美联储决议终极前瞻：两大前景待表态；鲍威尔欲“以不变应万变”？不排除技

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汇通。北京时间6月11日凌晨2点，美联储将宣布新的利率决议，同时将发布经济预期和利率预期的位图。这将是自去年12月以来首次发布最新的经济预测，解释对经济前景的看法。美联储主席鲍威尔可能仍会强调，他将在未来几年保持宽松货币政策的承诺，直到经济“步入正轨”，并朝着美联储充分就业和抑制通胀的目标前进。人们普遍猜测，美联储可能会控制收益率曲线。北京时间6月11日(星期四)2:00，美联储将宣布新的利率决议，同时将发布经济预期和利率预期位图。这将是自去年12月以来首次发布最新的经济预测，解释对经济前景的看法。

半小时后，美联储主席鲍威尔将举行新闻发布会。面对疫情造成的前所未有的严重失业，鲍威尔可能仍会强调，他将在未来几年保持宽松货币政策的承诺，直到经济“步入正轨”，并朝着美联储的充分就业和通胀目标迈进。人们普遍猜测，美联储可能会控制收益率曲线。

上次审查

根据美联储4月会议的政策声明，冠状病毒的流行和为保护公众健康而采取的措施正导致经济活动急剧下降和失业率飙升。公共卫生危机将在短期内严重影响经济活动、就业和通货膨胀，并对中期经济前景构成相当大的风险。在这个充满挑战的时期，美联储致力于使用其各种工具来支持美国经济，从而促进其最大化就业和价格稳定的目标。

需求下降和油价暴跌降低了消费者价格通胀。国内外经济活动的中断严重影响了金融形势，削弱了对美国家庭和企业的信贷流动。美联储将继续购买所需数量的美国债务、机构住房和商业抵押贷款支持证券，以支持市场的平稳运行，从而促进货币政策向更广泛的金融环境的有效传导。

鲍威尔说，在找到新型冠状病毒的有效治疗方法或疫苗之前，商业活动将停止并开放几个月。他认为，经济复苏的过程将比“W”更加曲折，预计第二季度gdp将出现“前所未有”的下降，失业率将大幅上升。并指出，一旦经济开始重启，消费者将“需要一些时间”来再次开始消费。

这一问题的要点

(1)疫情的进展仍然主导决策

美国5月非农就业报告增加了250万个就业岗位，这鼓舞了一些乐观情绪。企业开始重新雇佣员工的速度也让经济分析师感到惊讶。然而，美联储官员表示，经济统计数据暂时没有疫情危机的进展重要。

非裔美国人弗洛伊德(Floyd)在明尼阿波利斯(Minneapolis)被一名白人警察“按膝反抗”(Press the knee)杀害，这引发了席卷美国的抗议浪潮，引发了人们对COVID-19可能再次爆发的担忧。在确定第二次疫情不会迫使人们无法再次出行之前，风险将一直很高。

美国累计感染人数超过202万，近11.4万人死亡。自疫情爆发以来，美国已经失去了2000多万个工作岗位。美国国家经济研究所周一宣布，美国经济在2月份正式陷入衰退。

牛津经济咨询公司(oxfordeconomics)首席美国金融分析师凯瑟琳博斯特扬西奇(Kathybostjancic)表示:“尽管经济数据出现令人兴奋的逆转，但有初步迹象表明，企业的再就业活动正在升温，但对经济前景的看法仍应谨慎。”失业率预计将保持在高位，低于美联储2%目标的通胀将至少持续到明年...此外，还有爆发第二波疫情的风险。”

②经济预期

当天公布的5月份美国消费者物价指数(cpi)年率创下自2015年9月以来的新低，为0.1%，明显低于之前的数值和预期值0.2个百分点；美国5月份的核心cpi创下2011年2月以来的新低，为1.2%，分别比预期值低0.1个百分点和0.2个百分点。

经济学家预测，美国第二季度的gdp年下降率可能高达40%，这将是自大萧条以来罕见的收缩率。并警告说，劳动力市场甚至可能需要10年时间来恢复由COVID-19造成的衰退期间失去的所有工作。

