海通证券姜超：货币宽松加码，助力债券牛市

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海通证券(Haitong Securities)的蒋超认为，RRR央行上周末宣布全面降息，而19年第一季度到期的mlf将不会续期。根据央行的计算，此次RRR降息释放的资金约为1.5万亿元。考虑到tmlf即将进行的调整和普惠金融有针对性的RRR下调评估标准以及第一季度到期的mlf置换，长期资金净释放约为8000亿元。

1918年12月召开的中央经济工作会议和中央银行货币政策例会，以及1919年1月召开的中央银行工作会议，都提到要加强反周期调整，及时进行预调整和微调。然而，央行最近创建的tmlf工具、针对包容性金融的RRR减债目标范围的扩大，以及从针对RRR的减债转向针对RRR的全面减债，都意味着货币宽松政策在不断增加，流动性预计将在未来保持合理充裕。

消除短期冲击，帮助债券牛市。从短期来看，债券市场的主要风险来自资金。今年1月，它将面临反向回购和mlf到期、春节前提现需求、纳税和提前发行地方债券等挑战。但这次央行全面下调RRR 1个百分点，并选择在春节前提现高峰期前两次实施，这足以平抑资本波动风险，确保短期利率稳步下降。展望2019年，三大因素，即经济通胀下行趋势、美国货币宽松政策过重和加息结束，将继续支撑国内债券牛市。随着宽松的货币政策和民营企业救助政策的实施，再融资风险将降低，信用风险将得到缓解。建议主要配置利率债券和优质信用债券。

来源：人民视窗网