吴晓灵：资管新规过渡期延长一年困难很大，不如一步到位延两年

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作者:时代财经冯珊珊

最近，中央银行和中国保险监督管理委员会发布了《关于优化新资产管理条例过渡安排，引导资产管理业务顺利转型的公告》。公告称，考虑到今年COVID-19肺炎疫情对经济和金融的影响，新资产管理规定的过渡期已从2020年底延长至2021年底，对改革有困难的机构和项目可逐案处理。

“这个问题已经在新闻发布会上回答记者提问时解释过了。很难将(新资产管理法规的过渡期)延长一年。如果这对信誉不利，最好一步延长两年。只要方向原则不变，时间长短就不是关键问题。”前央行副行长吴晓灵几天前告诉时代财经。

此前，吴晓灵建议将新资产管理条例的过渡期延长两年，至2022年底。7月7日，在“中国资产管理业务监管研究项目报告会”上，吴晓灵说，“到2019年底，净资产产品占43%，现在已经超过2020年的一半，可能在50%左右。还有半年，产品不可能压缩50%，所以我们提出可以延长两年。也就是说，从2019年底开始，43%的净资产产品仍然是57%，而57%的旧产品在2020年、2021年和2022年以平均每年20%的速度被消化，这仍然是比较现实的。”

“选择推迟一年是考虑到实际情况，而不是给金融机构一个太长的过渡期。”前海开源基金首席经济学家杨德龙几天前告诉时代财经。

市场长期以来一直在讨论“过渡期的延长”。早在今年2月，央行就表示将灵活调整新资产管理条例的过渡性条款。7月10日，在央行召开的上半年金融统计记者招待会上，时任央行办公厅主任的周学东表示，由于今年疫情的影响，此次发布会应该推迟。

杨德龙认为，疫情对资产管理业务有一定影响。从资产管理转型的角度来看，作为有序化解“影子银行”风险的重要工具，新资产管理条例的实施在过去一年取得了显著成效；但是，此次爆发对整个金融市场的潜在负面影响，可能会使一些理财产品的资产面面临不确定性，这无疑会增加过渡期内完成转型的难度。

根据cwm50与清华大学五道口金融学院共同完成的《中国资产管理业务监管研究报告》，近年来，中国资产管理行业蓬勃发展，业务规模从2012年底的近20万亿元增长到2019年底的94.64万亿元。目前，我国资产管理行业存在四大问题:间接直接融资、投资业务融资、私募产品公开发行和市场主体管理。

其中，不符合新规定的股权融资成为整改的重中之重。据公开数据显示，目前老产品存量约为13万亿元，约占财务管理总规模的50%。此外，现金管理占新产品的50%以上，规模在5-6万亿元之间，不符合《征求意见稿》在资产配置和资产期限方面的要求。这部分产品今后将面临巨大的整改压力。

“新规定延长一年主要是为了减轻金融机构的压力，但如果再次延长，可能会给市场一个不确定的预期，也可能让市场猜测难以实施。当然，一年的展期必须根据实际情况而定，有些金融机构的产品在到期日无法清理。如果你直接延长两年，时间将是一步到位。不过，一些需要清理产品的金融机构可能会被放行，即使它们在两年内无法正式实施。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说。

许多券商分析师认为，新资产管理法规的延伸并不代表资产管理改革方向的改变，而只是在疫情影响和尊重客观事实的基础上坚持平稳过渡的原则。过渡期内，存量产品将逐步减少，整改的总方向将尽可能按照新资产管理规定的总体原则和要求确定。

过渡期内，为确保已完成的存量业务整改顺利进行，央行出台了一系列配套政策，督促各机构完成转型。结合延期政策安排，主要呈现出以下特点:一是明确金融机构的主体责任，采取“过渡期适度延长+个案处理”的政策安排；二是提出一系列配套措施，完善现有资产处置；第三，明确提出建立和完善激励约束机制。

监管部门在监管评级、宏观审慎评估、发行资本补充工具和创新业务等方面对能够提前完成整改任务的金融机构给予适当激励。

“新的资产管理法规的出台对大资本管理时代的发展具有重要意义。全面统一规范境内资产管理行业，资产管理行业即将进入统一监管时代。”杨德龙认为，新的资产管理法规的核心是打破刚性交易，打破多层套汇和禁入资金池模式，清理金融混乱，降低层级杠杆，让资产管理业务回归积极管理源头，创造公平竞争环境，防范金融风险，加强对实体的金融支持。这有利于引导基金进入基金等正规理财产品，保护投资者资金安全。从短期来看，清算非法理财资金可能会引起市场波动，但从长期来看，这非常有利于股票市场的健康发展。

“我们现在的重点是统一规则，而监督的主体还没有统一，但是监督可以授权协同监督。例如，目前银行、保险和信托的资产管理业务属于证券业务，应由中国证监会统一监管。然而，由于目前的监管结构和路径依赖，很难做到这一点。下一步是统一引入监管规则，不同的监管机构将在统一规则的框架下分别监管。”在中国财富管理50强论坛召开的“资产管理新规定出台两周年”座谈会上，吴晓灵就如何规范资产管理行业的发展提出了自己的四点意见:

一是建议修改《证券投资基金法》第94条，将非上市企业股权纳入非公开募集基金的证券投资范围；二是统一银行公开发行理财产品和公募基金的规则，明确私募理财产品也适用《证券投资基金法》，规范理财产品；第三，投资咨询业务分为咨询投资顾问、管理投资顾问和发布证券投资研究报告的投资顾问；第四，进一步推进资产管理业务的统一监管。

来源：人民视窗网