道指大跌230点！美重要经济数据创10年半最差表现

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“黑天鹅”还没有飞走，重要的经济数据越来越糟糕。美联储如何保持稳定？

受中东局势恶化和供应管理研究所(institute for supply management)2019年12月发布的美国制造业pmi的影响，美国股市在2020年第二个交易日全线下跌，道琼斯指数下跌逾230点。

尽管美联储3日在美国股市发布了2019年12月货币政策会议纪要，但金融市场反应迟钝。根据会议记录，与会成员认为保持联邦基金利率目标区间不变是合适的，但对通胀率过低表示担忧，认为可能导致经济下滑的风险依然存在，但这种风险已有所缓解，表明回购操作将从本月中旬开始减少。

分析师表示，2019年12月会议上关于利率的许多讨论往往是“鸽派”，美联储对通胀的担忧削弱了加息的可能性。大多数分析师认为，美联储可能在2020年降息。

全球资产震颤

美国股市迎来了2020年的首次下跌

美国时间1月3日，在中东局势日益紧张的背景下，美国三大股指全线大幅低开，随后小幅波动。

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收盘时，道琼斯指数下跌0.81%，至28634.88点；S&P 500指数下跌0.71%，至3234.85点；纳斯达克指数下跌0.79%，至9020.77点。本周，道琼斯指数下跌0.04%，结束了连续三周的上涨趋势；本周，纳斯达克指数上涨了0.16%，实现了连续四周的上涨；S&P 500指数下跌0.16%，结束了连续五周的上涨趋势。

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当美国股市下跌时，衡量美国股市波动性的恐慌指数(vix)飙升了近30%，收盘时上涨了12.43%。

除了中东的局势，导致美国股市下跌的另一个因素是ism制造业pmi，这并不像预期的那样。

2019年1月3日美国股市开盘时(美国东部时间10:00)，ism宣布，2019年12月美国制造业pmi指数为47.2，为2009年6月以来10年半以来的最低水平，低于4月和11月之前48.1的预期值。这是该指数连续第五个月低于50，这意味着制造业活动继续萎缩。

数据发布后，美国股市三大股指经历了短期跳水，然后保持波动趋势。美元指数、美国债券收益率和金价的反应更加明显。

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数据发布后，美元指数加速下跌，由上升转为下降，并在接近盘中低点后逐渐回升。

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美国债券收益率普遍下降。

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纽约商品交易所的Comex黄金期货价格在短期上涨后继续波动。

纽约商品交易所的纽约商品交易所原油期货价格在一个狭窄的范围内波动，然后在短期内大幅下跌。

美国股市将在2020年首次下跌。对于国内投资者来说，最担心的是这将如何影响a股。

四川金融证券研究所所长陈力表示，中东紧张局势和美股下跌将推高市场避险情绪。预计a股能源和黄金相关板块将上涨，其持续时间和幅度将取决于美伊冲突的最终演变。

新时代证券首席经济学家潘向东认为，地缘政治的潜在干扰可能会在短期内降低市场的风险偏好，加剧海外市场的避险情绪，需要持续关注后续发展。如果美国和伊拉克之间的冲突没有显著升级，预计市场将保持有限的波动。在RRR降息将强化经济底部的预期下，国内a股市场仍有望延续春季行情。

制造业可能成为拖累美国经济的一个重要因素

至于ism发布的最新制造业pmi数据，市场人士表示，这一过去10年半以来表现最差的重要经济数据不仅达到了自上一次美国经济危机结束以来的最低值，而且同比下降与美国经济衰退的程度相一致，这让人们再次对经济形势感到担忧。

2019年8月，ism制造业指数三年来首次跌破50，此次为47.2，也是该指数连续第五个月跌破50。

市场参与者评论说，原因是订单减少，工厂继续减产。类似地，这些数据显示，美国工厂仍然受到国内商业投资萎缩和全球需求疲软的束缚。

近十年美国ism制造业pmi趋势来源:风

此外，美国前一天发布的2019年12月markit制造业最终值数据显示，pmi最终值为52.4，略低于预期值52.5，也低于此前值52.5。

值得注意的是，在2019年12月的利率决议中，美联储表示制造业可能成为拖累美国经济的一个重要因素。尽管自第四季度以来，全球制造业热潮已经反弹，但美国制造业pmi短期复苏的不确定性依然存在。

然而，一些分析师指出，美国制造业的表现好于欧元区和日本等其他大型经济体，表明美国经济保持适度增长，2020年有积极的复苏势头。

美联储暗示将减少回购操作

2019年9月，美国银行隔夜回购利率飙升，导致“资金短缺”，美联储继续通过回购操作稳定市场。2019年12月会议纪要发布了一个信号，表明美联储近期在公开市场的定期和隔夜回购操作出现了调整。

根据会议记录，政策制定者正准备讨论改变他们管理金融市场流动性的方式，包括建立“永久性回购机制”的可能性。

会上，美联储公开市场账户经理讨论了在2020年逐步退出主动回购操作的预期，暗示美联储可能从1月中旬开始逐步降低回购操作的规模，一些操作可能需要至少维持到4月。

均富首席经济学家戴安·斯旺克(Diane swonk)表示，美联储对货币政策的现状感到满意，但回购市场及其运行模式存在不确定性。美联储试图保持市场流动性，但他们对回购市场的满意度远没有那么明显。

利率或“一段时间”保持不变

根据会议纪要，美联储政策制定者在2019年的上一次货币政策会议上一致认为，利率可能在一段时间内保持不变，在一段时间内利率可能是合适的，不会发生重大变化。大多数成员认为，风险在某种程度上是向下的，一些风险已经减轻。

根据芝加哥商品交易所的“美联储观察”，会议纪要发布后，美联储1月份降息25个基点的概率仍为0%，3月份降息25个基点的概率为12.7%；1月份加息25个基点的可能性升至7.2%，3月份加息25个基点的可能性为3.8%。

资料来源:cme

然而，至于美联储是否会在2020年降息，许多机构仍预计会降息。

东北证券认为，美联储将在2020年更新四个投票委员会。总的来说，被取代的四个投票委员会的态度是鸽派、中立派、鹰派和鹰派；新任命的四个投票委员会的态度是鸽派、中立派、中立派和鹰派。相比之下，两大鹰派投票委员会罗森格伦和乔治的离开，将使美联储鸽派阵营在2020年更加强大。2020年是选举年。同时，在美国经济下行压力加大的背景下，预计美联储仍将降息。

民生证券(Minsheng Securities)认为，美联储可能仍会在2020年降息，传统量化宽松政策的重启还有待确定。目前，美联储可能在2020年降息一至两次，以对冲经济下行压力。美联储尚未进入恐慌状态，距离量化宽松还很远。2020年上半年，美国的失业率可能会逐渐上升；今年下半年，美国企业部门的债务压力即将达到峰值；全年的通胀预期都没有提高，仍然有再次降息的基础。根据历史经验，平均衰退发生在利率反转出现后约15个月，并且有近7次和5次反转，这是一个高概率事件，因此2020年下半年仍存在衰退风险。

来源：人民视窗网