精选层下周一“开门迎客”，150万投资者翘首以待！挂牌公司：感受到了新三板

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7月27日，第一批32家新三板入选企业将亮相，标志着新三板改革取得历史性成就。一些上市公司在接受《证券时报》采访时表示，他们感受到了新三板的味道。

同日，创业板开始注册网上发行业务。2019年7月22日，首批25家企业登陆科技局，注册制度改革拉开帷幕。根据制度分析，在注册制度下，从行业包容性和金融门槛的角度来看，选择层与科技局和创业板仍有不同的定位。在竞争与合作的关系下，选择层将成为一些企业的理性选择，并在多层次的市场中发挥作用。

门槛！门槛！

第一批32家企业和150多万投资者即将在金水平交易，他们正在等待选定水平的开市钟声。7月27日，新的第三届董事会将迎来其历史性的辉煌时刻。

根据股份转让公司的官方数据，第一批32家选择层公司共募集资金94.52亿元，按发行后的发行价格计算，总流通市值为253亿元。

开板后所选层的市场表现备受关注，令人期待。有分析师认为，从选股的受欢迎程度和市盈率估值来看，选股开盘后的趋势可能会复制科技股开盘时的趋势，但也有担心首日突破的声音。同时，人们认为在上市选择层之前的一些非限制性股票会抑制上市选择层之后的二级市场价格。

“低市盈率+高配售率意味着投资者可以预期第一批新的收益率。”深湾宏源证券研究所新三板研究负责人刘婧认为，第一批精选层发行结果已经落地，整体节奏超出预期，呈现出快速、少量、低成本的特点，称之为“理性的开始”。

新三板资深解说员、北京南山投资创始人周云南表示，部分市场人士过于乐观，认为新三板开盘首日涨幅与近期科技板持平，这是不合理的，因为新三板与科技板在板块属性、投资者数量、投机资金数量、投机风格、市场预期等方面仍存在较大差距。周预测，选股层首日k线走势可能与一年前第一批科技股板块首日走势相似，即开盘走高后回落调整，然后振荡，并带着长影子走小杨或线。概率更大；期初综合增长率可能在30%左右，最高综合增长率可能在50%左右；第一天，新三板总成交量可能创下新高，超过100亿元。

新三板知名专家程晓明表示，投资者更关心的是所选层能给新三板带来什么。“所选的层实际上告诉我们新的第三板的空空间有多大，新的第三板能达到什么高度，它能做什么，它能给企业带来什么？过去，每个人都认为新三板没有交易，对企业没有价值。选择层的启动告诉每个人主板可以做到，选择层也可以做到。如果交易能活跃起来，就会有融资和并购。”

过去，由于发行对象集中、投资者门槛高等诸多原因。流动性不足，定价能力差，融资能力不足，市场各方一度陷入低迷，尤其是2019年，上市公司掀起退市高潮，用脚投票。

程晓明说:“过去，在新三板为投资者开设账户的门槛设定为500万英镑，这导致新三板没有交易。”“以前的新三板是这样的，就像一辆汽车离开工厂，以防止车辆被运输。向下滑动，所以当我离开工厂时，我把汽车的齿轮放在P档。我不知道为什么，在把车卖给客户后，我还是没有把这个P文件放在D文件里。这辆车不能动了。有人，

自2019年10月25日以来，这种情况发生了根本性的变化:中国证监会宣布启动新三板全面深化改革，并引入选定层。改革后，选定层的投资门槛降至100万元。今年以来，随着新三板改革业务规则的陆续出台，新三板市场一路风雨飘摇，各项功能指标不断提升，渐进性发展效应显现。

根据股权转让公司的数据，今年上半年整个市场的10个指数都有所上升，其中三个实时指数，即三板指数、三板造市指数和创新指数分别上升了8.14%、21.91%和25.00%。新三板市场融资106.29亿元，比上个月增长17.43%；二级市场日均成交量环比增长23.21%，交易连续性明显改善，定价功能继续完善。

投资者参与的热情也在不断上升。截至7月20日，可以交易所选股票的投资者人数已升至152.66万，是2019年底45万人的三倍多。许多基金公司的新三板公募基金产品已经获得中国证监会的批准，并积极参与首批32家公募企业的认购，显示了深度改革后的新三板市场对投资者的吸引力。

注册系统下的差异化定位

值得一提的是，7月27日不仅是新三板入选层的“大日子”，深圳证券交易所也在这一天开始创业板注册系统的网上发行业务。

2019年7月22日，首批25家企业登陆科技局，注册制度改革拉开帷幕。这一切都是中国资本市场改革快速推进的见证，华泰证券相信这将为未来整个市场注册制度的推广奠定基础。那么，在这个过程中，新的第三委员会的地位是什么，前进的道路是什么？

在某种程度上，科技股和创业板注册制度的引入降低了企业的上市门槛，市场担心与新三板竞争。郑光恒生认为，新三板主要服务于创新型中小企业的成长，与创业板和科技局适度竞争，同时相互补充。首先，从行业包容性和金融门槛的角度来看，选择层与科技局和创业板仍有不同的定位。第二，新三板，尤其是被选择的一级板，经过深度改革后，也定位为市场上的市场，融资交易体系与创业板、科技板基本相同。第三，科技股和创业板注册制度的引入，为选择层转让制度的落地奠定了基础，有利于选择层估值和流动性制度与创业板和科技股的对接。

