黄金周评：黄金录得3月以来最大单周下跌！暴涨暴跌后多头亟需调整，美联储

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汇通。本周，由于美国经济数据的改善和世界上第一个COVID-19疫苗在俄罗斯的注册，金价创下自3月份以来的最大单周跌幅。然而，总体而言，全球经济复苏仍然疲弱，近期疫情反弹可能进一步阻碍复苏前景。与此同时，市场押注美联储将继续扩大宽松政策，而美国两党在经济刺激方案的谈判中陷入僵局。不过，分析师也指出，此前金价的暴跌已经摧毁了技术面，短期内很难迅速恢复。它需要几个星期的巩固，从而为进一步反弹奠定基础。自今年年初以来，黄金已经上涨了35%，黄金交易所交易基金头寸的增量已经超过了今年上半年的创纪录水平。但金价的快速上涨也意味着金价有回调的风险。

本周，由于美国经济数据的改善，美元从两年多以来的低点反弹，美国债券收益率也出现反弹，这给金价带来了压力。随着全球首个COVID-19疫苗于周二在俄罗斯注册，黄金交易所交易基金头寸实现了今年3月以来的最大单日跌幅，周二创下7年来最大单日跌幅，周三跌至1863.16美元的3周低点。

然而，分析师指出，俄罗斯疫苗只是给市场一个卖出黄金的理由，从而调整了过度拥挤的头寸。因此，在触及三周低点后，金价反弹了100美元，收复了近一半的跌幅。

总体而言，全球经济复苏依然疲弱，近期的疫情反弹可能进一步阻碍复苏前景，因此金价的支撑依然明显。与此同时，市场押注美联储将继续扩大宽松政策。目前，美联储已经将“平均通胀目标”考虑在内，这意味着如果通胀复苏乏力，美联储将扩大刺激以提振通胀。受此影响，在本周初略有反弹后，美元在本周最后三个交易日继续下跌，周线连续8个交易日出现负值，而市场仍在加大对美元的看跌押注。

此外，美国两党在经济刺激计划的谈判中陷入僵局，失业援助已经过期两周。如果僵局持续下去，可能会进一步打击经济前景，加剧美联储的政策压力。

不过，分析师也指出，此前金价的暴跌已经摧毁了技术面，短期内很难迅速恢复。它需要巩固几个星期，从而为进一步反弹奠定基础。本周，金价创下自3月份以来的最大单周跌幅。

下周，美联储将公布7月份决议的会议记录。axicorp黄金服务公司(axicorp Gold Service)策略师因尼斯(Innes)认为，随着美国债券收益率上升，黄金价格需要得到美联储(Federal Reserve)下周鸽派声明的支持，否则短期内金价仍将面临压力，市场需要密切关注。

美国经济数据改善了黄金价格的压力，但美元的周线是连续8阴，突显出市场对美国经济持续改善的疑虑

由于美国经济数据的改善，黄金价格本周大幅下跌，尤其是周二创下七年来最大单日跌幅。

美国劳工部上周五的报告显示，7月份非农就业岗位增加了176万个。经济学家曾预测7月份将有160万个新工作岗位。

周二，美国7月份生产者价格指数(ppi)较上月上涨0.6%，这是自2018年10月以来的最大涨幅，也是该指数6个月来首次同比加速。周三，美国7月份经季节性调整的消费物价指数的年增长率实际上宣布为1.0%，预计为0.7%。Cpi和ppi数据表明，美联储的刺激措施已经开始对通胀产生明显影响。

根据周四发布的数据，截至8月8日，首次申请失业救济的人数减少了22.8万，经季节调整后的数字为96.3万。这是自3月中旬以来的最低水平，当时当局开始关闭非必要的企业，以减缓新型冠状病毒的传播。根据一项调查，经济学家预测上周首次申请失业救济的人数为112万。

受美国经济好转迹象的影响，美元在两年多以来的低点附近略有企稳迹象。此前，由于美国疫情反弹，市场押注美国经济复苏将慢于欧洲，这削弱了美元的吸引力。但随着越来越多的数据显示最糟糕的时期已经过去，美元受到支撑，从而给黄金带来压力。

尽管美国经济数据的改善推动了美元的反弹，但本周美元反弹的趋势并没有持续下去，因为市场押注美国继续实施巨额刺激措施将继续对美元构成压力，尽管美国经济显示出复苏迹象，但总体来说还是疲弱。随着最近疫情的反弹，市场对美国经济持续好转的预期降温。

因此，美元在本周之后连续三个交易日下跌，周线连续八周收盘。黄金一度跌至1，863.16美元，但随着美元走弱，美国债券收益率再次下跌，黄金反弹至1，966.34美元，收复了近一半的跌幅。

值得一提的是，投机者的净空头寸在最近几周有所增加。

根据商品期货交易委员会(cftc)周五发布的数据，投机者最近几周越来越多地看到空美元，空美元的净头寸也有所增加。截至8月11日，空净头寸从上周的289.4亿美元增至321.2亿美元。这意味着美元在短期内仍将进一步走软，这将继续支撑金价。

