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生产中的稳定差异。7月份工业增加值增速持平于4.8%,表明工业生产稳步增长,其中制造业增速上升至6.0%,这证实了中国制造业pmi生产指数继续上升,并达到上年同期的较高水平。从中间来看,17个主要行业的增长率有增无减。由于气候因素的影响,电力和建筑材料的增长率明显下降,但汽车、电机和金属制品的增长率却急剧上升。微观上,发电增速下降,主要工业产品产量增速上升一半,煤炭、化纤、水泥下降,钢铁、有色金属、乙烯、汽车回升。

海通宏观点评7月经济数据:生产稳中分化 投资继续回暖

投资继续回升。7月份,全国固定资产投资同比增速继续上升至8.3%,其中民间投资增速回升至5.2%,表明投资内生动力不断恢复。制造业投资的下降继续缩小。我们估计,制造业投资的月度降幅缩小至-3.1%。由于前期需求疲软、利润较低,制造业投资复苏仍然乏力。不过,考虑到6月份工业企业利润增长率已回升至11.5%,预计未来制造业投资将继续改善。基础设施投资增速保持稳定。我们估计,在新旧标准下,7月份基础设施投资的增长率分别为7.9%和7.7%,与6月份相比有一个上升和一个下降。尽管7月份地方特债发行速度有所放缓,但考虑到过去5个月的月平均发行量约为2563亿元,我们预计下半年仍将有基础设施投资支持。同时房地产投资的增长率继续上升。7月份,房地产投资增速继续攀升至11.6%,为5月19日以来的最高水平。房地产投资持续加强,这离不开融资的支持。7月份,房地产开发企业到位资金增速继续上升,由负转正。

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消费疲软有所改善。7月份,社会零售额下降幅度收窄至-1.1%,规模以上零售额增速回升至2.2%,表明消费持续疲软好转。必要消费普遍减弱,粮食、石油、食品、饮料、烟草、酒精和日常必需品的增长率均有所下降,而服装、鞋、帽、针和纺织品的下降幅度略有扩大。选择性消费有升有降,汽车零售额增速大幅反弹并转正,自7月19日以来达到新高;石油和产品零售的下降略有扩大,与房地产相关的家用电器、家具和建筑材料零售的增长率也普遍下降,通信设备零售的增长率也是如此。在7月份的零售额中,汽车脱颖而出。剔除汽车后,社会消费品零售总额和规模以上零售总额增速分别为-2.4%和-1.5%,不仅低于6月份,也低于剔除汽车前的增速。此外,实物商品网上零售增长速度加快,比重达到新高。

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房地产销售有所改善。7月份,全国房地产销售面积和销售量同比分别增长9.5%和16.6%,明显高于6月份。7月份,商品房销售价格也逐月上涨。随着工作和生产的恢复、商业和市场的恢复以及抵押贷款利率的持续下降,7月份房地产销售量稳步上升。虽然7月份征地面积增速再次回落,但新开工面积增速继续上升,并在年内创出新高,这意味着后续房地产投资仍有支撑。

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经济继续复苏。7月份,经济稳步增长,工业生产总体保持稳定,而需求方出口、投资和消费均出现反弹。然而,城市调查的失业率在7月份保持在5.7%的高水平,表明就业仍然面临压力。从中高频数据来看,8月份经济开局良好,终端需求继续改善,工业生产保持稳定,表明经济持续复苏。7月底,中共中央政治局会议强调,要确保宏观政策的有效性,促进财政货币政策与就业、产业和地区政策的融合,这意味着下半年财政投资仍将偏重,信贷扩张仍将继续。

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2020年8月14日,统计局发布了7月份的经济数据。你如何看待7月份的经济数据以及未来的经济前景?以下是我们的分析。

1.生产稳定且差异化

首先,工业生产整体稳步增长。7月份,规模以上工业增加值同比增速持平于4.8%,表明工业生产稳步增长。其中,7月份制造业增加值增速回升至6.0%,证实全国制造业pmi生产指数继续上升,并保持在上年同期的高水平。

在总体增长稳定的同时,工业生产内部结构分化,电力、建材等行业相对薄弱,汽车、电机、钢铁等行业相对较强。这体现在微观层面:

中观层面:汽车和设备加工铅,气候因素影响电力和建筑材料。从中可以看出,7月份17个主要行业的增加值增速高于6月份,但降幅较小。其中,汽车增速领先,除运输设备外,设备加工业增速一般在10%以上。受气候因素影响,电力(-4.6%)和建材(-1.7%)增速明显下降,但汽车(8.2%)、电机(6.9%)和金属制品(5.2%)增速仍大幅上升。

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微观层面:发电量增速下降,主要工业产品产量增速上下降了一半。从微观上看:一方面,受气候因素影响,7月份发电量增长率下降,短期内偏离工业增加值增长率的趋势;另一方面,主要工业产品的产出增长率上升和下降了一半,煤炭、化学纤维和水泥下降,而钢铁、有色金属和乙烯都出现反弹,汽车达到新高。

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2.投资继续增加

随着海外经济的解封,7月份出口增长率继续上升,反映了外部需求的持续弹性。那么国内需求中的投资和消费呢?

