2800点的指数基金，属于散户的“核心资产”

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在股指上涨的早期，许多散户投资者的目标是追求领先和快速上涨。然而，最近的一波回调将大量投机性股票带回了原形，一些业绩突出的公司的股价突破了去年的低点。与此同时，深交所上周末一口气宣布暂停7家公司上市，证监会主席明确表示:“要探索创新退市方式，实现多种退市渠道。”监管机构的退市对大量依赖题材和传言的垃圾股来说是一次严峻的考验。寻找可以长期持有的“核心资产”，而不是乘火追涨杀跌，已经成为投资者能否长期在a股站稳脚跟的一个严重问题。

什么是“核心资产”？笔者认为，能够实现内在价值持续增长并为投资者提供持续回报的上市公司是a股的核心资产。在过去十年左右的时间里，一批著名的蓝筹股和白马股扮演了核心资产的角色。即使他们不是股东，他们也熟悉自己的产品，如贵州茅台、格力电器、伊利股份、招商银行等。这些优秀上市公司的业绩并不逊色于过去十年一线城市的股价涨幅，“3000点远超6000点”几乎是其股价走势的“标准”。这些龙头企业的品牌深入人心后，行业份额就集中在它们身上，企业的发展在某种程度上就是行业的缩影。领先企业的集合也是中国经济最具活力部分的缩影。市场份额集中在领先公司，股票市场的资本也集中在领先公司。这就是所谓的“重新聚焦”过程，资本流向核心资产是不可逆转的趋势。国内外机构投资者和长期投资者在a股中所占比例的增加，进一步加速了这一趋势的演变和加强。因此，投资者在a股中的资产配置也需要向核心资产倾斜，以跟上中国经济发展的步伐，在较长时期内分享整个社会财富增长的成果。

因此，只要这些核心资产估值合理，国际主要股票市场的“横向比率”和a股历史上各时期的“纵向比率”都处于较低水平，就值得长期持有。然而，对于拥有少量资金的散户投资者来说，是否购买一只或几只已发行的股票肯定会有可以持有的长期核心资产？答案是否定的。尽管一些a股公司在过去实现了多次上涨和长期收益，但过去的业绩能否完全复制到未来，可能还不是100%确定。其中，有行业变化和升级的因素，如商业百货商店和超市受到电子商务平台的挤压；管理上也有变化，这就带来了商业理念变化的风险；当周期性行业处于行业高点和低点时，股票价格也存在巨大差距。因此，如果一个或几个白马股票被单独放置，也有可能被核心资产组边缘化。

此外，散户投资者在分散配置白马股时也面临实际困难，尤其是高价位股票面临100股最低购买门槛的配置问题。例如，贵州茅台的股价一度接近1000元，100股的买入门槛接近10万元，这超过了许多散户投资者的账户资产，更不用说分散化和分散化配置了。其次，是否有必要改变头寸和交换股份是一个难题。一旦行业或公司的基本面发生突变，未能及时改变头寸可能会导致巨大损失。此外，还存在“买不到”或“卖不到”的流动性问题，在涨跌或停牌的情况下都会遇到。虽然这一问题在白马股中出现的概率比在主题股中出现的概率要小，但对于股票过度集中的散户投资者来说，这一问题不能完全排除。

为了克服核心资产配置问题，低成本指数基金无疑是一个更好的选择。购买100只指数基金只需要几十元到几百元，这低于大多数白马股票的投资门槛，为所有投资者打开了大门。同时，指数基金根据相应的指数买入一篮子成份股，并有明确的量化指标定期更新成份股，这有助于投资者省去选股和换股的麻烦。在流动性问题上，指数基金比个股有着无可比拟的优势，不仅没有停牌，而且大起大落的概率也大大降低。此外，投资基金不需要缴纳印花税，交易成本远低于股票，这更有利于小额分散购买。

通过参与指数基金，投资者配置的许多障碍被消除，唯一需要关注的是指数的构成和估值。对于投资者来说，关注的环节减少了，投资更简洁了，股市研究对其他方面的挤压也减少了，更容易达到“工作、生活、投资”的平衡。对于许多急于谋生的投资者来说，参与低估值指数基金无疑是拥抱a股核心资产的最佳方式。

上周，上证综指被调整至最低2840点，一度乐观的“牛市理论”被动摇。然而，对于那些对中国经济的长期发展持乐观态度并积极拥抱核心资产的投资者来说，低估值区的每一次回调都是买入指数基金的好机会。从1990年到2007年，上证综指从100点升至6124点，完成了17年60次的壮举；从2007年至今，上证综指在3000点的核心区间上下波动，持续了12年。酝酿下一轮长牛的时机已经逐渐成熟。在新一轮牛市中，围绕基本面的发展出现分化，这使得市场充满不确定性。唯一确定的是该指数的长期上升模式。在这种确定性下，接近2800点的指数基金是散户投资者真正的“核心资产”。

从月度k线来看，上交所50、沪深300、沪深100、上交所180、上交所分红等低估值指数所对应的etf基金近期都显示出“macd双金十字在水上”的信号，即macd出现在零轴以上的第二个金十字，这是近30年来a股历史上的首次(见附图)。指数估值低的Etf基金在指数估值低时会产生共振买入信号，这具有非同寻常的意义。对于散户投资者来说，通过固定投资或逢低买入的方式购买这些低估值指数基金，将超过大多数长期直接在市场上购买股票的投资者，并且有更大的胜算。

附图:上交所50只etf月度图表

就连巴菲特这样的“股神”也高度赞赏指数基金，并多次公开建议散户投资者参与S&P 500指数基金。虽然中美股票市场的发展阶段不同，但积极投资的部分股票基金的表现可能不会比指数基金差。然而，对于散户投资者来说，指数基金的透明度和高效率降低了筛选成本，这更有助于投资者把握股指长期上涨的确定性，获得属于自己能力圈的财富增长部分。此外，一些经过市场长期考验的指数增强型基金也是投资者关注的对象。

[编辑:张静]

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来源：人民视窗网