券商研究新发力点！广发大动作让卖方研究＂走出去＂

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在券商研究机构全面思考转型之际，今年上半年排名前三的券商之一广发证券(GF Securities)正在做一件事:让国内卖家学习“走出去”。 此前，券商中国记者了解到，广发研究院将实现研究报告的全球统一发布，并正在建设自己的平台终端，以打破中国与香港、美国等海外国家的壁垒。

近日，广发证券研究报告全球发布平台正式启动。广发银行的海外客户来自香港、台湾、韩国、新加坡等地。目前，研究佣金主要来自内地客户，但今年海外收入增长迅速。

今年，证监会发布了《证券基金经营者使用香港机构证券投资咨询服务暂行规定》，但仅限于将香港机构的研究服务引入内地，不涉及从内地向海外市场出口高质量的研究服务，仅限于香港股票。长期以来，中国证券公司的境内外研究服务处于分离状态。

广发证券(GF Securities)首席经济学家、董事总经理沈在接受中国证券公司记者专访时表示:“随着中国金融对外开放步伐的加快，国内市场与国外市场的关联性越来越高，国内证券公司要想更好地国际化，就需要借鉴外国投资银行的做法，顺应国际规则。广发研究院将实施“一个团队、两个平台”，改变国内外研究团队的现状，更好地整合资源。”

该研究报告将在全球范围内发布

作为一家研究实力日益强大的证券公司，广发证券今年上半年已跻身行业前三名，其在卖方研究中的地位也越来越高。

该券商中国记者了解到，今年年初以来，广发银行一直在打造一个全球统一的研究报告发布平台，该平台最近已正式启动。

此前，广发卖方研究服务的主要客户是以交易a股为主的机构投资者，研究佣金主要来自内地客户，但今年以来海外收入增长迅速。香港、台湾、韩国、新加坡等地的海外客户也可以在研究报告全球发布平台正式上线后获得服务。

广发证券相关负责人表示:“我们的研究报告不仅可供内地机构投资者使用，也可供对内地市场感兴趣的香港机构投资者和海外机构投资者使用。他们可以第一次在研究报告门户系统中阅读研究报告，服务客户群将大大扩展。”

今年，中国证监会正式颁布了《证券基金经营者使用香港机构证券投资咨询服务暂行规定》(以下简称《暂行规定》)，将于7月1日起施行。

根据《暂行规定》的要求，券商只能转发香港机构的证券研究报告，并对港股通的股票提供投资分析意见。此外，香港持牌代表只能通过电话会议和经纪人转发电子邮件的方式与内地客户沟通。

更重要的是，《暂行规定》只涵盖香港机构向内地引进研究服务，而不包括内地向海外市场出口优质研究服务。

据了解，广发证券在统一的研究报告发布平台机制下解决了上述问题。

但首先，至少要有一名签约的分析师具备中国证券业协会注册分析师资格和香港证监会批准的4号牌照，可以同时在两地执业，并符合两地的监管要求。同时，广发银行对港股的研究并不局限于港股的标准，而是可以覆盖整个港股市场。

二是在信息墙管理和利益冲突管理方面满足两地监管要求，如报告中披露财务利益、投资银行关系、做市商关系、管理限制清单和观察清单等。

广发证券透露:“最后，在报告的发布过程中，这些内部控制是通过制度、流程和制度建设来实现的，这也对研究报告的发布流程和信息系统建设提出了很高的要求。”

改变研究分散的现状

广发自建研究报告全球发布平台终端的目的是解决国内外研究报告不能同步发布的问题。

“广发证券的研究报告将同时在全球发布。只要是广发证券机构投资者同时收到的，时间差就是投资者需要考虑的问题。”申曾告诉记者，花旗集团和其他国际投资银行可以毫无障碍地做到这一点，而国内证券公司要想走向国际，就必须在规则和服务方面符合国际标准。

据了解，过去相当长一段时间，香港市场的投资者无法同时收到国内证券公司发布的研究报告，这是国际投资银行和海外监管机构难以理解的。发行时间是否同步代表了信息的公平性，否则，海外投资者会认为卖家对不同的投资者有不同的对待，或者因为他们的滞后而不购买他们。

申说:“国内和国外出版物不能同时发行的主要原因是合规性方面的障碍，监管规定因地而异。不过，花旗集团(Citigroup)等外国投资银行可以看到，每次报告发布后，广发银行都会与监管机构沟通，希望国内券商能尝试这一步，实现国际化。”

目前，CICC和中信是海外研究中最具代表性的国内券商。然而，大多数经纪人仍然分两个团队运作，只有CICC在一个统一的团队中进行研究。包括中信证券在内的其他公司尚未完全成立。

换句话说，大多数国内外研究团队相对独立，处于分散状态。中信在年报中提到，2017年，中信里昂和中信里昂向海外机构投资者提供了1489份英文报告。据了解，中信里昂是海外研究的主力军。

创建一个国际研究团队

券商中国记者了解到，广发证券的海外研究团队仍在壮大，重点是香港市场的宏观、战略和高端制造业、生物医药、电信市场、大消费和大健康产业。

申曾在一家国际投资银行工作，曾任花旗环球金融亚洲有限公司董事总经理、中国研究部主管、大中华区首席经济学家，具有丰富的全球视野。他的加盟被视为广发银行增加海外研究和海外业务布局的重要举措。

记者了解到，广发证券有意打造国际投资银行，正如市委书记、董事长孙淑明提出的打造具有国际竞争力的一流投资银行的四个方面，即“面向世界，成为企业开拓国际市场的‘助推器’”。为此，必须更好地整合国内外资源，从而产生规模效应。

申向券商中国记者透露:“广发证券目前正在建设一个‘一个团队，两个平台’，改变了目前国内外研究团队的现状，借鉴国际投资银行的经验，无法区分不同的市场，如a股，港股或美股。行业研究可以扩展到各个市场，在两地开放研究团队可以更好地整合资源。”

在谈到海外研究的困境时，沈进一步表示:“国内券商的海外研究团队不稳定，人员流动频繁。主要有两个原因:第一，研究团队需要时间来培养，这不能马上看到，需要耐心；其次，券商对海外研究的定位摇摆不定。尽管许多人保留了十几个人的团队，但他们有时会进行研究以创造品牌影响力，有时会提出利润要求。"

在他看来，研究所的成本中心首先需要投资，所以它不能像业务部门那样创造利润。只有做扎实的研究，才能被投资者认可，从而带动其他业务的发展。

来源：人民视窗网