾经广为流传的民间“t 0”工厂，投资者委托自己的账户和账面上的股票进行交易，只是为了盘活他们长期持有的股票，并从市场波动中争取更多收益。如果个人股东能够参与再融资证券借贷机制，将账户借贷给“t+ 0”工厂的行为自然会大大减少。笔者认为，通过机制的完善，使这些借贷账户行为自然消失要有效得多，因为空.已经推行了交易机制

此外，对于历史上这些账户的出现，经纪人也负有不可推卸的责任。最现实的情况是，当一家公司使用同一台电脑和同一网络进行交易和开户时，经纪公司是否履行了告知违法风险的义务？即使在实践中很难判断真实情况，也不难修改计算机软件设置，使每笔交易只能登录一个账户，目前大多数经纪人还没有这样做。因此，在许多情况下，借入账户的行为是一种“无意的损失”，它不是个人投资者的单一责任。从某种程度上说，这是一个由多种因素形成的“历史问题”。因此，必须突出重点，逐步解决，监管的重点应放在促进市场交易的公平和公正上。

五种行为可能成为监管的重点

从长远来看，a股交易机制不断完善和丰富是大势所趋。短期内，“最高罚款50万元”在很大程度上已成为监管重大违法交易的利器。笔者认为，五类借款账户将成为监管的重点，并将对市场风格产生深远影响:

1.操纵股价的“拖拉机账户”。从以往披露的股价操纵大案来看，银行家借别人的身份证开多个账户几乎是“标准”的做法，目的是为了分散头寸，避免向前十名股东露脸，并进行冲销。未来，庄股票的运作模式将继续被压缩。对于那些股东人数很少、人均持股比例极高、股价大幅上涨的庄股票，由于监管升级，它们可能随时被抛售。所涉及的投资风险不言而喻；

二.分配账户。在2014-2015年的大牛市中，场外融资账户成为资金入市的利器，也放大了市场波动和投资者风险。许多参与筹资的散户投资者最终在暴跌中损失了资金。此后，监管和处置筹资账户成为监管的优先事项之一。未来，由贷款账户提供资金的账户将不可避免地成为防范和化解金融风险的关键部分。这些账户的交易者倾向于短期交易和追逐主题，类似的交易模式预计在未来会被抑制；

三.私人“t 0”工厂经营的账户。“t 0”工厂接管了大量的账户，所以很容易找到借款账户，这种操作模式在未来会大大减少。在过去，“t 0”工厂愿意接管芯片进行操作，主要是一些中小品种活跃的股票和一定的交易量。尽管其高卖低吸模式不能带来持续的增量资金，但它也向相关股票注入了流动性。这部分流动性在未来消失后，这些小型品种的活动将会减少并进一步边缘化；

4.证券从业人员关联账户。根据现行规定，证券从业人员不能开立账户买卖股票，但他们的亲友也不例外。因此，证券从业者有可能利用他人的账户进行股票交易。新规将增加贷款人的法律风险，并在一定程度上抑制此类事件的发生；

5.上市公司高级管理人员相关账户。过去，许多涉及上市公司高管的内幕交易案件都伴随着借用他人账户的行为。在某种程度上，账户借贷已经成为内幕交易的滋生地之一，这方面有望成为监管的重点之一。

从上述五个可能的监管方向来看，新证券法实施后，脱离基本面的主题炒作模式将成为监管贷款账户的最大“受影响家庭”。对于投资者来说，除了在自己的账户上诚实地交易股票，他们还需要密切关注监管趋势，远离无意义的投机和低流动性股票，并积极拥抱由真正的基本面支持的价值投资，这是正确的方式。■

来源：人民视窗网