30家公司业绩伪增长 部分“注水”企业有亮点

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除了通过非经常性收入为成功美化上市公司的业绩提供神奇的化妆之外，通过资产重组来调整利润已经成为许多上市公司的普遍做法。当然，也有一些公司的基础在美容行业的表现背后有所改善，而且它们正在被一些感兴趣的组织所增加。

统计显示，已发布2018年年报的369家上市公司的整体年经营收入和净利润同比分别增长13.69%和25.36%，利润增速明显优于收入增速。然而，如果排除非经常性损益的影响，扣除后的净利润增长率将下降1个百分点，至2018年的24.17%。从表面上看，扣除前的净利润同比增长率与扣除后的净利润同比增长率没有明显差异。然而，如果从个股的角度来分析，许多业绩大幅增长的公司都难逃“注水”的嫌疑。

扣除后，30家盈利公司的净利润遭受了巨大损失

截至3月21日，已有369家a股公司正式完成2018年度报告的披露，营业总收入44054.24亿元，净利润3784.86亿元，同比分别增长13.69%和25.36%。与营业收入增长率相比，净利润同比增长率明显偏高，表明上市公司资产质量有明显改善迹象。当然，我们不能排除一些“水分”。例如，一些非经常性损益，如报表变动收入、投资收入、资产销售收入、政府补贴收入、会计估计变动等，都会或多或少地影响上市公司的利润表现。据统计，已发布年报的369家公司的整体净利润较扣除前的净利润下降了332.76亿元。

从个股来看，新城控股的非经常性收入最高，为28.95亿元。根据公司2018年度报告披露的数据，净利润104.91亿元，同比增长74.02%。但扣除非经常性收入28.95亿元的贡献，扣除后净利润同比实际增长率为51.87%，出现明显下降。在非经常性收入增长率排名中，*st南丰的数据表现最为明显。公司因实施重大资产重组和出售日化等资产产生投资收益和资产处置收益，实现非经常性收入4.96亿元，较2017年的48.33万元大幅增长102，513.91%。从表面上看，公司全年实现利润2.67亿元，扭亏为盈。然而，如果“水分”被去除，扣除后的净利润实际上会损失2.29亿元。

就已发表年报的公司而言，有190家公司扣除后的净利润增长率弱于扣除前。其中，有30家公司扣除后的净利润表面上以利润结束，但实际上扣除后的净利润是亏损的，如st南丰、广东传媒、AVIC盛大、阳光等。，扣除后全部损失超过1亿元。

四大神奇成就“化妆”

上市公司有不同的非经常性收入来源和不同的金额，但最终目标是一样的，那就是为上市公司的业绩做出贡献，美化企业的业绩。就其方法而言，主要集中在以下四个方面:

首先是出售资产。以扣除后净利润同比增长率与返还母亲后净利润同比增长率差异最大的兰州白敏为例。公司归属于母公司的年度净利润为15.84亿元，比2017年增长1004.41%。如果扣除非经常性收入贡献，扣除后的净利润仅比2017年增长24.58%，相差近10倍。数据显示，2018年兰州白敏非经常性收入为14.49亿元，来自全资子公司杭州环北持有的永凌90%的股权转让给上海尚敏管理咨询有限公司，彭敢100%的股权转让给上海昌初企业管理咨询有限公司..截至报告期末，共收到股权转让24.6亿元。

第二是投资收益。以空宏都行为例，公司2018年净利润为1.48亿元，同比增长383.59%。但在报告期内，非经常性收入高达2.42亿元。如果消除影响，扣除后的净利润不仅将损失9405.5万元，而且亏损缺口将比2017年再次扩大12.41%。通过对本年度非经常性收入来源的分析，发现除工厂拆迁补偿外，出售AVIC电力勘测的投资收入达到1.74亿元。

第三是债务重组。*st刘桦年报显示，2018年净利润为3.9亿元，扣除后净利润为3.29亿元，报告期非经常性收入高达7.2亿元。该非经常性收入来源于2018年年中公司债务重组收入12.22亿元，正是该非经常性收入使公司在报告期内净利润大幅增加。

第四是政府补贴。《丝绸之路愿景年报》显示，2018年净利润为5415.5万元，较2017年大幅增长129.92%；扣除后净利润仅为1449.93万元，较2017年略有增长，增幅为7.38%。扣除前利润与扣除后利润的差额为3956.65万元。根据公司的解释，非经常性收入主要来自三个部分，即财务管理收入、政府补助、瑞云科技部分股权转让确认投资收入，其中仅政府补助为1282.45万元。

