打新不再＂稳赚不赔＂！新三板的成人礼

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备受期待的新三板选择层正式开始交易。

随着一声巨响，新三板首批32只精选新股正式开盘交易。

今天上午9:00(7月27日)，新三板入选层的推广仪式开始，北京六家入选层公司全部出现在主会场(位于北京金融街的国有股转让公司)，其余企业将在各子会场共同见证这一激动人心的时刻。

在此次仪式中，除了在国有股转让公司设立了推广仪式的主会场外，还在各地选定的企业所在地设立了多个分会场。

图为爱荣软件(889999)上海分公司

图为巴雷特(835185)深圳分公司会场

图为永顺生物(839729)广州分部

图为湖北分公司会场

刚刚，新三板选定层成立，32家公司集体上市的消息在7月27日播出。

新三板选层的第一天，破壳率就超过了65%！

被选中的一层无疑肩负着新三板改革的“试验场”使命。开市第一天的巨大波动和大规模突破可能是意料之外的，但这也反映出市场基金正变得更加理性。

市场开盘后，32只新股全线上涨，许多股票涨幅超过100%。然而，市场开盘后不久，市场差异加大，一些股票大幅下跌。一些股票下跌超过60%，引发暂时停牌，复牌后跌幅迅速收窄。截至收盘，10只股票均有所上涨，其中桐乡科技(839，167)涨幅最大，涨幅超过55.4%。多达21只股票跌破发行价，泰翔股票(833，874)跌幅最大，跌幅超过20.8%。

根据风数据，截至收盘，新三板选定层级32只新股总成交量为36.09亿元，占新三板总成交量(43.39亿元)的83.2%。其中，成交额超过1亿元的股票达到10只，而“背叛”(835，185)成为今天最热门的新股，成交额达到8.46亿元，占23.4%以上，位居第一。

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北京南山投资有限公司创始人、新三板高级投资者周云南在接受《全景》采访时表示。今天新三板整个市场的成交量创下新高，这是第一天的亮点之一。我希望所选层能尽快完成底部复苏，重新激发投资者对所选层的投资热情。我们对未来所选的图层仍然充满信心和期待。

今天，新三板选定层的21只股票价格出现突破，突破率为65.5%。上市首日下跌超过10%的股票数量高达17只。

其中，泰翔股票(833，874)收盘下跌20.83%，跌幅最大。泰翔股票开盘后10分钟内，股价一度涨至63.28%，这引发了停牌。复牌后三分钟内，其股价从6.03元拉至13.5元，反弹率超过120%，波动性极大。

受首日选择层业绩低于预期和成交量巨大的影响，部分资金逃离创新层，导致创新层造市类股大幅下跌。截至收盘，共有66只创新型上市股票下跌超过20%，银丰(836181)和零本洋(872658)均下跌超过50%，三板市场指数下跌超过7%。

众所周知，新三板是我国多层次资本市场服务中小企业的主要阵地，新三板的上市公司主要是中小企业，估值和定价困难。一些公司因其行业和业务范围处于关键领域，公开市场的估值锚定效应吸引了市场基金的关注。

在上市的第一天，新三板选定层级的新股出现了大面积的突破。除了上市公司自身的因素外，更多的原因是基金在发行阶段的狂热。为了确保进入，他们毫不犹豫地提高了报价，发行估值很高。

根据风能数据，新三板选定层级的32家公司的平均市盈率为31.37倍，比a股主板的22倍市盈率高出42.6%。

今天，新三板的选定层给所有投资者上了一堂生动的风险教育课。在市场导向的定价机制下，新股票市场的风险和“创造新利润”的信念可能成为历史，投资者必须接受回报的价值投资理念。

新三板的高级投资者周云南告诉全景。com认为，所选层级二级市场的真实表现将使后续所选层级企业的询价和定价更具回报性和合理性，而不是像以前一些企业发行时那样，与企业、保荐人和线下投资者一起推高发行价格。

解散和登记制度下的“风险教育课程”

即使从其他成熟市场的经验来看，注册制度下的“创新”也绝不是“稳定盈利不亏损”的业务，新股发行是常态。

据choice统计，2019年，香港股票上市首日的新股破发率达到33.6%，全年的破发率高达59%。如果时间维度延长，在以市场为导向的定价机制下，突破港股是“惯例”。

与此同时，有100年历史的美国股市也不例外。在以市场为导向的定价机制下，首次公开募股的破发率也高达50%。

根据彭博社的数据，自2010年以来，纽约证交所第一天的平均开盘价约为32%，开盘价随着时间的延长而增加，第30天和第90天的开盘价分别为58%和62%。

与a股的历史形成对比的是，新股在上市第一天破裂的可能性极低。据wind统计，自2000年以来，共有2890家公司上市，但上市第一天就只有151只新股破股，破股率仅为5.2%。