经济合作与发展组织(oecd)周三表示，预计美国经济今年将萎缩7.3%，明年将增长4.1%。如果发生第二次疫情，美国经济今年可能会萎缩8.5%，明年只会增长1.9%。

美国劳工部前首席经济学家、现任华盛顿经济政策研究所(economicpolicyinstitute)政策主管海德希赫霍尔兹(Heidishierholz)表示:“这些数字表明，生产潜力的损失程度是不可估量的。”

克利夫兰联邦储备银行行长梅斯特说，随着商业活动的恢复，美国经济活动可能在第三季度反弹。但她警告说，由于消费者和企业采取预防措施限制冠状病毒感染，复苏可能会缓慢。

从长远来看，美联储将面临一系列选择，如何引导经济回到2019年的状态，这可能需要几年时间。预计美联储将在某个时候更明确地承诺，在能够为经济继续提供额外支持之前，利率应该保持在接近零或适当的债务购买水平多久。

③位图

会议声明和鲍威尔新闻发布会可能会重复自危机初期以来的标准承诺，即保持利率接近零和无限制的债务购买措施，直到经济“步入正轨”，实现美联储的充分就业和抑制通胀的目标。鲍威尔可能会明确表示，美联储关注的是长期目标，以及经济在恢复到以前的水平之前需要满足的条件。

evercoreisi副总裁Krishnaguha表示，最新的预测可能表明，政策制定者预计在2023年之前将利率保持在接近零的水平，预计政策声明和鲍威尔的讲话将支持这一预测。克里希纳古哈为纽约联邦储备银行工作。

古哈写道:“美联储将暗示，它仍将关注...美联储的目标与当前经济形势之间的巨大差距。”他还预测，美联储声明、预测和鲍威尔新闻发布会的总体基调将是温和的。

④产量曲线控制

美联储为金融市场提供了数万亿美元的广泛支持，就像它在2007年至2009年金融危机和衰退期间所做的那样。然而，这一次，它更进一步，与美国财政部合作购买公司债券和市政债券，并向“实体”经济中的中小企业提供贷款。

经合组织(oecd)首席经济学家劳伦斯布恩(Laurenceboone)表示:“超宽松的货币政策和增加公共债务是必要的。只要经济活动和通货膨胀率低，失业率高，这些政策就会被接受。”

美联储也可能会考虑做出一些新的承诺，比如将长期利率保持在特定水平，这被称为收益率曲线控制策略。这可能是对用于管理长期利率的其他工具的“自然补充”。

美联储副主席克拉里达(Clarida)曾表示，就“良好治理”而言，可能采用收益率曲线控制将是美联储未来研究的一个主题，因为日本和澳大利亚央行目前正在采用这种方法。

nuveen固定收益策略主管Tonyrodriguez表示，就业报告给了美联储“相当多的理由”来反对实施负利率。至于为了保持利率接近于零而实施收益率曲线控制，美联储可能只会在会后说它正在对此进行评估。

他说:“继续把它作为工具箱中的潜在工具，对他们来说已经是一种奢侈了。”他补充称，由于收益率足够低，它仍应该是理论上的，是美联储前瞻性指引的一部分。

在收益率曲线控制政策下，美联储可以通过购买尽可能多的债券来限制收益率的上升，从而防止收益率上升到一定的目标水平之上。这是一种针对地方政府和企业的过失保险，可以帮助它们抵御疫情造成的融资成本飙升。

制度视角

太平洋投资:以不变应万变

太平洋投资管理公司副总裁托尼切森兹:我认为美联储将继续采取宽松政策。美联储不太可能发出该计划结束的信号，也不太可能暗示它不愿意与美国财政部合作，以保持包括美国国债市场在内的各种市场的正常运行。

