想说爱你不容易—员工持股计划超五成浮亏

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作为一种激励制度，员工持股计划与上市公司员工的利益息息相关，其激励机制和变相增持手段一度为市场所追捧。然而，员工持股计划本身并不是灵丹妙药。当股票价格下跌时，员工持股计划往往会出现价格“倒挂”的现象。与当前股价相比，过去一年上市公司a股执行的123名员工持股中有50%以上发生了浮动亏损。

一些私人投资者指出，员工持股计划的成败和风险系数的大小与多种因素有关，如市场估值、杠杆是否嵌入、公司的经营业绩、业绩前景和基本纹理等。对于质量好、业绩稳定的上市公司，员工持股计划可以有效激发员工的积极性，实现双赢。

超过50%的员工持有股票并亏损。多股扩张很难成为生命线

受市场调整影响，上市公司股价下跌，员工持股计划“爆炸”、终止、遭受重大损失的案例屡见不鲜。自2018年5月以来，118家a股上市公司完成了123项员工持股计划。在股票来源中，9家是在二级市场购买的，少数是上市公司回购和认购的非公开发行股票。由于员工持股计划是从二级市场购买的，它通常有12个月的锁定期。今年5月之后，许多员工持股计划将到期并陆续解锁。

在实施员工持股计划的118家上市公司中，66家上市公司的员工持股计划平均交易价格低于最近收盘价，占56%，即超过50%的员工持股计划存在浮动亏损。平均损失约为15%。其中，16家的折扣超过20%，而华东重型机械、丁童互联网、合力泰和杨浦医疗等多家员工持股计划的折扣超过30%。

华东重型机械有限公司享有最高折扣。2018年2月，华东重型机械有限公司以“利益共享机制”和“调动经理和员工积极性”为由，推出了第二个员工持股计划，其中包括6名董事、监事和高级管理人员以及114名其他员工。该计划于2018年5月15日完成，购买了307万股，成交额为2843万股，二级市场平均购买价格为9.254元/股。根据华东重型机械5月15日5.43元的收盘价，员工持股计划显示浮动损失超过40%。

巧合的是，丁童互联网与华东重型机械非常相似。2018年5月28日，第二次员工持股计划完成，834人参与，包括12名董事、监事、高级管理人员和其他员工。当时，该计划耗资1.95亿元，以平均每股13.1元的价格购买了公司1492万股股份。收购完成后，股价一路向下调整，在不到五个月的时间里，股价几乎减半。根据最新价格，计划浮动损失接近40%。

该计划遭遇了折扣，许多上市公司将延长期限作为一种“拖延战术”。雪地龙就是一个例子。以环境监测系统为主营业务的雪地龙于2017年7月11日宣布，以平均每股16.502元的价格购买了607，000股，完成了第三次员工持股计划，总资本为1002万元。其持续时间为24个月，即2019年7月12日将迎来最后的销售日期。然而，按照目前二级市场上雪地龙的股价7.7元，与平均每股16.502元的买入价相比，却大打折扣50%。2019年4月30日，雪地龙宣布将第三次员工持股计划的期限延长一年，即延至2020年7月12日。一些私人投资者告诉记者，像雪地龙一样，在市场上高层次制定计划，低层次推迟的现象是最后的手段。然而，如果其市场前景没有根本逆转，将很难实现利润。

例如，雪地龙的员工持股量随市场价格大幅降低、持续时间延长的情况并不是孤立的。如大华、银邦、铁血生态、盛达矿业、华东重型机械一期员工持股计划等都因股价反转的压力而存在延长存续期的行为。值得注意的是，这种延长期限的做法相当于在锁定后“坚守市场”，目前还不知道它是否会胜出并逃脱惩罚。

[编辑:梁爽]

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来源：人民视窗网