肖钢：科技创新在资本市场扮演了重要角色

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中国证监会前主席肖钢今天在清华举行的2019五道口全球金融论坛上表示，技术创新在资本市场发挥着重要作用，大数据和云计算技术降低了参与门槛，拓宽了投资渠道。

以下是讲话的全文:

1.中国资本市场经历了三次科技浪潮(电子化、网络化和数字化)

(a)电子

中国资本市场是最早应用科学技术的领域之一。20世纪90年代中国资本市场建设之初，以电子化和无纸化交易为起点，证券业从繁重的手工劳动中解放出来，大大提高了效率。1990年12月19日，上海证券交易所在开业的第一天就使用计算机进行交易，成为世界上第一个直接采用计算机自动匹配系统的新交易所。随后，1992年2月28日，深圳证券交易所也推出了计算机自动撮合系统，实现了交易结算等核心业务的全面电子化，完成了证券市场的一次重大飞跃和变革。

(2)联网

进入互联网时代后，传统的经纪业务进入了互联网交易模式。1993年前后，中国上海、深圳证券交易所推出了电话委托交易系统和卫星传输系统，基本建成了经纪柜台交易系统；随着移动互联网的迅速普及和应用，投资者可以随时随地利用互联网进行证券交易。

(3)数字化

21世纪，随着证券业务从线下走向网上，互联网证券服务、余额宝、互联网众筹等创新产品应运而生。近年来，出现了以云计算、大数据、区块链和人工智能为代表的新一轮科技进步，改变和提升了传统证券业，催生了金融云、大数据基金和智能投资等新产品和服务。

二、科技创新在资本市场中的积极作用

近年来，以大数据、云计算、人工智能等现代信息技术为载体，数字浪潮正引领人类社会进入信息化建设的新阶段，也为金融业和资本市场的发展带来了新的机遇。

科学技术对资本市场的影响更加广泛和深刻，对资本市场业务的全过程产生了深远的影响，新的业务模式对传统业务和服务产生了更深层次的影响。

综上所述，科学技术在资本市场的发展中起着重要的作用。第一，推动新业务发展，创新竞争轨道；第二，提高信息传播效率，逐步取代传统的中介角色；第三，推动金融机构改进工作流程。具体来说:

首先，科技创新促进了资本市场的包容性发展。大数据和云计算技术拓展了用户参与投资的方式。仅在几年时间里，互联网货币基金的参与者数量就达到了近6亿人，投资门槛也从1万元逐步降低到1个百分点。随着网络技术，尤其是移动互联网技术的蓬勃发展，2006年以来，股东数量迅速增加。随着科技创新和技术的不断发展，证券交易流程得到简化，证券公司经纪业务的申请成本降低，证券业的平均佣金率也持续下降。

二是创新资本市场服务模式。中国有1.4亿投资者，投资顾问超过4万人，比例高达3000:1。绝大多数线下投资者无法享受投资咨询服务。人工智能技术创新投资咨询服务模式，以低成本批量为每个客户量身定制投资计划，降低传统财富管理的高门槛限制，让更多的中小散户投资者享受投资咨询服务。目前，已有53家经纪公司将机器人辅助技术引入其投资和护理业务，其中两家公司为超过100万名客户提供服务。

三是信息传播效率提高。投资者获取信息的速度快且多样化，这减少了信息的不对称性，但也使信息瞬间达到共识预期，全球市场趋于更加一体化。

第四，创新投资模式。近年来，基于人工智能的定量交易基金数量迅速增加。

第五，它促进了机构间的竞争。云计算技术帮助传统机构缩小基础设施差距；未来，机构将更加关注核心业务的竞争，推动传统金融机构业务向财务管理的转型，甚至有望实现角落赶超；与此同时，金融技术公司与传统金融机构之间的竞争和融合趋势越来越明显。

第三，证券行业科技创新投入不足

近年来，中国银行业科技进步步伐稳步推进，外资银行也加大了向金融科技公司的转型。与银行业或外资银行相比，中国证券业的科技投入相对不足。

(1)中国证券公司对其投资仍然不足。由于自身的实力，证券公司在科技方面的投资没有银行多。根据目前的调查，证券行业已经就科学技术的应用达成了广泛的共识。大多数证券公司已经开始应用和研究科学技术。然而，由于科技研究的门槛较高，证券公司在科技应用方面的人才储备和资金投入不足。目前，新技术的应用主要依靠互联网巨头开发的相关技术和解决方案。从国际比较来看，2017年国内证券公司的研发支出仅为115.9亿元，远低于美国主流证券公司的投资。

(2)我国证券公司技术人员仍然短缺。国内证券公司信息技术人员平均规模约为100人，仅占3.24%。高盛的3.6万名员工中，有近1万名信息技术人员。

(3)根据中国互联网络信息中心互联网用户使用的各种应用数据，互联网金融管理的数量和利用率远远低于网上支付和网上银行。

(4)监管令市场创新望而却步。总体而言，证券市场各方对科技创新的应用都持积极态度。然而，他们经历了homs异地资金分配、ico暂停、大数据隐私保护、人工智能责任划分等事件，制约了创新的发展。采用“反应型”监管模式应对科技创新，可以为科技创新指明应用方向和模式，消除市场各方的疑虑。“体育”监管模式的特点是监管分散，往往会出现从视而不见到急刹车的急转弯，对金融技术创新缺乏容忍度，相关的交易制度也在一定程度上制约着技术创新。

(5)市场组织者的技术体系压力较大，需要加强创新。资本市场业务创新快，业务种类多，业务流程长。交易所和邓忠作为资本市场的重要中介机构，跟不上业务创新的步伐，制约了新一代科技在资本市场的深入发展。进入21世纪以来，随着中小板和创业板的推出，融资融券、股指期货、期权、沪深港沪港通、债券通、公司债、可转换债券等一系列业务创新，业务处理环节变得越来越长，业务逻辑变得越来越复杂，导致各系统和机构之间的强耦合，导致信息系统越来越复杂。每一个小的创新都必须考虑到各个方面，而技术创新是压倒一切的。

第四，未来资本市场的技术创新

未来，随着5g、虚拟现实、物联网和工业互联网技术的进一步突破，科技手段将进一步提高资本市场的运行效率，更有可能重塑金融业的新格局和形式，带来资本市场的新变化，甚至颠覆资本市场的运行逻辑。

首先，数字股票可能在未来诞生，尤其是当it公司自己的业务和产品都在互联网上的时候。这些it公司可以利用技术手段直接在互联网上发行数字股票，无需中介机构，投资者可以直接交易或转让股票，投资者可以利用数字股票购买公司产品或服务。

第二，科技创新可能改变原始凭证的存在方式，也可能影响会计制度。随着5g、物联网、工业互联网和虚拟现实技术的突破，上市公司的信息披露进一步下沉，我们可以对公司的经营有更深更广的了解，甚至创新会计制度，实现实时报告生成。

随着科技的不断进步，未来资本市场是否有可能颠覆股票发行、交易、结算、风险和定价等一系列逻辑值得进一步研究。

V.积极拥抱和适应科技创新

新一轮科技浪潮越来越近，机遇与挑战并存。加快科技与金融的融合，创造良好的科技创新环境，加大投资力度，做好迎接资本市场进入新发展模式的充分准备。

来源：人民视窗网