股票型基金平均仓位超90% “88魔咒”仍然有效？

本篇文章1816字，读完约5分钟

冲高被阻挡了！14日，上证综指和深证综指双双突破近期高点，然后回落。与此同时，公共股权基金的平均头寸超过90%，部分股票混合基金的头寸也处于历史高位。

a股市场被称为“88诅咒”，即在股票型基金的平均头寸超过88%后，指数调整的可能性更大。但业内人士指出，随着外资不断涌入a股，在通过多种渠道促进居民储蓄在资本市场有效转化为长期资本的引导下，a股增量资金不断流动，“88诅咒”的借鉴意义并不显著。

股票基金的平均头寸超过90%

天丰证券研究报告显示，截至2020年1月10日，普通股票型基金的持仓量中值为90.5%，比上周的估计值低0.5%；部分股票混合基金的头寸中位数为87.3%，比上周的估计值低0.4%。

光大金工研究报告的计算结果略有不同。截至2020年1月10日，股票基金的平均头寸为90.13%，较上周下降1.63个百分点；部分股票混合基金的平均头寸为82.64%，比上周高出2.87个百分点。

图片来源:光大金工

可以看出，近两个月来，部分股票型混合基金的平均头寸一直在持续上升，股票型基金的头寸已经超过90%。

行业证券研究报告显示了2017年初至2019年底部分股票活跃基金的历史头寸分布。从图中可以看出，部分股票型活跃基金目前的头寸在过去两年处于较高水平。

部分股份活跃基金的历史头寸分布(2017.1.1-2019.12.27)

“88诅咒”几乎没有参考意义

一位公开募款人士表示，a股的“88诅咒”是一个早期的说法，当时，公开基金在市场中占有相对较高的份额，确实对市场产生了一定的影响。然而，近年来，a股上市公司数量有所增加，外资不断进入。虽然近年来公共基金的整体规模有了明显的增长，但事实上，股票型基金的规模并没有增长太多。因此，a股的“88诅咒”几乎没有什么借鉴意义。

一位市场人士表示，“88诅咒”只是市场的一个观察角度，股票头寸与市场前景调整之间没有必然联系，因此需要综合考虑更多指标。此外，在提高了股票基金头寸的最低限额后，该指标的参考意义也有所下降。

“市场是否上涨主要取决于公司业绩、市场资本和风险偏好。目前，市场资本仍相对乐观，投资者的风险偏好没有明显下降。可能关心的是企业的利润。此外，一些受欢迎的部门目前被高估，并集中在基金。如果资金轮换，可能导致个别行业回调，影响市场情绪。”那个人说。

从增量基金的角度来看，北行基金继续买入。根据wind数据，截至1月13日，北行基金本月净买入420.12亿元人民币，自2019年6月以来实现了连续月度净买入。2019年，北行基金购买了3517.43亿元人民币。

北行基金过去30天的资金流量

数据来源:风

据《郭盛证券研究报告》称，自2016年以来，随着深港通的开通和摩根士丹利资本国际a股的上市，境外基金的准入明显加快。在过去的三年里，外资已经成为a股市场上最重要的增量资本，其在国内市场上的话语权得到了显著提高。目前，外资已经成为国内基金和保险的三足鼎立。然而，即使在过去两年加速流入之后，外资在a股中的比例也只有3%左右。a股在全球市场上仍属于较大的低配置，而“水往下流”的大逻辑仍未改变。

从流入节奏来看，《郭盛证券研究报告》指出，a股刚刚被纳入msci，单向流入的趋势将在未来很长一段时间内保持不变。只要世界上没有系统性风险，外资流入量很可能会保持在每年3000亿元左右。

就国内资本而言，增量资本也值得期待。

1月3日，中国保监会发布《关于促进银行业和保险业高质量发展的指导意见》，提出要有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能，通过多种渠道将居民储蓄有效转化为资本市场的长期资金。

1月11日，财政部、一个代表团、两次会议等部门就养老金投资、长期资本入市、养老保险制度改革等问题发表了意见，发出了沉重的信号，强调推动更多中长期资本入市，促进养老金投资与资本市场的良性互动，进一步完善养老金投资的多元化，加大股权资产和替代资产的配置。

该机构指出，在中长期资本流入和股权资产风险溢价上升的影响下，市场将得到有效支撑，预计2020年股权市场的机遇将大于风险。在宏观经济稳定、银行结构性存款和现金管理金融管理监管严格、政策优惠的背景下，市场风险偏好有望继续提升，a股市场的春季行情和潜在上涨效应值得期待。

此外，最近，大量在一天内销售一空的爆炸性基金诞生在公共基金中，许多产品直接引发了比例配售，表明场外交易基金具有积极的入市意愿。

来源：人民视窗网