伪价值也好过投机

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编辑/张越

艾谷:我在上一期谈到了印度股市，目的是用这个话题来解释什么是股市牛市的基本原理。市场仍处于非常困难的阶段，但我们对市场的想法正好相反，我们正在变得越来越好。

主持人:如果是这样的话，熊市的痛苦并没有白费。很遗憾，别人可能不喜欢你。

艾谷:中印股市的比较就像两条不同的经济发展路线。一是大款模式，股市平稳，二是坚持自我发展的道路，目前似乎举步维艰。当然，我也希望股市能赚大钱，但另一方面，我不赞成这样的事情。

我们已经解释了价值股(长期趋势股)和周期股的性质和特征:价值股上涨势头良好，但没有什么社会效益；周期性股票的涨跌并不容易，但社会效益是巨大的。当巴菲特谈到他对空汽车和航空业的看法时，他多次表达了类似的观点:“这些行业为社会进步和改善人民生活做出了巨大贡献，但也给投资者带来了巨大痛苦。”因此，市场最好能容纳一些牛市。如果所有的企业都只做赚钱的生意，所有的股票都很大，普通人的生活会更加痛苦。因此，尽管印度股市非常看涨，但印度在全球幸福指数排名中却非常落后。

当然，我们股市的根本问题不是周期性股票造成的，而是电脑股票的比重太大，而且有越来越多的趋势。周期性股票是支柱，价值和投机都是相互依赖的。我发现最近趋势特别难看的大量股票基本上都是机器股票。大面积恶化的趋势，这种现象让人感到可怕。幸运的是，周期性股票的状况还不错。正如易董事长所说，“成份股平均市盈率只有13倍，处于历史低点。”一般来说，成份股主要由定期股组成。目前，我们主要关注的是周期性股票的走势，而那些投资股票只能被视为不存在。

主持人:你如何定义周期性股票和价值股票？

美国国际集团:虽然它与基本面密切相关，但我更倾向于将它们与技术趋势联系起来。周期股与指数趋势密切相关，而价值股是具有独立趋势的多头股。有些事情根本与价值无关，但它们也显示出类似于牛市的趋势，这非常有趣，因为它们符合我对牛市条件的定义。

主持人:有这样的事情吗？

艾谷:“易涨难跌”是牛股走势的根本特征，而最主要的特征是参与者没有投机心理，因为没有投机心理，他们就进入了“不可能下跌”的状态。理解这句话，你就会明白牛市的原理。在正常情况下，价值股最容易成为这种牛市，但在特殊情况下，非价值股正好符合条件。

例如，比特币是一头公牛，这符合这一原则。这件事很有名，牵涉到很多人；第二，大多数人抱着试一试的心态参与。他们只会投资少量的钱来碰碰运气，如果输了也没关系。因此，它也符合“没有人会切肉和切仓库”的基本条件。有足够的热度，没有投机，所以很容易走出牛市。

主持人:符合这两个特征的人容易走开吗？

阿古:是的。市场是如此美妙，以至于这种赤裸裸的投机行为很容易变成典型的基于价值的牛市趋势。许多看似危险的东西很容易变成大奶牛，因为没有力量让它们倒下——除非有一只“黑天鹅”。坦白说，我认为在a股市场上，这种伪价值股在价值股的趋势类型中占了很大的比例，除了存在“黑天鹅”的可能性之外，它们的市场表现非常相似。

主持人:很难说这种类型更好，可能还有“黑天鹅”。我该怎么办？

美国国际集团:适当分散投资可以大大降低“黑天鹅”的风险。即使虚假的价值也是价值，这比投机要好得多。

[编辑:张静]

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来源：人民视窗网