机构看好今年市场定增机会 摩拳擦掌加紧布局

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2019年，资本市场迎来了许多重大改革，如修订新的再融资法规。自2019年11月初中国证监会发布《再融资政策修订征求意见稿》以来，市场参与者普遍认为，此次修订从整体上放松了再融资的实施。

《国家商报》记者注意到，在这种背景下，许多私募股权机构对2020年的固定市场表示乐观，并准备以各种方式应对今年的固定市场，只是等待政策打一场大仗。

新的再融资规定有利于扩大市场

2017年是扩大市场的转折点。经过2013年至2016年固定收益市场的大发展，在2017年2月新的再融资政策和5月新的减持规定的影响下，叠加市场下跌，固定收益品种失去盈利效果，固定收益市场的光环不复存在。

统计数据显示，从2017年开始，融资公司的数量和融资金额都大幅下降。从2017年到2019年，实施固定增长的公司数量分别为540家、267家和247家，分别下降了34%、51%和7%。2017-2019年，固定融资金额分别为12705亿元、7524亿元和6797亿元，分别下降25%、41%和10%。

2019年11月初，中国证监会发布了《再融资规则》修订稿，征求公众意见。目前，征求意见工作已经结束，新规定即将正式实施，并可能随时公布。

《商业日报》记者了解到，此次再融资政策修订主要包括优化非公开发行制度和精简创业板发行条件。在再融资规则的拟议修正案中，关键的变化是扩大定价基准日期、提高贴现率、缩短锁定期和放松减持:(1)如果董事会决定提前确定所有发行目标，并且是战略投资者，等等。，定价基准日将从发行期的第一天起调整至董事会决议的公告日、股东大会决议的公告日或发行期的第一天；(2)发行价格的贴现率由目前的10%改为20%；(3)锁定期从目前的3年半缩短为18个月/6个月；(4)锁定期结束后，减少量不再受比例限制。

记者了解到，新的再融资规定的修订使得相当多的机构对即将到来的新固定收益市场持乐观态度。

这一修正直接触及了近年来再融资市场的两大痛点:第一，空贴现不足；第二，封锁期太长。修订的主要目的是将原本属于市场的定价权归还给市场。我们相信，2020年固定资产市场将迎来繁荣的一年。在供给方面，更多的上市公司将在2020年宣布固定计划，以充实市场的固定目标；就需求而言，2020年将有更多的资金参与增长。深圳基石投资者陈艳丽在接受《国家商报》采访时表示。

深圳大雁资本首席执行官王一平表示，今年的市场将非常大，因为上市公司已经饿了很长时间。自2017年新规出台以来，上市公司长期以来一直渴望固定资本。新的再融资规定出台，上市公司非常活跃，蓄势待发。最近，我们还走访了一些上市公司，所有的上市公司都表示了增加收入的强烈兴趣。对于今年的固定市场规模，一般乐观的人说会达到1万亿元，我认为会在5000亿元到1万亿元之间。你应该知道，如果是超额收入的25%，1万亿元意味着有2500亿元的收入等着人们去拿，这是一块很肥的肉。如果今年的再融资政策得以实施，我认为固定增长将是整个金融市场的最佳机会。

从微观的角度来看，显然有更多的计划增加上市公司。2019年12月，40多家上市公司发布了增加收入的计划，明显高于2019年的月平均水平。

何炬投资总经理李泽刚也对今年的固定资产市场表示乐观。我们预计新的再融资政策将在春节前后正式实施，因此今年的再融资市场将立即引发井喷。因为在新政下，私募在门槛、销售限制、定价规则等方面呈现出非常宽松的局面。历史上没有这样的事情。因此，有理由相信，2020年的再融资规模可能会达到或达到历史新高。

私募正准备积极备战

《国家商报》记者指出，正是因为对今年的固定市场持乐观态度，许多机构最近都在积极行动，整装待发，跃跃欲试。

例如，基石投资已经开始准备一批新的固定收益基金，目前的设计期限为18个月。我们已经与第三方渠道进行了沟通，将在新规实施后开始固定收益基金的募集。在员工团队中，该部门的研究人员已经开始了增加目标的筛选和研究工作。

从投资的角度来看，在新政下，固定收益应该是我们投资策略的重要补充。投资目标的储备和现有产品的改造已经开始。李泽刚说道。

我们对再融资政策的自由化感到非常兴奋。接下来，我们将进行固定的增加。最重要的是上市公司的固定增长效应，这将导致净利润因净资本的增加而增加。也就是说，上市公司获得固定增长资金后，固定增长会给公司带来多少利益，公司获得资金后基本面会变好还是变坏。如果存在正的增加效应，公司增加的折价和后来的股价上涨将会给投资者带来高超额回报。王一平说。

关于固定增长的效应，王一平解释说，有必要判断固定增长给每个公司带来的竞争效应。如果我们想深入研究，我们可以找到非常明确的规则，即哪种类型的公司在获得固定收益后会有更好的竞争效果。这些规则可以从历史到现在所有固定收益项目的大数据中得到验证和逻辑推理。

关于增加行业和股票的选择，基石投资对技术和消费持乐观态度。科技创新引领中国未来经济结构升级，是政府长期的重点支持方向。消费逐渐成为中国经济增长的新引擎。与欧美国家相比，中国的消费升级仍是一个长期趋势。在选择个股时，我们关注增长空、竞争壁垒、创新能力、商业模式、盈利能力、治理结构和金融风险等维度，以寻找高质量的公司。

今年，我们将选择半年。首先，我们认为半年时间较短，流动性较好。第二，收入会更高。我们不想对固定目标做研究，而是从其他角度去调查和了解公司。你让一个30岁左右的年轻研究员听一个上市公司老板的话，他在市场上摸索了很多年，但大多数人什么也问不出来。我们做研究，只是为了调查这家公司是否有问题，避免踩在风头上，然后根据其他一些数据，我们可以分析在公司作出固定增加后固定增加的具体效果。王一平最后补充道。

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来源：人民视窗网