黄金多头头寸的过度拥挤引发了头寸的调整，这也是金价大幅下跌的原因之一

除了美元反弹之外，黄金多头头寸过度拥挤也是导致金价暴跌的一个关键因素。

highridgefutures金属交易主管大卫·梅格尔(Davidmeger)表示，黄金市场以前是抛物线型的，所以当你看到债券收益率略有反弹时，就会有轻微的回调；金价可能上涨得有点太快了。我们认为市场需要一点喘息和整合，这正是我们所看到的。

黄金今年一度上涨35%，成为今年迄今为止最好的资产。然而，快速上涨意味着市场情绪的任何变化都可能引发利润抛售。

millertabak首席市场策略师Maley指出，黄金相对强度指数(rsi)是衡量超买和超卖的指标。上周金价创下历史新高时，rsi处于上世纪90年代以来的最高水平。白银的rsi再次触及2011年以来的极端超买水平。

与此同时，根据定制数据，相关交易所交易基金的动量数据更加引人注目。8月6日，spdr黄金信托公司(gld)和ishares白银信托公司(slv)的Rsi指数创下历史新高。

马雷还表示:“我们还观察了每日情绪指数，该指数衡量了期货交易员的看涨程度。上周，黄金的看涨率达到了93%。事实上，其9天平均值超过90%。同样，当您遇到这种极端情况时，需要几天以上的时间才能消除它。”

Maley预测，金价将很快失去爆发以来上涨的50%，跌至每盎司1750美元以下。不过，他也表示，金价长期来看仍然乐观，短期内仍有一些下行趋势，只是为了消除超买。

俄罗斯疫苗新闻已经取得了大量的单笔利润，黄金交易所交易基金在过去一周已经减持了近20吨

市场上大量盈利销售的另一个表现是黄金etf头寸的变化。今年以来，黄金交易所交易基金的头寸持续增加，仅上半年新增头寸就超过了此前全年的创纪录水平，突显出黄金市场需求的大幅增长。

根据黄金交易所交易基金8月15日的数据，截至8月14日，全球最大的黄金交易所交易基金spdrgoldtrust的黄金头寸为1248.29吨，较前一交易日下跌3.8吨。

自8月5日黄金交易所交易基金触及1267.96吨以来，黄金交易所交易基金的头寸持续下跌，累计下跌近20吨。尽管20吨的降幅与总仓位相比似乎微不足道，但这已经是自2020年3月以来的最大降幅，这突显出市场对持有黄金兴趣的降温。

值得一提的是，8月11日的减产超过7吨，这是自3月底以来最大的单日减产。俄罗斯疫苗的消息令市场风险情绪上升，加剧了黄金的抛售，而黄金抛售是7年来最大单日跌幅的直接原因，并在周三创下3周新低。

俄罗斯总统弗拉基米尔·普京周二表示，经过不到两个月的人体试验，俄罗斯成为世界上第一个给予COVID-19肺炎疫苗监管批准的国家。普京说疫苗是安全的，他的一个女儿接种了疫苗。

oanda高级市场分析师爱德华莫亚(Edwardmoya)在一份报告中表示，许多黄金交易商“正在寻找锁定利润的借口”，并在俄罗斯冠状病毒疫苗获得批准后找到了出售黄金的理由。

相当多的分析人士认为，俄罗斯在开始后期试验之前已经批准了该疫苗，尽管这一步被认为是必要的。

但是莫亚说:“这在某种程度上是一个暗示，或者说俄罗斯刚刚开始第三阶段的实验，这是不相干的。”他补充说，黄金“随时可以出售。”

美联储认为，它不会实现V型复苏，并正在考虑“平均通胀目标”，这可能在未来得到刺激

然而，尽管美元反弹、美国债券收益率上升以及黄金交易所交易基金自3月底以来最大幅度的下跌，黄金还是从创纪录高点下跌了近210美元，然后反弹了100多美元，至1966.34美元。目前，它在1950美元左右，显示出一些稳定的迹象。

除了过度拥挤的黄金头寸的调整之外，美联储持续放松的预期继续支撑黄金价格。

周三，三位美联储政策制定者表示，随着旨在控制COVID-19疫情的限制性措施的出台，美国经济放缓可能会继续，美国人将不得不在今年余下的时间里学会“与病毒共存”。

波士顿联储总裁罗森格伦(Rosengren)表示:“对今年秋季美国经济的预测相当不确定，但我的观点是，我们在高频数据中看到的近期经济活动放缓可能会继续。”

旧金山联邦储备银行行长戴利表示，经济复苏将是缓慢而渐进的，这取决于疫情的发展过程，她并不期待V型复苏。

达拉斯联邦储备银行行长卡普兰也表达了类似的担忧，称美国人需要学会“与病毒共存”，并使用口罩和其他安全措施，以便经济能够保持开放。

与此同时，旧金山联邦储备银行(San Francisco Federal Reserve)的经济学家表示，在当前环境下，低通胀迫使央行将利率保持在低水平，限制了危机期间的政策选择，因此设定平均通胀率目标可能是一个有效的工具。

