降准又来？虚惊一场！央行通知新增两大重点内容

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虚惊一场并不是新RRR削减政策！

5月21日，央行在网上发布的《中国人民银行关于降低农村商业银行服务县域人民币存款准备金率的通知》(以下简称《通知》)在网上进行了屏蔽，一度让人以为又有一次RRR降息。然而，事实上，今天挂在网上的这份文件与央行5月初宣布的降低中小银行存款准备金率的政策框架是一回事，而不是新的RRR降息。

RRR减排目标分三次实施(5月15日、6月17日和7月15日)。然而，与央行5月初宣布的定向RRR降息相关事宜不同，《通知》进一步细化了此次定向RRR降息的相关规定。主要新内容如下:

首先，RRR下调的幅度分三次确定，即5月15日和6月17日，县级农村商业银行人民币存款准备金率分别下调1个百分点，存款准备金率再次下调至8%。

根据央行此前的计算，服务于该县的约1000家农村商业银行将享受这项优惠政策，并将发放约2800亿元的长期资金。

第二，很明显，为县域服务的农村商业银行应该将所有减少的资金用于发放民营企业和小微贷款，央行将把相关信息纳入宏观审慎评估(mpa)。

预计随后的RRR减排政策将在“三级两优”的框架内完成

5月6日，就在股市开盘前30秒，央行发布消息称，为落实国务院常务会议要求，建立降低中小银行存款准备金率的政策框架，促进小微企业融资成本的降低，决定从2019年5月15日起，对本地区、服务县域的中小银行实行较低的存款准备金率优惠。对仅在县级行政区域内经营或在其他县级行政区域内设有分支机构但资产规模在100亿元以下的农村商业银行，实行与农村信用社同档次的存款准备金率，目前为8%。

这种有针对性的RRR切割也被外界称为“平行RRR切割”。目前，我国存款准备金率一般有三个基准文件:

第一步是提高大银行存款准备金率，体现防范系统性风险、维护金融稳定的要求；

第二档，中型银行存款准备金率略低于第一档；

第三，为县服务的银行应该有一个较低的存款准备金率，目前是8%。

其中，农村信用社等实行较低的准备金率，而一些农村商业银行实行与股份制银行相同的中间准备金率，而其他银行实行略低的准备金率。

此次调整后，农村商业银行服务县域的标准明确为:仅在县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域内设有分支机构，但资产规模不超过100亿元。符合这一条件的农村商业银行可以向农村信用社提出申请，实行相同的存款准备金率，从而简化存款准备金率。

央行负责人表示，此次调整后，中国的存款准备金制度将形成一个“三级两优”的更清晰、更简洁的基本框架。所谓“两优”，是指在三个基准等级的基础上有两个优惠:一是大银行和中型银行符合普惠金融定向RRR减赤政策的考核标准，可享受0.5或1.5个百分点的存款准备金率。费率优惠。第二，如果服务于该县的银行新存款达到一定比例的地方贷款评估标准，它可以享受1个百分点的存款准备金率优惠。考虑到为县域服务的银行作为普惠金融机构，已经享受到较低的三级存款准备金率，不再享受普惠金融定向RRR减息考核的优惠待遇。享受“两个优势”后，金融机构实际存款准备金率低于基准文件。

本《通知》还表明，如果在本《通知》发布前实施普惠金融定向减RRR政策，该政策将同时停止。本通知下发前已实施地方贷款新增存款一定比例考核政策的农村商业银行将继续参与考核，合规机构将实行优惠存款准备金率。

中信证券研究所副所长明明认为，在“三级两优”存款准备金政策框架基本建立后，预计后续的RRR下调政策将在此框架下完成，而有针对性的RRR下调将更多地体现在对“后两优”存款准备金的优惠上。

分析师:货币政策将会以信贷增长为锚进行预先调整和微调

与之前有针对性的RRR削减不同，此次有针对性的RRR削减在适用机构的范围和发放资金的规模方面“小而精”。一方面，此次RRR定向减持的范围较小，主要集中在仅在县级行政区域内运营或在其他县级行政区域内设有分支机构但资产不足100亿元的农村商业银行。另一方面，此次RRR定向降息释放的中长期资金规模较小，仅为2800亿元，不低于此前RRR降息的一半。

然而，即使RRR的目标削减只释放了2800亿元，它将在三次实施。5月15日首次实施，存款准备金率下调1个百分点，释放约1000亿元。

央行货币政策部主任孙国峰表示，定向RRR降息分别于5月15日、6月17日和7月15日实施，主要是为了避免一次性实施造成的地方流动性淤塞，有利于服务县域的农村商业银行保持信贷供应稳定有序，准确、逐步地将全部长期资金投放到民营企业和小微企业。

京东数码科技首席经济学家沈建光表示，此次操作仅释放了2800亿元，与5月和6月的mlf到期日相比并不算大，目的不是对冲短期流动性。重点仍然是解决小微企业的长期融资困难和昂贵的融资问题，这并没有偏离当前央行注重疏通货币政策传导机制的思路。

为应对下一个货币政策趋势，最近发布的《2019年第一季度货币政策报告》(以下简称《报告》)中有许多新的表述。例如，《报告》中有更多关于结构性去杠杆化的内容。在第一季度宏观杠杆率反弹后，对“向大门提供优质资金而不造成洪水”的重申甚至被表述为“结果”

明明还认为，报告对外部环境变化和国内经济下行压力的描述，要求稳健的货币政策要紧而适度，特别强调货币政策要适时适度调整，货币政策不会明显收紧。

“今年的货币政策是预先调整和微调的，以信贷为锚。如果信贷增长率预计超过一定水平，货币政策将略微收紧，否则将略微放松。此外，猪肉价格和原油价格引起的价格水平波动也逐渐引起了央行的关注。在结构性去杠杆化背景下，货币政策的目标决策机制是以信贷为锚，结合价格水平，最终实现稳定增长。”说得很清楚。

来源：人民视窗网