此外，主要是在2011年至2012年间，首日就有151只新股停牌。当时，发行价格不受市盈率23倍的限制，市盈率高达70倍，使得2011年新股的破发率超过40%。

可以看出，大量的ipo企业在上市时就破产了。除了市场趋势、新股供应等因素外，最重要的原因之一是高发行定价。

华佗资本董事长朱表示，新三届董事会第一天的表现既出乎意料，也在意料之中。一方面，新股发行价格普遍偏高，另一方面，新股破发是正常的，真正的市场是跌宕起伏。事实上，就像港股破壳一样，这是一种非常正常的行为。未来真正参与新三板市场的基金必须研究三板本身。

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此外，银泰证券股份转让系统业务部总经理张科良也告诉全景。中国资本市场最大的问题是市盈率过高，二级市场新股的高市盈率使得a股市场难以找到长期价值投资的目标，股价偏离企业的真实价值，只能进行短期投机。

零容忍！新三板选择层的第一张票来了

定价由市场决定，交易的公平和公正由监管决定。

正如国有股股份有限公司董事长谢庚在选股仪式上承诺的那样，要严格监管，不断优化市场生态，打造“规范、透明、开放、动态、弹性”的新三板市场。

新三板选层开盘的第一天，一些机构因为违规穿信而拿到了选层的第一张票。

27日中午，国有股转让公司宣布，作为持有桐乡科技(839167)5%以上股份的股东，上海宝源盛智投资管理有限公司(以下简称“宝源盛智”)于2020年7月27日集中竞价减持桐乡科技8万股，涉及金额112.91万元。此外，宝源盛智未能在首次减持前15个交易日提前披露减持计划。

国有股转让公司指出，宝源盛志的上述行为违反了《全国中小企业股份转让系统上市公司信息披露规则》第59条，构成了信息披露违规行为。

鉴于上述违法事实和情况，国有股转让公司决定对宝源盛智采取发出警告信和限制证券账户交易3个月的自律措施，并将其记入证券期货市场信用档案数据库。

值得一提的是，被宝源盛智非法减持的童渊科技，只是今天最优秀的新股之一。在早盘交易中，该指数一度飙升逾133%，收盘时涨幅收窄至55.4%。

根据国有股转让公司的公告，宝源盛志减持了桐乡科技8万股，涉及金额112.91万元，平均每股减持价格为14.11元，这可能是前期交易中最激烈的抛售力量。

新的第三板选择层将来会如何发展？

新三板选择层开业的第一天，对所有投资者来说，注定是“难忘的”，新三板选择层的市场前景表现可能更为重要。

“今天，新的三板选择层的表现确实令投资者失望，它肯定会对包括选择层概念股在内的选择层的投资信心产生一定影响。”周云南告诉全景。二级市场的真实表现将使后续公开发行的询价和定价更加合理，市盈率高的发行将变得困难。

张科良告诉全景。新三板选择层的第一批上市公司都是质量相对较高的企业，发行的市盈率相对合理。突破之后，它反映了投资价值，这将吸引具有价值投资的机构进入市场。随着流失率的提高，我希望能走出稳步上升的趋势。

根据风能数据，截至今天收盘，新三板32家入选企业的总市值为501.1亿元，流通市值为235.4亿元。从行业分布来看，主要集中在新的经济领域，如信息技术/高端设备/医疗保健，这三个行业的数量接近第一批公司的70%。

据wind统计，2019年第一批公司净利润增长率为17%，明显快于同期a股市场水平(2019年a股整体增长率为6.9%，其中非金融类下降1.3%)。经过第一天的收益估值，32家入选企业的平均市盈率为27.4倍。其中，泰翔(833874)的市盈率最低，只有11倍。

值得一提的是，收盘后，一些被选中的公司相继公布了增持计划:

连城网通(835368)实际控制人之一李春安，以及如东大瑞股权投资基金等持股5%以上的股东，计划分别增持25万股和10万股。增持的目的是基于公司未来的发展前景。对公司投资价值的信心和认可；

创源仪器(831961)的控股股东拟增持股份不超过20万股，增持股份的目的与连城网通的两个股东一致；

龙泰置业(831445)董事长、实际控制人连建昌、副董事长、董事兼首席财务官王，计划分别增持50万股、10万股、10万股，目的同上；

持有AVIC TEDA(836263)5%以上股份的股东北京基连蒂奇投资管理有限公司计划增持股份不超过50万股；

......

彭海，开源证券中小企业服务部的负责人，告诉全景。在开市的第一天，所选股票的分化是严重的，早期的市场游戏有很大的成分。这种分化在未来会继续加剧，所以我们可以关注公司的根本变化，合理估值的判断也非常重要。

了解一个画面:新三板评选的第一天

来源：人民视窗网