周末两大事件刷屏：部分机构完成年度任务 千亿抢筹预示新方向

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今年，事业单位赚了三波钱，年度任务基本完成！

据经纪公司驻中国记者介绍，今年以来，由于年初国债牛市和股市牛市，一些高水平机构(尤其是保险机构)完成了年度任务。根据以往市场的规律，如果空没有主要的市场力量，大多数后续市场的特点是震荡和股票游戏。那么，目前的a股市场会有例外吗？

本周末，市场上有两个新闻屏幕。一是宁德时代私募被抢1000亿元，二是保险权益资产配置比例“松动”。分析师认为，各种迹象表明，宁德时代对固定收益的掠夺可能是银行资金进入市场的重要信号。不过，保险股权配置比例的增加将在短期内保护市场，但年内配置大幅增加的可能性并不太高。

从目前市场的整体情况来看，上周五(7月18日)，成交量萎缩了近4000亿元。事实上，这不是一件坏事。据中国券商记者统计，当整个市场整体成交量继续超过3%时，后续波动一般会比较大。当市场回到2%及以下时，市场相对安全。只有在这个时候，我们才能吸引更多的长期资金进入市场，比如该机构预期的5000亿元增量保险基金。

一些机构完成年度任务

7月17日，中国银行业监督管理委员会发布《关于优化保险公司股权资产配置监管的通知》，设定股权资产投资差异化监管比例，提高股权投资上限。记者就此事采访了一些保险资产管理公司。他们说，由于今年市场好，第一年就赚了一波债，股市也很好，年中股市也很好，所以年度任务基本完成了。下一步是等待市场波动收敛，储备目标将再次进入市场。

“从上周的市场波动来看，保险资金相对尴尬，不利于长期资金的配置。”上述保险资产经理表示。“最重要的是，目前的政府债券收益率也达到了有吸引力的水平。”目前，中国10年期国债收益率已反弹至3%以上。在这个位置上，市场估值会受到一定程度的抑制，但对保险公司来说却是一个好机会。

根据新规定的八项监管标准，上季度末综合偿付能力充足率在250%至300%之间的，股权资产投资上限提高至35%；300%至350%的资本充足率上限提高至40%；350%以上的资本充足率上限提高到45%。除平安人寿保险(2011年第一季度资本充足率为225.2%)外，所有上市保险基金都在250%至300%之间，这意味着股权资产的上限可以从30%放宽至35%。根据截至2019年底的全行业数据，91家财产保险公司中有61家的偿付能力充足率超过250%，91家寿险公司中有25家的偿付能力充足率超过250%。

天丰证券认为，短期内，由于风险偏好和i9规则，保险公司可能不会增加资产配置中的权益配置。因此，考虑到目前的时间点，文件的发布可能更能表达对市场决策的关心。

宁德时代意味着一个新的方向

同样发生在7月17日的是宁德时代私募认购的结果。这支股票的追加认购可以说是炙手可热。根据《宁德时报》非公开发行股票的报道，公司以每股161.00元的发行价发行了1.22亿股股票，募集资金197亿元，股票发行被锁定6个月。

宁德时代的订阅有三个特点:

首先，几乎没有折扣。根据新的固定涨幅规定，固定价格一般可以按20个交易日的平均价格进行贴现，而股票在认购和报价日(2020年7月6日)的前20个交易日的平均价格为163.81元/股，此次发行价格为161元/股，相当于上述平均价格的98%，几乎没有贴现。即使按最新收盘价计算，折扣也只有20%左右。

第二，参与者都是巨人。此次固定增长吸引了38家境内外投资者参与认购，其中包括瑞银、摩根大通和高盛等国际巨头，嘉实和南方等国内公共基金，国泰君安和东方资产管理等国内资产管理巨头，以及高淳资本、尚虹资本和葛卫东等私募股权巨头。

第三，购买金额巨大。38位投资者累计购买金额近1000亿元，最后9家机构共分得197亿元。所有低于161元的报价都是无效的。

宁德时代可能有三种主要观点:

首先，新能源汽车的时代已经真正到来。除了技术的不断进步、性能的不断提高和配套设施的逐步完善，国内外新能源汽车的效益也在不断提高。7月15日，工业和信息化部、农业和农村事务部、商务部联合发布了《关于新能源汽车下乡的通知》；在行业层面，德国、法国和爱尔兰的新能源汽车补贴政策略有改善，欧洲汽车公司纷纷宣布电气化大战略。特斯拉的股价和产业链远远超出预期。新能源汽车已经逐渐成为一场革命和大势所趋；

其次，银行资金可能开始进入市场。2018年后，银行层面的资金被保存在利率债券中，今年它们赚了很多钱。10年期债券收益率达到2.5%后，他们开始撤出。与此同时，这波基金也在考虑下一个方向，而私募是他们考虑的对象之一。宁德时代的固定收益可以吸引1000多亿的固定收益，这显然不完全是自有资金。这可能包括银行层面的一些劣质资金。随着固定市场的兴起，银行可能会获得更多资金；

第三，市场仍然缺乏良好的目标，领先的黄金吸收效应将进一步加强。宁德时代确实不错，其行业前景也很好，但其估值并不便宜，却吸引了如此多的资金去追逐，这仍然超出了市场预期。这不仅表明市场缺乏良好的目标，也预示着领先股票的吸金效应将更加明显和加强。更多的资金仍将在波动中集中到优质蓝筹股和龙头企业。

市场需要回归平衡

慢牛可能是市场各个方面都喜欢的节奏。从目前的市场节奏来看，情况显然并非如此。

周四之前，a股市场连续几个交易日的成交量超过1.5万亿。周五，营业额终于降了下来，一天的营业额约为1.11万亿元，一天的营业额急剧下降4000亿元。有些人认为这是资金外流的重要信号，但这可能不是一件坏事。

据中国券商记者统计，在过去八年中，最适合价值投资的市场可能不是2014年至2015年的大牛市，而是2016年5月至2018年1月的慢牛市。在这一波市场中，市场是由业绩驱动的，大蓝筹股获得了超额回报。市场整体波动不大，成交量大部分时间保持在2%以下，只有几个交易日达到2.5%。通俗地说，当你持有好股票时，你不必恐慌。在那一波市场中，许多基金的私募也非常有利可图。但是，当换手率继续超过3%时，这个市场的持续性不会持续太久，后续带来的短期杀伤力非常大。例如，在2015年年中、2019年初、2020年初和过去一周。

天丰证券表示，从长期来看，根据中国保监会披露的数据，截至2020年第一季度，保险公司的股权资产余额为4.38万亿元，占保险资金余额的22.57%。其中，长期股权投资为1.95万亿元，占10.05%；股票为1.54万亿元，占7.95%；股票和混合基金为0.54万亿元，占2.76%；也就是说，股票(包括基金)约占股票资产的一半。假设未来三年保险资金运用余额每年增加10%，在新规定下，权益类比例将分别增加到24%、26%、28%和30%，理论上分别相当于股市年增量资金2900亿、3700亿、4500亿和5300亿。

一些机构消息人士表示，对于长期基金而言，增加配置的时期不会是波动大、成交量高的时期。只有当波动收敛，市场恢复平衡，估值结构接近时，配置才会根据情况增加。目前，a股市场正处于趋同阶段。当隐含波动率下降到一定水平时，保险资金的配置可能会增加。

来源：人民视窗网