果然涨停！高瓴资本医药大布局再下一城…

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经过两周的酝酿，海正药业的重大资产重组计划终于出台。

根据公告，海正药业将以43.37亿元至44.84亿元的价格从hppc手中收购韩晖医药股份有限公司49%的股权。交易完成后，韩晖药业将被海正药业完全接管，成为海正药业在全球的全资子公司，hppc将间接持有海正药业股份，持股比例超过5%。

据了解，hppc由高淳基金控制，即高淳资本的医药版图再次扩大，海正药业正式加入“高淳概念股”行列。

在韩晖“回归”和高贤进场的双重利好消息刺激下，停牌两周的海正药业股份有限公司(600267.sh)今日复牌后，股价立即上涨至17.18元，最新市值达到166亿元。此外，3132.4万股的收盘金额和5.38亿元的收盘金额均处于今日每日涨停的最前沿，这也是基金追捧的热点。

花费45亿英镑

海正药业“三合一”收购韩晖制药

7月20日晚，海正药业宣布，计划通过发行股票、可转换公司债券、支付现金等方式，从hppcholdingsarl购买韩晖医药股份有限公司49%的股权，并筹集配套资金。

根据交易计划，经初步估算，韩晖药业100%股权的预计价值初步确定在88.5亿元至91.5亿元之间，海正药业收购韩晖药业49%股权的预计交易价格区间暂定为43.37亿元至44.84亿元。

其中，海正药业计划支付15亿元现金，剩余交易价格的65%由发行股票的上市公司支付(约18.44-19.4亿元)，剩余交易价格的35%由发行可转换公司债券的上市公司支付(约993-10.44亿元)。

通过购买资产发行的股票的发行价格确定为13.15元/股，通过购买资产发行的可转换公司债券的初始转换价格是指通过购买资产发行的股票的标准定价，即13.15元/股。

据了解，韩晖药业成立于2012年9月6日，注册资本为2.5亿美元，hppc占49%，海正药业占51%。如果此次收购成功完成，韩晖药业将成为海正药业100%的全资子公司。

Hppc是一家于2017年7月在卢森堡成立的私人有限责任公司，主要从事发行股票、可转换公司债券和支付现金购买hppc所持标的资产的投资控股业务。HPPC目前唯一的股东是蓝宝石，由高淳资本管理的基金控制。

也就是说，本次交易完成后，高燕将通过hppc以重组交易的形式间接持有海正药业的股份，hppc以前是韩晖制药的股东，持股比例超过5%。同时，hppc持有海正药业股份和可转换债券12个月。

资金紧张

海正药业深陷“卖资产还债”的漩涡

与以往上市公司重组计划中的现金支付或股份购买相比，海正药业采用了“股权+现金+定向可转换债券”的三合一交易模式，这种模式相当少见。但是，海正药业采取这种收购方式的原因很简单，就是资金紧张。

据公开信息，海正药业股份有限公司成立于1956年，是一家集R&D、抗肿瘤、抗感染、心血管、内分泌、免疫抑制、抗抑郁、骨科等领域的原料及制剂生产与销售为一体的综合性制药企业。

作为一家已有60多年历史的老牌制药公司，自2014年以来，海正药业的年收入一直稳定在100亿元左右，但公司负债一直居高不下。

虽然收入可观，但公司净利润自2011年达到4.6亿的峰值以来一直在下降，第一次亏损发生在2016年，之后从2015年至2019年连续五年扣除非净利润。

对此，公司解释称，由于固定资产投资规模大，产能严重过剩，结构性闲置产能严重不足；R&D投资高，但R&D产出效率低；高资产负债率伴随着财务成本的不断上升；内部管理结构不合理，内部沟通成本高，导致管理费用高，导致海正药业的经营业绩持续低迷。

同时，海正药业的资产负债率仍处于较高水平。2015年至2019年，海正药业负债总额分别为110亿元、127亿元、137亿元、144亿元和137亿元，资产负债率分别为57%、61%、63%、66%和64%。