投资增长率持续上升。从1月到7月,中国固定资产投资下降幅度继续收窄至-1.7%,7月份投资增速继续上升至8.3%。值得注意的是,7月份民间投资月增长率回升至5.2%,与全国投资增长率的差距明显缩小,意味着投资的内生驱动力正在不断恢复。

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制造业投资的下降继续缩小。从1月到7月,制造业投资的跌幅继续收窄至-10.2%。我们估计,7月份制造业投资同比增长率为-3.1%,低于6月份的水平。制造业投资增速继续上升,但仍为负,主要受需求疲软和利润低的拖累。但是,考虑到6月份工业企业的利润增长率已经上升到11.5%,我们预计未来制造业投资的增长率将继续上升。

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基础设施投资增速保持稳定。1-7月,基础设施投资下降幅度继续收窄至-1.0%,旧规模下基础设施投资增速回升至0.5%。我们估计,7月份新老标准下的基础设施投资月增长率分别为7.9%和7.7%,比6月份分别上升和下降了一个百分点。1-7月,地方特种债券发行量为2.5万亿元,其中7月份仅发行959亿元,主要受特种债券发行影响。考虑到过去五个月的月平均发行量约为2563亿元,我们预计下半年基础设施投资仍将得到支持。

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房地产投资的增长率持续上升。从1月到7月,全国房地产开发投资增速继续上升至3.4%,而7月份,增速升至11.6%,为5月19日以来的最高水平。3月以来,房地产投资持续走强,这离不开融资的支持。7月份,房地产开发企业到位资金增速继续上升,由负转正。从结构上看,建设项目的下降明显收窄,而其他费用(主要是土地购置费)的增速转为正增长,这是主要支撑。

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3.弱势消费的改善

社会消费品零售总额下降幅度缩小,规模以上零售总额增速转正。7月份,社会消费品零售总额增速回落至-1.1%,规模以上社会消费品零售总额增速回升至2.2%。

必要消费普遍减弱。7月份,粮食、石油、食品、饮料、烟酒和日用品的增长速度都有所下降,而服装、鞋、帽、针和纺织品的下降幅度也略有扩大。

选择性消费上升较少,下降较多。7月份,汽车零售增速大幅反弹并转为正增长,达到7月19日以来的新高。石油和产品零售增长率略有上升。房地产相关家用电器、家具和建筑材料的零售增长率也普遍下降,通信设备的零售增长率也有所下降。

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在7月份的零售额中,汽车脱颖而出。剔除汽车后,社会消费品零售总额和规模以上零售总额增速分别为-2.4%和-1.5%,不仅低于6月份,也低于剔除汽车前的增速。

实物商品网上零售增长速度加快,达到新高。从1月到7月,实物商品网上零售的增速继续上升到15.7%,远远高于社会消费品零售的整体增速,因此其在社会消费品零售中的比重达到了25%的新高。

4.房地产销售有所改善

房地产销售增速明显回升。7月份,全国房地产销售面积和销售量同比分别增长9.5%和16.6%,明显高于6月份。7月份,商品房销售价格也逐月上涨。随着复工、复业、复市的不断推进,抵押贷款利率的持续下降,7月份房地产销售量稳步上升,房企资金到位率回升并转正。

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土地购买有所下降,新的建设开始达到新高。虽然7月份征地面积增速再次回落,但新开工面积增速继续上升,并在年内创出新高,这意味着后续房地产投资仍有支撑。

5.经济继续复苏

7月份,经济稳步增长,工业生产总体保持稳定,而需求方出口、投资和消费均出现反弹。然而,城市调查的失业率在7月份保持在5.7%的高水平,表明就业仍然面临压力。从中高频数据来看,8月份经济开局良好,终端需求继续改善,工业生产保持稳定,经济继续复苏。7月底,中共中央政治局会议强调,要确保宏观政策的有效性,促进财政货币政策与就业、产业和地区政策的融合,这意味着下半年财政投资仍将偏重,信贷扩张仍将继续。

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来源:人民视窗网

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