阎庆民：军工企业利用资本市场发展潜力和空间巨大

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据中国证监会网站报道，中国证监会副主席严庆民在中国上市公司协会国防军工上市公司论坛上发表讲话，中国证监会坚定不移地推动资本市场健康发展，为军工企业优质发展服务。 全文如下:

尊敬的各位来宾，军工集团和军工上市公司代表:

大家早上好！我很高兴参加这次研讨会。党的十八大以来，习近平总书记对国防科技与民用技术的融合作出了一系列重要指示，把发展国防科技与民用技术的融合作为一项国家战略。中国共产党第十九次全国代表大会的报告提出，国防和民用技术的一体化应深入发展，并建立一个完整的国家战略体系和能力。今年的政府工作报告明确提出，要深入实施国防和民用技术集成发展战略，加快国防科技创新步伐。军工产业不仅关系到国家安全，而且是国民经济的重要组成部分。特别是在现代经济体系中，军工产业对信息技术、新材料、高端先进制造等产业起着巨大的引领和推动作用。今天的会议安排了这三个行业代表的现场交流。协会通过国防军工委员会搭建了军工行业沟通和发展促进平台，在凝聚行业共识、促进行业共性问题解决方面发挥了重要作用。在今天的场合，我将主要和你交流一些想法。

首先，资本市场推动了军事工业取得更大发展

目前，军工上市公司整体呈现加速发展的良好态势。根据该协会军事工业委员会的统计，目前国防工业部门有110家上市公司。其中，中央企业军工集团下属上市公司49家，其他中央企业和地方国有军工上市公司13家，民营军工上市公司48家。根据风能数据，自2016年以来，11大军工集团旗下a股上市公司的资本运营数量逐年增加。2018年，资本运营96次，涉及金额774.36亿元。

作为军民融合的天然载体，军工上市公司在推进军民深度融合发展中发挥着“先锋”作用，利用资本市场推动产业转型升级和创新发展实现了“三个升级”:

一是优化资源配置，促进产业协调发展。近年来，军工企业通过股权、债权等多渠道融资，促进了资源整合和跨越式发展；引入股权激励和约束机制，加强现代企业制度和公司治理的内部建设，促进企业规范发展。例如，2017年12月，一家领先的军事企业沈飞的重组和上市，是空航空业深化国防和民用技术一体化、混合经济所有制改革和核心军事资产证券化的积极探索。这也是落实新国家安全理念、振兴东北等老工业基地的重要实践，为公司转型升级提供了发展机遇和改革动力。一些民营军工上市公司也依靠资本市场实现跨越式发展。例如，通过一系列的国内外并购，海兰新已经从单一的独立产品供应商转变为系统集成服务提供商，这已经成为国防与民用技术集成中“人从军”的典型案例。

第二，军事资产证券化程度提高。资产证券化是军工企业盘活现有资产、提高流动性、降低融资成本的必然选择。近年来，各军工集团通过发行上市、重组并购等方式，加快重组转型，提高资产证券化程度。在2018年11大军工集团中，CNNC、中国航空发展集团和AVIC的资产证券化率(收入口径)均超过50%。

第三，国防和民用技术的结合程度有所提高。在资本市场的帮助下，各军工集团在加快国防和民用技术一体化的深入发展方面取得了巨大成就。有效利用资本市场，促进国防和民用技术集成重点产业多元化。改革体制机制，积极搭建开放的军民融合技术平台，共同推动首都、R&D、产业、人才四个方面的军民融合技术快速发展。创新军民融合的经营管理模式，加大军工系统开放力度。军工集团在确保国家机密安全的前提下，引进优势民营上市公司参与军事科研生产，形成优势互补。

第二，空军工上市公司发展广阔

军工企业在行业管理和产品上具有特殊性，军工上市公司具有上市公司和军工企业的双重属性。他们在当前的发展中面临着一些问题和困难，需要通过“一个深化、两个改进”来解决。

(1)体制机制改革需要进一步深化

作为技术密集型和人才密集型企业，核心管理和技术人才是军工企业成长和发展的主要因素。从一些军工上市公司，特别是国有军工上市公司的反映来看，激励机制还比较简单和不足。在现行的机制和政策下，如何完善有效的激励机制仍在探索之中。此外，在整体外部环境中，创新机制有待完善，知识产权保护不足。然而，军民融合技术要求国防科技资源配置的市场化程度更高。同时，还需要完善技术创新成果转化机制和知识产权保护体系，有效降低军民技术相互转化的难度，进一步推动国防和民用技术融合发展。

