景顺长城基金：新型冠状病毒疫情影响下的股市展望

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新年伊始，由新型冠状病毒引起的肺炎疫情已在全国乃至世界范围内蔓延，引起了社会各界的高度关注。目前，新确诊和疑似病例仍在增加，投资者普遍担心疫情对节后股市的影响。

目前，新型冠状病毒的传播情况仍处于上升阶段，后期的持续时间仍需继续观察。然而，这一流行病将不可避免地对短期经济活动产生巨大的负面影响，特别是在经济和基本面刚刚稳定的情况下，中小企业可能会受到很大影响，需要各种政策支持和稳定。

景顺长城基金认为，对实体经济和企业生产利润的具体影响暂时难以衡量，但影响的判断主要体现在消费和消费者信心下降后价格的减弱，而选择性消费的负面影响最为直接；目前，生产主要在于假期后返工的不确定性，这将影响企业的生产和投资活动；世界卫生组织(who)刚刚将此次疫情列为“国际关注的突发公共卫生事件”，这可能会进一步拖累中国的进出口和工业生产。

就2003年非典疫情对宏观经济的影响而言，在短期突发事件得到解决后，经济往往会因报复而反弹，而对疫情爆发前可能出现的经济复苏的预期也会因疫情的控制而推迟。目前，京顺长城维持长期经济触底的判断保持不变，但经济正处于转型期。内生增长和外部环境弱于非典时期，复苏后仍将面临挑战。考虑到自去年8月以来信贷扩张已经持续了两个多季度，未来的宽信贷和宽货币仍是疫情控制期内的高概率事件。央行将保持合理充裕的流动性，加大降低融资成本的力度，同时继续实施提高财政质量和效率等反周期调整政策。后续政策/”

从风险偏好的角度来看，预计投资者对疫情的恐慌将会给节后股市带来相对快速和较大的影响(截至1月30日，香港股市节后调整幅度超过5%，海外a50期货节后调整幅度超过8%，股市从非典期间的高点下跌8-10%)，但节后的市场走势将取决于疫情持续的时间和影响的范围和广度。

从估值角度来看，沪深300指数的ttm估值为12倍，所有a股的ttm估值为15倍(2003年非典期间所有a股的ttm估值为34倍)。目前，市场估值处于低位，有一定的安全边际。如果未来有大的调整，估值将提供强有力的支持。从中长期维度来看，短期疫情的影响并没有改变资本市场原有的运行趋势。当疫情控制和缓解的拐点出现时，市场有望反弹，并按照其自身的长期逻辑规律运行。

从市场结构来看，预计受疫情影响较大的服务业将遭受较大损失，尤其是交通、旅游、餐饮等。，而估值较低的银行业、需求急剧增加的制药和生物行业、行业繁荣程度较高的新能源汽车和5g行业的跌幅将较小。

就个股而言，具有核心竞争力、运营稳定、现金流充裕和估值优势的行业领军企业是市场对冲基金的主要发展方向之一；从长期投资的角度来看，具有核心竞争力的行业领导者具有更强的抗风险能力和更稳定的运营，他们的竞争力在经历疫情后会不断提高。市场的短期调整为这种高质量的投资目标提供了更好的投资机会。

据京顺长城基金会称，总体而言，预计新型冠状病毒引发的肺炎疫情将对短期经济产生巨大负面影响。考虑到投资者风险厌恶情绪的上升，这也将对节后市场产生一定的影响。不过，人们认为，疫情不会改变中长期趋势和增长，而且目前的市场估值有一定的安全边际，因此投资者不必过于悲观。疫情过后，市场有望在中长期趋势中运行回暖。如果短期调整幅度过大，你可以关注被错杀的优质股票带来的投资机会。由于仍然很难判断这种新型冠状病毒的持续时间和随后的影响，因此建议密切关注这种流行病的动态发展。

来源：人民视窗网