安联:现在是美联储“观望”的时候了

安联首席经济顾问埃利安周二(6月9日)表示，美联储已经做了大量工作。随着美国经济继续从新的疫情中复苏，是时候等着看会发生什么，让经济自行复苏了。埃利安预计美联储不会采取更极端的措施来提振经济。

光大银行:预计美联储本周将保持观望态度

光大银行金融市场部分析师周指出，自5月份以来，由于美国解封和恢复生产，美国经济数据整体改善幅度不大；此外，随着最近美国金融环境的改善，投资者的情绪变得乐观起来，美元整体利率保持在低位，美联储短期增持非常规政策的紧迫性降低。从这些因素来看，美联储此次利率会议仍将处于观望状态。

然而，由于经济前景仍面临很大的不确定性，如果存在第二次疫情的风险，美国经济将面临第二次严重冲击，经济和金融前景将更加难以预测。预计美联储将保持温和的基调。

富国银行:预计美联储不会考虑实施负利率

富国银行表示，负利率似乎不在美联储现阶段的政策工具之列，当前的形势并不意味着美联储需要立即实施明确的收益率目标。在6月份的会议上，我们可以指望经济预测摘要的回归，这可能会为无形的前瞻性指引打开大门。

不太可能发挥重要作用的政策工具包括负利率、收益率曲线控制以及调整美联储向银行支付的超额准备金利率。此外，预计美联储将继续降低每周资产购买率。

中泰证券:美联储的极端政策可能会在短期内维持泡沫

中泰证券在分析报告中表示，美联储的极端政策可能在短期内维持泡沫，推迟风险事件。在美联储推出无限制量化宽松政策后，信用评级高的企业的债务成本已经下降，甚至降至较低水平。最近，政府宣布允许购买垃圾级公司债券。如果信用评级较低的公司的债务成本也能降低，这将在短期内对维持美国股市高杠杆泡沫起到立竿见影的作用。

高盛:美联储可能在三个方面采取措施

高盛预测，联邦公开市场委员会将转向传统的资产购买计划，以每月800亿至1200亿美元的速度购买政府债券，以每月250亿至350亿美元的速度购买住房抵押贷款证券。

高盛(Goldman Sachs)认为，fomc最有可能根据结果选择前瞻性指引。根据4月份会议的记录，一些fomc成员希望使前瞻性指导方针更加清晰。会议纪要描述了两种选择:基于结果的前瞻性指导和基于日历的前瞻性指导。

高盛(Goldman Sachs)预计，美联储的控制将侧重于前端利率，而非后端利率。2019年10月会议纪要指出，“许多与会者”对设定长期利率上限表示担忧，但只有“少数人”看到了好处。

市场反应展望

如果美联储出人意料地宣布激进的宽松措施，即实施负利率，这肯定会成为推动金价上涨的一个新的主要因素。黄金的短期价格可能上涨约20-25美元，美元的短期指数可能下跌超过15点。如果美联储决定采取措施控制收益率曲线，或者看低经济复苏的前景，黄金价格可能在短期内上涨约15美元，美元指数可能在短期内下跌近10个百分点。

相反，如果美联储的稳健政策达不到市场预期，比如对经济复苏前景持乐观态度，或者建议降低债务购买规模，那么黄金价格将是短期的，或者重新计算在1，710美元/盎司左右，预计美元指数将停止下跌并反弹。

技术分析

美元指数趋于下跌至94.63

冲击指标和趋势指标都暗示美元指数空海德处于绝对主导的低位。目前，该指数已跌至3月份大幅上涨区间的80.9%以下，并回到96.24的档位，为明年94.63的低点打开了大门。阻力位上方看起来在10天移动平均线97.24附近。

现货黄金价格继续保持在1787美元

现货金可能已经停止下跌，稳定在1，674美元左右，这是从1，746美元开始的向下(C)波的100%目标，(C)波是从1，765美元开始的调整(ii)波的子波。

金价可能已在1，674美元开始上涨，最高的23.6%和38.2%的目标分别为1，742美元和1，787美元。((ii)) wave和(iii)) wave是从55开始的5个上行波的子波。

来源：人民视窗网