去年，美联储开始对其政策战略进行框架评估，平均通胀目标是正在研究的选择之一。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在7月29日举行的新闻发布会上说，评估将在“不久的将来”完成。

美联储设定了2%的通胀目标，以避免20世纪70年代和80年代物价过快上涨的局面。然而，在过去的十年里很难实现这个目标。为了推高通货膨胀，美联储将利率保持在低水平，在COVID-19流行病来袭时限制空的货币宽松政策。

目前，美联储在过去没有试图填补通胀与目标之间的缺口。然而，如果采用平均通胀目标，如果价格在一段时间内上涨太慢，美联储将在未来超调以弥补缺口。

经济学家写道:“平均通胀目标框架可以缓解通胀和产出的下行压力，从而将通胀预期锁定在更接近甚至达到目标的水平。”

总体而言，美联储对经济的悲观预期可能意味着美联储将在更长一段时间内维持超宽松的货币政策。随着“平均通胀目标”提上日程，分析师普遍认为，美联储有可能进一步扩大其刺激计划，并不排除使用“收益率曲线控制”工具，这将进一步打压美元，推高金价。

美国刺激计划的难产加剧了经济复苏的难度和美联储政策的压力，从而推动金价大幅反弹

推动金价大幅反弹的另一个因素是美国两党刺激谈判陷入僵局。据报道，美国救援计划于7月底到期。最近8月中旬，美国两党整整两周没有达成协议，导致相当一部分依靠美国政府救助的失业者陷入困境。

据报道，美国众议院议长佩洛西拒绝了财政部长姆努钦重启新一轮刺激谈判的“提议”，因为白宫要求降低刺激规模，并拒绝让步。共和党希望缩减刺激计划，只有1万亿美元的刺激计划，而民主党希望这个数字是3万亿美元。双方在刺激规模上存在太多分歧，导致刺激计划迟迟未能达成一致。

事实上，美国推迟推出刺激计划已经对经济产生了负面影响。7月份本周五公布的零售额数据并没有像预期的那样增长，因为相当多申请失业救济的人在救助计划到期前削减了开支并进行储蓄。

同时，也给大规模的紧急贷款项目带来了麻烦。由于该计划的受益者是美国的小企业，美国有2300万小企业，雇用了52%的工人，61%的工人领取失业救济金，这可能使就业市场更难复苏。

里士满联邦储备银行(Richmond Fed)董事长巴尔丁(Baldin)表示:“我们认为经济正面临困境，刺激措施就像踩在路上的踏板，因此我们可以继续前进。”现在，疫情的升级可能会把坑洞变成一个大深坑，所以我们需要一个更大的踏板。如果国会突然放弃支持，你应该猜到我们的经济车会遇到什么麻烦。”

自美联储3月份将利率下调至接近零的水平以来，由于疫情继续阻碍经济复苏，美联储官员一再表示，他们需要额外的财政支持。

一些国会工作人员猜测，刺激法案谈判的僵局可能会持续到9月份。如果这种猜测成真，将加剧美联储的政策压力，这仍将推高金价。

技术形态被摧毁+短期波动很大，在黄金回到高水平之前需要几周时间来巩固

本周黄金的大幅涨跌让市场对黄金的未来走向产生了分歧。

德国商业银行(Commerzbank)分析师卡斯滕弗里奇(Carstenfritsch)表示，尽管贵金属价格的大幅下跌并不意味着上涨已经结束，但迅速回到创纪录高位可能并不容易。

弗里奇补充道:“在2013年金价下跌后，用了近7年时间金价才回到高位。这一次，复苏的速度不会太慢，但也不太可能很快恢复。”

不过，与上次金价暴跌相比，这次的主要区别在于宏观环境，宏观环境仍支撑着金价和银价的上涨。

“就这些。贵金属受益于负实际利率、空货币供应量增加以及债务激增。正如美国联邦储备委员会(Federal Reserve)主席鲍威尔(Powell)在最近的新闻发布会上明确指出，加息的争论可能不会持续很长时间，而加息是引发7年前黄金抛售的因素之一。”

然而，由于周二下跌造成的技术损失，黄金仍不可能迅速恢复。Fritsch指出:“黄金etf的流出已经持续了三天，而白银etf创造了一年中最大的单日流出。”

展望未来，价格整合期可能会持续数周。弗里奇表示:“在价格大幅上涨后，进行一段时间的盘整也是健康的。”

洛克菲勒资本管理公司的董事总经理Michael bapis持有类似的观点。

他表示:“从根本上讲，我认为金价将因几个不同的原因暂停上涨。”巴皮斯表示，尽管今年迄今为止黄金的表现令人印象深刻，但一度被视为“避风港”的黄金，如今却是一种高度不稳定的资产。

他表示:“现货价格不仅处于正常高位，经通胀因素调整后的价格也超过了正常水平。”“我们将寻求其他选择，比如市场中性债券或全球宏观基金，它们将限制波动性，并且与市场的其他部分无关。”

来源：人民视窗网