东北证券：业绩释放进入提速期 维持中南建设买入评级

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杨千乐居财经新闻5月19日电东北证券发布研究报告称，维持中南建设的买入评级，预计2019年、20年和21年每股收益将分别为1.12元、1.92元和2.49元，相应的市盈率将分别为7.7倍、4.5倍和3.5倍。

中南建设2018年年报显示，实现收入401.1亿元，同比增长31.3%；归属于母亲的净利润为21.9亿元，同比增长219.1%。扣除投资性房地产公允价值计量的影响后，归属于母亲的净利润增加246%。

据调研报告显示，2019年第一季度，公司累计销售额达308.7亿元，同比增长25%，并继续保持高增长态势。截至2018年底，公司预收款额为1101亿元，约相当于当年房地产业务收入的4倍，明显高于2017年。2019年，公司计划完成998万平方米，充足的预收款和竣工面积保证了公司未来业绩的稳定增长。

土壤储存总量超过4300万平方米，持续集中在长江三角洲地区。2018年，公司进入36个城市，获得111个项目，新增土地储备和建设1595万平方米，股权比例为53%，是2018年销售面积的1.4倍；平均底价为4346元/平方米，仅为同期平均销售价格的34%；单个项目的中位建筑面积为11.7万平方米，小规模深度养殖战略持续实施。截至2018年底，公司现有土壤4324万平方米，其中长江三角洲地区的土壤达到2430万平方米，占56%；在建面积1517万平方米。

财务杠杆稳步下降，净经营现金流已基本恢复为正数。截至2018年底，公司计息负债总额为579.4亿元，同比增长9%，净负债率从17年末的34.5%下降至215.7%。预计未来会随着业绩结转而继续下降；现金负债率为1.13，短期债务偿还无忧；值得一提的是，公司经营现金净流入为194.3亿元，较2017年末的29.4亿元净流出有明显改善。

风险警示:长三角地区项目销售额低于预期，项目结转利润低于预期。

来源：人民视窗网