(二)资产证券化率需要进一步提高

通过资产证券化实现产业整合是世界主要军工企业的普遍做法。从2014年到2018年，世界十大军工企业进行了约200项投资、合资和并购，平均每年有4项资本运营。据美国国防新闻网报道，2015年，全球100强军工企业中有80%是上市公司，资产证券化率大多在70%至80%之间。波音、洛克希德·马丁、雷声公司、通用动力公司等美国巨头。，早已借助资本市场走在了世界军工企业的前列。目前，中国军工集团整体资产证券化率平均不到30%，部分核心军工产品尚未实现资产证券化。军工企业利用资本市场发展的潜力巨大。

(3)整体绩效水平有待进一步提高

目前，军工上市公司整体业绩水平低于成熟市场，不同行业之间存在较大差异，整体盈利能力有待提高。另一方面，市场对其高度关注，对军工上市公司给予了很高的评价。估值最终由业绩支撑，从而实现公司与市场投资者之间的良性互动。

第三，促进协同效应的形成，提高军工上市公司质量，努力开创军工与民用技术深度融合发展的新局面

为深入实施国防科技与民用技术一体化战略，促进军工上市公司质量提升，形成全方位、多领域、高效率的国防科技与民用技术深度融合发展格局，各方应共同努力实现“三个坚持”，形成合力。

(1)军工上市公司应坚持以主营业务为中心，充分利用资本市场提高核心竞争力

资本市场是现代金融体系的基础，是实体经济的“晴雨表”，这种“晴雨表”功能主要体现在上市公司，因此提高上市公司的质量是重中之重。去年以来，中国证监会积极推进资本市场基础制度改革，取得实质性进展，包括大力优化股票债券融资和并购制度，完善股份回购制度，推动上海证券交易所设立科技板块和试点注册制度，提高资本市场对创新企业的容忍度和对关键核心技术的支持力度。

上市公司应及时深入了解最新监管政策，善用各项政策，促进产业整合、转型升级，增强市场竞争力。结合军工行业的特殊性和企业自身的需要，充分利用并购、债转股、回购等资本市场工具，充分发挥资本市场在资源配置、资产定价和风险缓释等方面的重要作用，有效整合各项政策，提升企业价值，增强持续盈利能力，从根本上提高上市公司质量，促进市场稳定健康发展。此外，新修订的《上市公司公司治理指引》于2018年9月30日正式颁布实施，这也对公司治理提出了许多新的要求。各军工集团和上市公司要高度重视，认真实施，以身作则，规范经营，强化内部控制和风险管理能力。

(二)中国证监会坚定不移推进资本市场健康发展，服务军工企业优质发展

近年来，中国证监会紧紧围绕供给侧结构改革和优质发展主线，紧紧围绕服务实体经济发展这一根本方向，深化资本市场“分销服务”改革，推动资本市场改革开放向纵深发展。习近平总书记在中央政治局2月22日的重要讲话中，从深化金融供给体制改革的角度，对资本市场的改革和发展作出了进一步部署。在工作中，中国证监会将贯彻金平总书记的重要指示，坚持“四个务必”、“一个共同努力”，继续坚持依法治国、依法监管，全面深化资本市场改革开放，扎实做好重点领域风险防范工作。实施国防和民用技术一体化发展战略和创新驱动发展战略，大力拓展各种股权融资渠道，继续深化市场化并购改革，不断加大对战略性新兴工业企业的支持力度。支持军工上市公司利用资本市场进一步盘活资产，提高质量和效率，提高资产证券化率，增强核心竞争力。

(3)协会应坚持自律组织的优势，继续在实施国防与民用技术融合发展战略、提高上市公司质量方面发挥作用

作为上市公司的自律性服务组织，协会是桥梁和窗口。协会的重要职能之一是为会员和所有社会利益相关者搭建平台，收集会员的信息，收集会员的需求，反映会员的需求，努力加强服务和自律，促进上市公司质量的提高。协会国防工业委员会是一个很好的平台和纽带，整合了11大军工集团、中央企业上市公司、部分地方军工上市公司和民营军工上市公司的优质资源，为军工成员提供了发展需求和经验分享的重要交流与合作平台，促进了上市公司的健康有序发展。希望协会继续充分发挥委员会的优势和作用，整合资源，集思广益，多做研究、交流与合作，积极搭建政企对话平台，继续在实施国家发展战略、服务实体经济、提高上市公司质量等方面发挥作用。

新的时代一定会有新的成就。军工企业应成为尖端科技与大工业的结合体，成为国家科技创新的引擎和富民强军的先锋。希望各军工上市公司发挥“先锋”作用，在有关部门的引导和大力支持下，继续深入实施国防科技与民用技术融合战略和创新驱动战略，不断提高上市公司质量，努力开创国防科技与民用技术深度融合发展的新局面，为新时期国防建设和经济建设做出新贡献。

来源：人民视窗网