金融地产扛旗冲锋打乱部署 公募基金或加速调仓“亡羊补牢”

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红色周刊记者|曹

金融地产升旗引发的巨浪瞬间令公开募股眩晕，科技、医药、消费三大主线被打乱，反应迅速的基金经理迅速转身上车。

由于本月初金融房地产板块强劲上涨，久违的大象之舞在二级市场重现:截至7月9日收盘，中信金融房地产指数自下半年以来涨幅已达21.76%。得益于此，上半年业绩不佳的金融房地产基金净值飙升，排名迅速上升。

除了金融房地产主题基金，一些持有金融或房地产股票的重仓基金也露出了笑容，扫去了沉寂了多日的阴霾。例如，截至7月9日收盘，该基金自7月以来的净增长率达到26.11%。两个铃片上行的示范效应辐射迅速，同时有色金属等周期板的上行趋势也非常明显。与今年上半年相比，结构性市场的公共资金主要集中在消费、医药和科技三大领域；虽然二级市场的风格最近变化很快，但从净值表现来看，三大热门话题的大多数行业基金风格似乎并没有迅速漂移。毕竟，大规模的位置调整，甚至是风格改变，都需要投资委员会的批准，也需要延长空.的时间和规模

知名基金分析师常谦表示，三大能力圈的长期投资逻辑没有改变，大多数产品不会因为短期的大象舞蹈而改变投资方向。然而，市场上也有不同的声音。中耕基金副总经理邱东荣认为，三个能力圈的投资回报率大幅下降，现在配置“更有价值”的股票更安全。

金融房地产的尴尬是非常好的

国联安和华泰白锐的产品终于露出了笑容

上半年，由于金融原因，地产股在二级市场表现疲弱，相关主题基金也在上半年业绩排名末尾，如华泰白锐新金融地产；然而，在下半年，绘画风格突然改变，金融房地产行业成为二级市场行业的风向标，相关的主题基金终于迎来了咸鱼翻身。

基金经理杨仍专注于华泰新金融地产，长期以来一直坚守基金合同，并在金融和房地产两大行业中担任重要职务。他曾经被询问过，因为他远离三个热点地区。截至7月9日收盘，该基金年内最新净增长率达到5.48%，从而摆脱了长期垫底的尴尬局面。同样，作为2014年年度第一名的工银瑞信金融地产(ICBC Credit Suisse Financial Real Estate)显示，其近几周的增长率超过了最近一年的净增长率。

此外，一直专注于金融房地产投资的非主题基金也在这轮上涨中取得了一些收益。例如，截止到第一季度末，由金融股和地产股组成的十大尴尬股——国联安奖金，自今年下半年以来实现了26.11%的净增长率，在同类产品中排名前三。从净增长率的变化来看，推测第二季度基金的重头寸不会有明显变化。巧合的是，万佳连续几个季度持有大量地产股的宏观时机策略终于脱颖而出。根据第一季度的财务报告，基金经理当时持仓较重的地产股实际上包括中南建筑、保利地产、金地、万科A、阳光城、金科和蓝光发展等7只。

除了押注金融地产较多的产品之外，一些产品在第一季度选择大型金融板块可能是另一个考虑因素:当时结构性市场的三大主流板块受到高度重视，基金经理选择了一些被低估的金融地产类股进行风险分散，包括信达澳洲银行的冯明远。

以其代表信达澳洲新能源产业为例，田甜基金网显示该基金成立于2015年7月。从产品本身的定位来看，自从他接手基金以来，产品的尴尬一直被科技股所主导；然而，今年第一季度，基金出现了风格漂移的异常现象。华泰证券和中信证券首次被列入重仓，一度引起公众关注。

《红周刊》记者注意到，冯明远在接受媒体采访时表示，他采用自下而上的选股方法，关注个股和公司的变化。今年第一季度，经纪行业在2月和3月经历了快速下滑。3月24日，沪深300金融的市盈率达到了去年的最低水平，仅为7.3倍，是当时沪深一类行业分类中估值最低的。从结果来看，他分行业选股、关注公司投资价值的策略在下半年市场明显奏效:截至7月9日收盘，下半年产品净增长率达到10.93%。