截至2020年3月31日，海正药业短期贷款51.35亿元，一年内到期非流动负债24.63亿元，其他流动负债8.18亿元，合计84.16亿元。同期，公司货币资金为23.33亿元，面临60.82亿元的资金压力。

为了填补巨大的资金缺口，海正药业在过去两年中频繁进行资产置换，不仅出售房地产、控股公司股权等“大资产”，还不放过孔雀。

早在2019年，海正药业就开始了“卖-卖-卖”的模式。首先，3月28日，它公开上市了位于北京、上海、杭州和椒江的闲置房产，上市价格不低于9226.16万元的估值。

随后在6月，海正药业(杭州)有限公司(海正药业股份有限公司的控股子公司)通过在台湾证券交易所上市，将位于杭州富阳庐山新区的闲置办公楼进行了转让。9月25日，浙江金豪房地产有限公司以2.9亿元的价格将该资产退市。

今年6月19日，海正药业以1300万元的价格成功出售了位于杭州拱墅区白马公寓5号楼2单元602室的房产。根据本公司计算，母公司所有者应占净利润约为1020万元，仅这一项就相当于海正药业2019年归属于母公司利润的1/10。

自2019年5月起，海正药业还发布公告出售其持股公司，包括浙江明道医药科技有限公司20.24%的股权、控股子公司浙江海正许安泰医药有限公司51%的股权、浙江嘉友医疗器械有限公司33.33%的股权，评估值分别为1.38亿元、2371.5万元和2500万元。

包括上述资产和其他资产，合计超过30亿元。如果全部售出，海正药业可以大大缓解财务压力。

增加一支新的军队

高淳的投资地图继续扩大

虽然债务令人担忧，但海正药业在抗生素和抗肿瘤药物领域的研发和生产能力仍值得肯定。对高燕来说，通过hppc间接持有海正药业的股份是一笔好交易。

海正药业和高燕的交集始于三年前。

韩晖制药，原名海正辉瑞制药有限公司，由海正制药、海正杭州公司(海正子公司)和辉瑞制药有限公司于2012年9月共同组建。2017年10月，海正制药宣布，由于海正制药与辉瑞在某些产品的供应上存在摩擦，海正辉瑞的业绩未能持续改善，因此hppc将接管辉瑞已撤回的49%的股份。2018年6月，Hisun Pfizer正式更名为韩晖制药。

自高陵资本接手以来，韩晖制药的业绩基本保持了缓慢增长。根据交易计划，2018年、2019年和2020年1-3月(未经审计)，韩晖制药归属于母公司所有者的净利润分别为5.29亿元、5.41亿元和2.55亿元(未经审计)。这一次，韩晖“回归”海正药业有限公司将帮助提高其盈利能力。

今年以来，高淳资本加快了二级市场生物医药板块的布局。

参与了凯莱英、凯莱泰、华兰生物、泰格制药等企业的投资。，并在7月赢得百济神州和健康元，分别超过70亿和22亿。

7月13日，百济神州宣布以每股1.42308美元的价格向特定现有投资者配售1.46亿股新股，筹资金额为20.8亿美元。作为百济神州唯一的全职投资机构，高燕认购了不少于10亿美元(约70亿元人民币)的股份，这也是全球生物医药史上最大的股权投资。

7月12日，健康园表示拟非公开发行股票，募集资金总额不超过21.73亿元，拟发行股份不超过1.69亿股。本次非公开发行计划引入高燕资本作为战略投资者，高燕资本拟认购公司2020年非公开发行的全部股份。

随后，“高燕效应”再次出现:百济神州和健康元上周逆势上涨，健康元上涨22%，高燕浮动利润超过58%，百济神州美股上涨23%，港股上涨18%，高燕浮动利润接近30%。

来源：人民视窗网