合并报表的范围逆转了许多公司的业绩

除了非经常性收入的贡献，通过资产重组来调整利润已经成为许多公司的普遍做法。根据数据，在369份已发布的官方年度报告中，许多公司的业绩增长得益于报告期内合并报表范围的变化。根据业绩快报提前发布的统计数据，2018年第四季度190家公司的净利润超过了前三季度的总和，第四季度113家公司的净利润较前三季度的总和翻了一番。

在已发布年报的公司中，陆一通净利润同比增长率最高，实现利润4.50537亿元，比2017年增长1530.25%。对于公司的非经常性收入贡献，据观察并没有起到粉饰的作用，反而导致公司亏损73.48万元，扣除后的净利润上升至45127.25万元。年报数据还显示，鲁益通2018年营业收入达到30.31亿元，同比增长1048.13%。

根据综合业绩预测、快报和官方年报，如果按照预测的上限来计算卢伊通所在的电气设备行业的整体净利润，行业2018年的平均增长率很可能会以下降告终。在政策支持下，2018年光伏、新能源汽车、物联网等行业的景气度明显好于2017年，但从各季度电气设备行业的整体利润表现来看，季度环比下降，第一季度、中期和第三季度行业利润同比增长率分别为19.61%、3.55%和-11.63%。显然，在同一时期，鲁益通的收入和利润实现了10倍以上的同比增长，这是令人惊讶的。通过分析其经营业绩逆势增长的原因，我们可以发现广东盛辉电子控股有限公司28.05亿元的收入和4.34亿元的利润贡献对公司基本面起到了很好的粉饰作用。相关信息显示，上市公司在报告期内完成了对广东盛辉电子控股有限公司100%股权的收购。

除了正式发布年度报告的公司之外，结合第三季度报告的数据，我们可以发现许多之前披露业绩报告或预测的公司开始暴露出虚假增长的真面目。例如，海默科技2018年披露的三份财务报告均以亏损告终。虽然第三季度仅一个季度就扭亏为盈，实现利润280.37万元，但前三季度的净利润仍为亏损2416.41万元。然而，当年度业绩报告出炉时，该公司表示，2018年的净利润预计为6799.15万元。这意味着除去前三个季度的亏损，公司第四季度实际实现利润9215.56万元。如果这是公司根本逆转的结果，不如说是公司将Xi斯坦2018年的经营成果纳入了公司合并财务报表的范围。

类似于云南旅游。在第三季度报告中，公司前三季度实现的净利润只有244.35万元，但根据年度报告的业绩报告，全年净利润预计高达4.87亿元。如此明显的对比表明，第四季度实现利润至少4.85亿元，年净利润同比增长7154.52%。然而，从2018年前三个季度旅游综合行业的整体表现变化来看，虽然实现了30%以上的持续增长，但与行业平均增长率的差距仍然非常惊人。考察其业绩大幅增长的原因，除了在同等控制下收购云南世博旅游控股集团有限公司持有的云南国际旅行社有限公司51%的股权，并根据会计准则的相关规定调整公司会计报表中相关项目的期初数或上年数外，控股子公司云南世博兴云房地产有限公司55%的股权转让也取得了可观的投资收益。

一些注水公司现在基本上面临好的迹象

在已披露年报的公司中，我们发现在扣除后的净利润年增长率比扣除前低50%以上的31家公司中，有14家公司在第四季度被机构增持。分析表明，剔除非经常性收入的影响后，如果从季度环比的角度来分析，部分公司扣除非经常性收入后的净利润仍会逐季度呈现正趋势。

以南天信息为例，公司因处置云南药业股份有限公司而获得巨额投资收益，使公司2018年实现净利润7477.14万元，年利润增长率为240.11%。但是，如果排除非经常性收入的影响，扣除后的净利润只有624.17万元。然而，在第四季度，这样一个公司获得了五个基金开放的立场:长信定量先锋组合，长信电子信息产业，交通长信电子信息，浙商居巢产业增长组合，安信定量优先股。如果扣除后的利润表现肯定不被组织认可，那么组织开仓的原因可以从四个季度和单个季度的利润表现来确定。2018年四季度扣除后的净利润呈持续正趋势，扣除后的利润分别为-5960.11万元、182.78万元、1559.58万元和5630.5万元。

与新余郭克类似，三季度末前十大流通股股东中只有一家机构，四季度末增加到三家，机构持股比例增加0.38%。2018年，新余郭克净利润为7402.83万元，同比增长65.46%。剔除延伸收入的影响，扣除后净利润为3799.19万元，同比仅增长3.15%。对于这样一个业绩“水分”的公司，扣除后的净利润也呈现出逐季度增长的趋势，分别为478.5万元、1063.01万元、1106.38万元和1151.3万元。或者是扣除后的实际利润继续提高，最终得到组织的重视和增加。

[编辑:荔湾]

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来源：人民视窗网