一些基金很快转向拥抱金融房地产

长安新沂可能因风格漂移而错过市场

《红周刊》记者了解到，二级市场风格的迅速变化让许多基金经理感到意外:以金融股和地产股为首的上证综指在7月份的前三个交易日上涨了11.67%。7月6日，上证综指上涨4.08%，一举突破3400点整数关口。

二级市场的变化可能会打乱原本准备重复上半年痕迹的公开发行的既定操作政策:记者注意到，7月6日有一只基金显示出头寸调整的信号。例如，北新盛基金第一季度十大尴尬股主要是医药股和餐饮股，包括乐心医药、福祥医药、香料等；假设基金的尴尬股保持不变，集中在7月2日和7月6日，基金的十大尴尬股并没有随着市场的上涨表现良好，但基金的净值发生了显著变化:7月2日净值增长率为-1.21%，而7月6日达到4.48%。由此判断，该基金很有可能对其投资组合进行了重大调整，而7月6日迅速上涨的金融房地产行业很可能被基金经理侵吞。

似乎与该基金的情况相反，一些基金可能会错过市场，因为它们在错误的时间减持了金融房地产。结合风的统计，《红周刊》记者发现，第一季度末，金融地产股中有很多资金头寸较重，但这一反攻市场的净值没有明显改善。长安新沂就是一个例子。第一季度末，基金的尴尬股主要由tmt行业股和金融地产股组成，如长江证券、中科曙光、金地和厚浦等股；截至7月8日收盘，基金自7月以来第一季度末十大尴尬股平均涨幅达到20.61%，但同期基金净增长率仅为5.12%。

此外，《红周刊》记者重点分析了金融地产股和科技股6日和7日的走势，但长安新溪连续两个交易日的净增长率分别为1.77%和1.55%，实际变化不大。由此推测，除了整体股票头寸下降的可能原因外，该产品还可能是由于降低或降低了金融地产股和科技股的比重。

反对金融房地产的三个流行主题

今年下半年，公共基金充满了投资

在以往的结构性市场条件下，消费、医药和科技三大板块出现了许多亮点，尤其是上半年，当医疗主题基金集体占据屏幕时，羊群效应也导致了公共股权投资的日益集中。在主题产品中，无论是数量还是规模，投入三大竞争力圈的产品都具有绝对优势。据《红色周刊》记者统计，在基金名称中，只有7只活跃的股票型基金有“金融地产”字样，76只活跃的股票型基金有“消费”字样。

受此影响，上半年集体领先的医疗主题产品在下半年开局不利:例如，获得上半年积极权益类的金创何新医疗保健行业，自下半年至7月9日收盘，净增长率仅为0.4%。回顾2018年二级市场的医药行业，出现了“上半年令人震惊，下半年下跌”的景象。类似的故事今年会重演吗？

这也导致了在不久的将来，在公开募股圈的持续辩论的话题。连续几个季度失败的低估策略会看到未来吗？毕竟，长期以来，对于该行业中以增长为导向和以价值为导向的基金经理来说，金融和房地产这两个主要的加权行业并不在能够追求阿尔法收入的行列中。

对此，邱东荣告诉《红色周刊》记者:“以前我们普遍偏重医药和科技行业，但用极端的结构性牛市来解读，今年上半年以医药和科技为代表的医药、泛消费和科技行业(尤其是半导体产业链、新能源汽车等)。)的基本面总体上有所不同，但同样的是，估值定价和预期回报大幅下降。”

在操作方面，他最近相应调整了自己的头寸组合，减少了上述成本表现较低、风险较高的行业板块，转而将被低估的板块配置为“更具局部价值”的板块，并增加了金融地产股的配置。以他管理的中耕价值试点为例。截至7月9日，该基金自下半年以来的净增长率已达到11.42%。

不过，常谦表达了不同的观点:“国内上市公司的股价都处于强势状态。虽然目前三大能力圈的股票价格并不低，但已经聚集了成长性好、优秀的上市公司，将长期受到基金的青睐。此外，资金不断涌入市场，爆炸式基金的规模越来越大。这三个主要部门有能力继续承担大笔资金。”

此外，一些基金经理认为，空.金融地产股的基本面将继续改善中欧基金明星基金经理曹明昌公开表示，因为低价值公司更多来自金融、房地产和传统制造业，与经济相关性更大；因此，可能有必要等待经济基本上从流行病中恢复过来，等待这些传统制造业回到增长轨道上来，这样，这种真正的风格转变才会真正发生。

来源：人民视窗网