珠海国资IDG财团入局背后：中环集团混改的明局和暗局

本篇文章1386字，读完约3分钟

作者:时代财经高龙

(资料来源:卡通创意)

6月23日，tcl科技正式宣布，作为拟受让方，公司将参与天津中环电子信息集团(以下简称中环集团)的混合改革，并计划收购中环集团100%的股权。

公告还透露，该项目有两个或两个以上合格的意向受让方，这意味着除了受到外界青睐的tcl技术外，至少还有一个意向买家。

一天后，一位知情人士透露，珠海SASAC旗下的珠海法华集团与美国知名风险投资机构idg组成的财团也出现在天津中环集团的竞标过程中。

此前，tcl科技作为中央集团混合改革的意向方，一直被外界分析其投资第二产业轨道的意向。然而，珠海法华和idg财团一直隐身到最后一刻。

在仔细研究idg过去的贸易路线和珠海法华的意向后，如果珠海法华能够赢得备受关注的国企混业改革，珠海法华将把中环股份有限公司的大型硅片等项目的重点转移到珠海，idg将运用其惯用的技术，推动中环股份有限公司与其参股企业爱旭股份有限公司的整合，并在当前中国投资热潮的背景下，推动中环股份有限公司旗下半导体硅片项目的分拆上市

这是美国收购M&A基金的生存之道，也是当地国有平台珠海法华寻求当地产业布局的应有之意。然而，这条道路似乎明显违背了天津SASAC推进中环集团重组的初衷——天津显然希望受让方有意将其产业协调发展重点放在天津。

6月22日，即中环集团注册混改的最后一刻，珠海横琴悄然批准成立了“珠海云培管理咨询有限公司”投资平台，其业务范围描述为:半导体技术研发、太阳能技术相关。

珠海云培的法定代表人郭进在询问工商信息时，也是珠海法华集团旗下上市公司华锦资本的总经理。其两大机构股东是珠海叶巍股权投资合伙(有限合伙)和珠海鹏轩管理咨询有限公司，被珠海法华和idg(包括idg在天津发起的基金平台)所掩盖。

值得注意的是，天津地方国有资产参与的一只基金也出现在珠海云培的股东中。

这是珠海法华和idg为中环集团混合改革而发起的投资主体，也是珠海未来扎根和产业转移的产业平台。

珠海国资刚刚大规模出售了格力电器的控股权，完成了格力电器的混合改革，并立即投资中环集团的混合改革，这有些出乎意料。

在混合改革方案公布时，珠海国资将参与中环集团混合改革的传言已经存在，但在当时的投资界，传言珠海的参与者是刚刚退出格力电器的格力集团。

珠海法华集团是珠海最大的国有企业之一，但其知名度一直不如格力电器。珠海法华是四家上市公司的子公司，其主要产业集中于房地产开发和经营，以前没有产业投资和管理经验。

来源:卡通创意

据知情人士透露，idg似乎是珠海昆佩的真正领导人。这家美国出生的投资机构在光伏新能源领域投入了大量资金，其路径和模式与此非常相似——一个借助地方政府资金完成产业投资布局的案例。

缺点是天津能否接受珠海法华。此前，天津在交易条件中明确规定，受让方以前在天津的布局和产业协同应考虑计分。然而，珠海法华在产业和产业协同方面明显处于劣势。

此外，熊晓鸽和吉姆布雷耶，联合主席的idg资本，都是美国公民。投资者和分析人士在网上社区发表讲话，指出在当前的国际环境下，idg参与中环这个关系到中国半导体材料行业全局的项目合适吗？

最重要的是如何摆脱外界对法华以参与混合改革的名义招商引资的担忧。如果珠海法华能够像天津所期望的那样继续以天津为发展基地，那么珠海这个最大的国有平台参与天津一家地方国企的混合改革又有什么意义呢？

央企改制后，珠海多年来对半导体行业的渴望和idg作为典型的美国M&A基金，推动了行业重组。

珠海对半导体工业有着强烈的渴望。

去年底在珠海举行的半导体投资会议上，珠海高层官员宣布，他们将在新能源和集成电路领域培育数千亿个产业。中环股份有限公司是中环集团的子公司，是中国大型半导体硅片技术的领导者之一。此前一直处于技术投资和市场引进阶段，在中环股份有限公司的总收入约占6.5%。

如果珠海云培胜出，珠海将获得中环集团的控制权和决策权，中环集团将不可避免地将半导体光伏和大尺寸硅片等新兴产业引入珠海。

此前，idg在浙江、天津等地投资，并收购和整合政府资金。此前，在义乌和浙江其他政府的支持下，idg领导了华灿光电等跨国收购项目。

这一次，在中央集团的混合改革中，idg将珠海国有资产管理系统引入市场。参照idg之前的交易路径，如果竞标成功，idg很有可能推动爱旭和中环现有光伏业务的整合。

最受关注的是中环的半导体材料业务。在半导体材料领域，中国产业的地位与严重依赖海外进口的tcl面临的半导体显示产业非常相似。正因为如此，政府决策者、行业和资本市场都对上海硅业和中环股份等国内领先半导体材料企业的崛起寄予厚望。

分析师认为，idg作为一只典型的M&A基金，将以国内产业和资本市场对国内半导体产业的高度热情，推动中环股份有限公司半导体材料资产的剥离和上市，并迅速实现，减轻其资金压力。

根据既定时间表，未来几周，天津国资将需要在tcl科技这样的工业企业和由M&A基金和地方国有资产组成的财团之间做出选择。

(资料来源:卡通创意)

从天津以往的混业改革文件可以看出，天津积极推进中环集团的混业改革。不难看出，天津决心引进产业合作伙伴，以激发企业活力，增强企业管理能力，加快产业科技发展，而且似乎更致力于前者。

然而，有意受让方的出价也是一个关键因素，占天津对受让方的评价得分的51%。有了美国野蛮人的一贯作风和当地国有资产的支持，珠海云培也应该有一定的机会。中央集团的新所有者仍未决定。

从历史上看，中环集团在中国电子信息产业中有着特殊的地位。1957年，中国第一台电视机“华夏超折叠”诞生于中环集团原712工厂。后来，在20世纪80年代曾风靡全国的“北京品牌”电视，在选择与韩国三星合作后淡出了市场。

目前，中环集团已在国家强基项目中率先研发半导体硅片，也是2025年中国重型装备制造业的代表。这一次，中环集团的重组备受关注，但受让方最终还是输了。唯一的希望是，天津不会重蹈“中国高高在上”的覆辙，引进战略投资者将为中国半导体行业带来更好的发展。

来源：人民视窗网