郑光恒生进一步阐述:一方面，资本市场登记制度改革后，沪深交易所证券化门槛较审批制阶段有所下降，与新三板尤其是选择层的竞争加剧。另一方面，这三块板最初形成了不同的方向。选择层主要支持创业型和中小企业，包容性强。科技局主要支持科技型企业，对盈利企业的要求略高于科技局，但对亏损企业的要求更具包容性。创业板主要支持创新型成长型企业，对盈利企业更加宽容，对亏损企业的要求更高。

更重要的是，深化改革不仅开放了新三板的内部升降职制度，还允许在选定层上市一年并符合相应条件的公司向科技局或创业板转移。

事实上，在过去的几年里，全国教育工程队一直是创业板和SCEC的重要后备力量。安信证券的统计数据显示，2020年有185家公司通过了会议，其中包括60家新三板公司。在主板和中小板的首次公开发行中，通过会议的新三板公司占通过会议公司的18.75%。在创业板ipo中，通过会议的新三板公司占通过会议公司的48.72%。在科技板块的ipo中，通过会议的新三板公司占通过会议公司的35.37%。

6月3日，中国证监会发布了《全国中小企业股份转让系统上市公司指导意见》。为缩短新三板企业的上市时间，发布了《董事会转让指引》的正式草案。

开源证券中小企业服务部部长彭海表示，之前申请主板、创业板和科创板的新三板企业不具备ipo申请的优势，仍需像非新三板企业一样遵循首次公开发行和上市的审核流程。再加上从新三板市场退市的过程和时间，上市公司的退市程序比普通公司更加繁琐、耗时甚至更长。据估计，在转让机制下，转让审核加上在选定层登陆和在选定层上市的总时间约为500~600天，与新三板企业原有的直接ipo时间相比，大大缩短。

彭海认为，转移政策的重点是促进多层次资本市场的优势互补和错位发展，更好地发挥新三板市场的承上启下功能，拓宽上市渠道，激发市场活力，为不同发展阶段的企业提供差异化便捷服务。

上市公司:感受新三板时代

郑光恒生认为，选择层将成为一些企业的理性选择，充分发挥其在多层次市场中的作用。

郑光恒生表示，在新三板与主板的竞争合作关系下，选择层将为上市公司或一级市场企业提供四种类型的证券化路径:第一，进入创新层，进行公开发行并进入选择层，经过一段时间后，最终通过转让系统进入沪深交易所。第二，当基础层和创新层发展到一定阶段后，他们会直接申报a股或下海。三是在一级市场发展，在交易量达到a股申报标准或海外上市标准后，直接申报上市。第四，借助选择层的融资条件和相对较好的流动性和估值环境，进入选择层保持低调。

彭海还认为，那些财务状况良好、创新能力强、市场认可度高、公众参与度高的优质企业，可以根据自身情况找到适合自己的资本市场，并且随着企业的成长，他们会得到不同程度的资本市场援助。

“只要公平，就鼓励竞争。”程晓明认为，新三板不怕竞争。他估计，随着选择层的引入，整个新三板市场变得越来越活跃，不会有那么多企业必须更换董事会。

“选择层的推出意味着新的第三板作为中小企业资本市场的初步完成。这是中小企业加入新的第三板市场的共同愿望。”浙江云铎网络科技有限公司董事长卢士东说。

卢士东介绍，Yunduo.com作为一家数据公司，面临着长期的研发投入，并在新三板成功实现了两轮融资。选择层的推出是对中小企业创业创新的推动。“作为一个80后企业家，我个人感受到了新三板的时代气息，这种气息和我的频率是一样的，科技巨头将在不久的将来出现在选择层。因为我相信，我坚持。”

浙江赵升医药科技有限公司秘书长吴健也表示，近年来，随着多层资本市场的建设和完善在大力推进，一系列鼓励资本市场发展的政策相继出台，为中小企业发展提供了强有力的政策支持。新三板选择层的推出和落地，为赵升制药等实力雄厚的R&D高新技术企业提供了良好的发展机遇。

赵升制药有限公司是一家专注于R&D高端复方注射剂产业化的制药企业。许多R&D产品管道即将进入爆炸期，这需要在后期研发、临床研究和商业生产方面进行更多投资。吴健透露，新三板选择层推出后，公司也在积极筹备选择层，希望借助选择层的公开发行和后续资本市场的力量，帮助企业解决资金问题，使企业能够更加关注R&D，推动高端复杂注入领域的国内产品进口替代。

“我们也希望在选择层打开后，更多的投资者能够关注新三板的优质企业，分享新三板市场的改革红利！”吴健说。

事实上，在2019年上市公司退市潮之后，今年积极退市的公司数量明显减少。据股份转让公司统计，今年上半年，积极退市的公司数量比上个月下降了37.91%；27家公司取消了退市计划，其中3家公司净利润超过3000万元，优质企业维持上市的意愿增强。

来源：人民视窗网