巴菲特距离A股还有多远？

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沃伦·巴菲特何时会进入a股市场？在今年的伯克希尔股东大会上，巴菲特给出了一个“模糊而准确的答案”:未来15年可能会做出一些“重大安排”。像去年的股东大会一样，巴菲特继续“对中国持乐观态度”，但他没有采取任何公开行动进一步投资中国股票。目前，伯克希尔投资中国企业的案例仍只限于中石油和比亚迪，它们都是在香港上市的h股。巴菲特的“对中国的乐观”，难道只是口头说说？笔者认为，虽然短期内仍存在不确定因素，但巴菲特投资a股的时机已经逐渐成熟，正一步步走向现实。

巴菲特对中国股市的看法往往是积极的

巴菲特在连续两年的年度股东大会上表达了对“中国乐观”的明确观点。如果他仔细比较一下过去三年他对中国股市的评论，他会发现中国股市“趋于积极”。在2017年的股东大会上，巴菲特将中国股市描述为“有时就像一个赌场”，并警告中国投资者，无论是“赌场”还是“投机”，按照价值投资的风格，“迷恋投机不是一个好选择。”对巴菲特来说，这显然不是一个贬义词；对于中国市场的投资机会，巴菲特认为“中国会有机会”，这意味着未来会有新的机会，他看重的机会应该“足够大”，如果“达到50亿美元，会更有意思。”显然，巴菲特将对2017年中国股市持谨慎态度。

到2018年，巴菲特的观点发生了微妙的变化，他不仅指出中国股市存在“许多投资机会”，还指出他的老合伙人芒格已经“找到了猎物”！今年，a股成功进入摩洛哥，加快对外开放是大势所趋。巴菲特的投资金额“50亿美元”在进入a股时没有太多限制，其余的则是等待估值便宜到足以具有吸引力的时候。

今年，巴菲特甚至花时间在中国投资:不到15年。虽然时间跨度有点大，但就巴菲特自己的长期投资风格而言，年度投资期只是“恰到好处”；更重要的是，它不需要在15年内完成。时机成熟时，巴菲特可以随时实现他的“a股初始体验”。

“布局世界”是伯克希尔的唯一出路

在今年的股东大会上，当股东们问到“海外持股”时，巴菲特拒绝透露细节。然而，作为一家拥有数千亿美元资产的投资公司，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire)在未来将不可避免地“传遍世界”，并增加在美国以外公司的投资比例。一方面，随着新兴市场国家的快速发展，美国在全球经济中的比重相对下降，大量新的投资机会出现在美国以外；另一方面，随着伯克希尔规模的不断扩大，有盈余资金增加对全球其他市场的投资。尤其是当巴菲特将更多权力授予新一代基金经理时，伯克希尔将做出更多投资决策。

根据以往的投资记录，伯克希尔在海外市场的投资大多集中在欧洲，尤其是英国和德国等发达国家，而世界上人口最多、发展最快的亚洲，尤其是中国和印度，则符合巴菲特的“大市场”理念。就在去年，伯克希尔投资了印度最大的移动支付公司。未来，a股将成为伯克希尔“全球布局”的下一站，这可能很快就会为人所知。

短期内“进甲”仍有不确定性

尽管巴菲特拥有的伯克希尔哈撒韦进入a股市场只是时间问题，但短期内仍有许多不确定因素。从估值来看，a股低于美股，但高于港股。从价值投资的角度来看，购买同一家公司的股票，选择估值较低的港股，无疑更具成本效益，而港股资金进出的便利性也超过了a股。另一方面，有很多中国公司在美国股市上市，包括电商领袖阿里和京东，也有很多可选择的目标。因此，a股吸引巴菲特投资的“竞争对手”首先来自于香港股票和海外中国股票。

其次，仍有一些空客房需要改进。除了有更多的配额来满足外国投资的需求，符合巴菲特价值投资标准的目标仍然相对较少。例如，巴菲特曾经说过，他的选股标准之一是“净资产收益率(roe)连续10年每年都大于20%。”按照这个标准，只有贵州茅台和格力电器等5只股票符合这个标准。此外，一些白马股票在过去经历了雷霆，甚至数百亿货币资金一直下落不明。如果这种情况得不到妥善处理和彻底治愈，a股将很难成为巴菲特的新投资天堂。

尽管巴菲特仍不确定是否会在短期内购买a股，但今年他透露了“模糊的准确性”。只要a股有“足够大”的投资机会参与，巴菲特就不会错过。只要a股能够从制度入手，继续走向透明、公开和充满活力，巴菲特进入a股的那一天就会在不经意间到来。■

[编辑:吕贤伟]

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来源：人民视窗网