华资实业不玩实业玩金融

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华子实业是“明日部”金融投资业务中最“滑”的上市公司。虽然它被称为“工业”，但它在“工业”中的主营业务早已名存实亡。它不仅拿出大量资金购买理财产品，还通过持有华夏银行、恒泰证券等上市金融证券机构的股份，每年获得大量投资收益，使其今年的业绩得到投资业务的支撑。

华子实业有限公司是由包头草原糖业(集团)有限公司(以下简称“唐宝集团”)、包头市创业经济技术开发公司和包头市北浦实业有限公司共同发起，以募集方式设立的股份有限公司..1998年底，中资企业上市，其中唐宝集团作为第一大股东持有40.99%的国有股，包头创业作为第二大股东持有22.92%，北浦工业作为第三大股东持有6.92%的股权。事实上，第二大股东包头创投是明天部的子公司北京汇德天地科贸有限公司控制的公司，第三大股东东北普实业也是明天部的子公司。肖建华曾担任公司副董事长兼总经理，但直到2000年他才辞去副董事长兼总经理的职务，成为中资企业的“隐形人”。一般来说，华子工业的控股股东是唐宝集团，明天部是其第二大股东。

2012年，包头市国有资产监督管理委员会决定整体转让唐宝集团的国有产权。截至2013年，潍坊创科实业有限公司(以下简称“潍坊创科”)全权接管唐宝集团。潍坊创科由明日控股于2001年9月成立。华子工业在接管唐宝集团后，正式成为明日部控制的上市公司。

早期，中资企业的主要业务是制糖和仓储。在2012年“明日部”控制了中资企业之后，尽管收入增加了，但业绩并没有改善。或许是因为兄弟公司习水在2012年收购了天安财产保险，而华子实业在2015年表示，计划通过非公开发行股票的方式为华夏保险筹集资金。增资后，持股比例不会超过51%。“本次发行完成后，公司将成功转型为以金融保险和制糖业为双重主业的上市公司。该公司在年度报告中表示:“该公司的金融业布局将从参与银行和证券扩大到控股保险公司。”然而，关于这笔交易，直到2017年11月，该公司才举行简报会宣布终止。但根据2019年中资行业对上交所的回复，其通过购买新纪元信托的理财产品，购买了北京千禧石昊电子科技有限公司持有的华夏人寿30.6亿股的股权收益权。虽然说与北京千禧石昊电子科技有限公司没有关系，但仍有媒体指出该公司实际上是受其控制的空壳公司。

有趣的是，2015年，中资企业营业收入从2014年的2.77亿元突然下降到3200多万元，降幅高达88.17%。与此同时，该公司当年实现净利润1.48亿元，较2014年的1286万元增长1047%。对于主营业务收入的下降，公司在当年的年报中没有详细说明，而利润的大幅增长表明其主要来自投资收入。

根据年报，2015年，华子实业持有华夏银行7056万股股份，占公司注册资本的0.66%。当年，华夏银行投资收益2557.8万元；持有恒泰证券3.08亿股(2015年10月15日，恒泰证券正式在香港证券交易所上市)，持股比例由上市前的14.03%变为11.83%，恒泰证券当年贡献收入高达200，893，900元。此外，公司还用自有资金购买理财产品，实现利润4484.33万元。正是这些投资收入的贡献使得其业绩在2015年大幅增长，尽管收入大幅下降。从这个描述来看，此时中资行业的心思已经不在原来的主营业务上，似乎是投资收益可以在短期内带来巨大的利润，这与“明天部”下的其他公司非常相似。

然而，美好的时光并没有持续多久。2016年，恒泰证券净利润大幅下降69.46%，中资行业投资收益大幅下降，当年实现净利润仅为991万元，比2015年同期下降93%。接下来的几年，业绩越来越差，特别是2018年，直接损失1.17亿元，成为过去10年来最大的损失。

业绩损失不是最可怕的，但最可怕的是中资企业的现金流状况。自2009年以来，尽管中资行业的非净利润出现亏损，但借助非经常性损益，净利润仅在2010年和2018年处于亏损状态，而在其他年份或多或少盈利。然而，如果我们考虑其实际的现金创造能力，我们可以发现，在2009年至2018年的10年中，中资企业仅在2016年年中从经营活动中获得了超过2000万元的现金净流入，其余9年都是现金净流出。这说明中资企业的主营业务始终处于“失血”状态。

在持续失血的情况下，企业如何才能健康？随着经营能力的下降，中资企业的融资能力逐年下降。自2015年以来，公司筹资活动产生的现金流一直为负，这意味着公司通过筹资获得流动性的能力相当弱。在这种情况下，它所依赖的投资收益似乎没有什么帮助。除恒泰证券2015年上市时的投资净流入超过5亿元外，公司2016年至今所有年份的投资产生的现金净流入都不及净流出，这意味着中资行业不存在小规模的金融危机。

从中资行业整体账户情况来看，公司目前最有价值的金融资产是2019年已转换为其他股权投资工具的可供出售金融资产。截至2019年3月底，该资产仍有6.93亿元。在资产中，公司持有北京容晖汤种电子商务2%的股权、宝商银行0.67%的股权和上海华江贸易有限公司20.00%的股权..此外，长期股权投资10.26亿元，为其持有恒泰证券股权的投资。其他流动资产1.29亿元，主要为新纪元信托集合资金信托计划。

6月17日晚，天丰证券宣布，已与中资行业(北京青云洲际科技有限公司、北京汇金叶嘉投资有限公司、北京宏之通实业有限公司、济南博杰纳荣信息科技有限公司、中昌恒源控股有限公司、上海亿达科技投资有限公司、潍坊科宇科技有限公司、北京华成鸿泰实业有限公司、北京汇富通国际投资有限公司)等9家“明日部”公司签署了股权收购协议。收购完成后，天丰证券将成为恒泰证券的单一最大股东。

事实上，中信国安早在2018年1月就与明日部9家公司签署了收购意向协议，拟以90亿元的价格收购明日部9家公司持有的恒泰证券29.94%的股份，但最终交易并未完成。现在，“明日部”愿意以50%的折扣出售恒泰证券的股权，这有点大。恐怕这种抛售恒泰证券股票的热潮与“明日部”的赎回风险不无关系。如此大的折扣表明其面临的赎回风险不应被低估。在这种情况下，谁能保证中资企业的资金不会被“明天部”的大股东占用？

[编辑:荔湾]

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来源：人民视窗网