中金公司：节前降准释放资金规模巨大 新一轮货币宽松大门或开启

本篇文章743字，读完约2分钟

央行宣布决定将金融机构存款准备金率下调1个百分点，其中2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。与此同时，2019年第一季度到期的中期贷款(mlf)将不会延期。

CICC评论说，今年春节前采取全面的RRR削减比去年暂时的RRR削减更有效。今年央行显然准备在春节前通过再次下调RRR利率来释放资金，而不是暂时下调RRR利率，这不仅平抑了春节期间的资金波动，也有助于降低银行的资本成本和实体经济的融资成本。

据CICC介绍，央行此次降息将释放约1.5万亿元资金，加上即将推出的定向中期贷款业务释放的资金以及对普惠金融定向降息的动态评估，并考虑到今年第一季度到期的中期贷款将不再展期等因素，长期资金净释放约8000亿元。

不管是否真的宽松，CICC认为有必要看看回购利率是否下降。无论央行采用何种流动性工具，衡量其是否宽松的唯一标准是观察二级市场的7天回购利率是否下降。衡量RRR减息是否真正宽松的唯一标准是观察二级市场的7天回购利率是否将保持在2.55%以下。如果是这样，放松不是结构性的，而是真正的放松。特别是，根据之前的分析，2月份资金将极度宽松，7天回购利率保持在2.55%以下的可能性非常高。

最后，CICC指出，美联储的宽松预期增加，美元走弱，这为中国新一轮货币宽松打开了大门。货币政策传导不畅不仅与金融机构的低风险偏好有关，也与低利率不足有关。当经济增长放缓，从海外市场获利变得越来越困难时(经常账户盈余大幅减少)，资本回报率将不可避免地越来越低。如果资本回报率下降，企业的融资成本不降低，企业将不可避免地没有借钱的动机。从这个逻辑来看，降息是刺激经济复苏的唯一途径。在没有看到利率大幅下降的情况下，担心经济刺激政策可能推高经济并结束债券牛市是没有逻辑依据的。

来源：人民视窗网