时代锐评丨经济战疫需破解“孤岛效应”，以敬畏市场为基调出台金融政策

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2月15日，“一方两会一局”负责人在国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联合防控机制新闻发布会上，就金融系统全力支持抗击疫情、恢复生产发表讲话。金融是经济的血液，金融体系对经济战争疾病的支持将极大地激活实体经济，增强经济战争疾病的活动性。

总结“一党三会一局”的政策措施，不难发现这是一个系统的、完整的、人性化的、准确的财政支持理念。

例如，明确重申宏观审慎和稳健货币政策的基调，在确定旧的投机回报渠道和存储方式的基础上，将配置近6000亿元新钞，提高居民对钞票的安全感；另一个例子是鼓励金融机构通过信贷重组、降低逾期利息等方式支持陷入困境的企业。优化和简化金融机构业务流程，增加重点领域复工复产信贷担保，发挥政策性金融的反周期调节作用，适度提高不良贷款容忍度。鼓励银行保险机构推广创新业务方式，开辟银行保险绿色渠道；另一个例子是深化以市场为导向的并购改革，增加商品和金融期货期权产品的供应，并开放融资审批和备案。

“一条线、两个会、一个局”结合各级政府推出的横向经济战、疫措施，从纵向上做出了有针对性的应对，有效地配合和推动了各级政府的经济战、疫工作；同时，鉴于地方经济战争和流行病政策的地方化特点，存在着每个铁路警察管理一个部门的问题。金融监管部门将有效缓解各级政府经济战争和疫情的“孤岛效应”，实现经济和产业生态链的跨区域疏通。

“一党两会一局”已经、正在或将要出台的各种金融支持政策，实质上都是为了充分发挥政府的作用，支持经济战。

这就要求任何金融支持政策都要以对市场的恐惧为基调和前提，坚决避免行政之手对金融机构正常市场行为的直接引导，从而避免经济金融领域的一系列风险，这将导致无法控制的次生灾害。与金融机构相比，监管机构缺乏对市场的深入了解，也缺乏与激励和约束相适应的机制来指导资源配置。

因此，当前监管机构出台的金融支持政策标本兼治的最佳方式应该是权力下放，即致力于改善和完善公共服务能力、降低非市场交易成本、维护市场程序公正、提高市场定价效率和质量。此时，对于金融监管者来说，在疫情期间对实体经济和问题企业的真正支持是加快基于负面清单管理的分销服务改革，并确定公共服务的治理理念。

毕竟，对于金融监管者来说，他们的监管政策，无论是宏观的还是行业的，都会不同程度地增加其行业的非市场运营成本，影响其行业的运营效率。

这意味着，在疫情期间，行业监管机构发布的政策应基于系统的审慎性，尽可能减少不必要的审批和监管流程，极大地重振市场主体的活力，使市场能够更有效地进行风险识别、风险缓释、风险控制和风险定价，降低市场交易成本，提高市场主体的风险控制能力，从而提高市场运行效率，降低市场风险溢价和市场投融资成本。

在疫情期间，应避免直接引导和要求金融机构增加对特定企业和行业的金融服务支持，甚至用行政手段降低市场投融资成本。直接要求金融机构降低融资成本或其他金融服务成本可以缓解暂时的困难，但代价是放大、暴露、连接和延迟市场风险。

此外，金融机构，尤其是间接融资机构，是一种通过金融负债赚取专业服务费的经营模式。他们自身的风险承受能力不强，并具有较高风险感染的蛛网效应。金融防疫不能转化为金融系统抗风险行为。

因此，如果金融体系要暂时发挥其抗风险功能，中央政府必须承担最终支付者的角色，否则金融负债拉起的风险保护网只会损害人民币价值的内外稳定性，而人民币价值的内外稳定性将被通货膨胀和人民币价值的调整所消化。

事实上，将局部的特定风险转化为全球性的系统性风险是容易的，成本无疑是巨大的，难以控制。中国保监会副主席梁涛明确表示，一些保险公司将开发独家的COVID-19肺炎保险，应该谨慎，即他们看到这种特定的保险产品缺乏定价数据基础，贸然推出，容易侵犯消费者权益，增加保险公司的偿付风险，从而干扰正常的保险市场秩序。

同样，“一方两会一局”强调金融机构应开辟绿色渠道抗击疫情，促进金融服务流程优化，这在很大程度上体现了监管者的理性和审慎。

同时，金融监管机构在对金融机构进行微观指导工作时，应借鉴新药“同情用药”的临床实践，尽量避免行政强制和干预金融机构的独立决策。金融机构与企业之间的关系是一种相互促进、相互成就的合作博弈关系。除非在具体的风险管理和控制方面出现失范，否则任何金融机构都不会轻率地向客户放贷、切断贷款和压贷。

如果金融机构与客户之间存在一些极端行为，监管机构应创造一个有效的风险识别、风险缓释、风险控制和风险定价的市场环境，提高信贷重组、资产并购的便利性和效率，帮助金融机构和客户合理平衡和化解风险，通过市场交易有效控制风险。然后理顺市场资源的配置，因为任何经济金融体系中的风险溢价都是衡量市场资源错配程度的指针，而平滑的风险识别和风险交易是对市场错配资源的修正，而不是市场失灵，后者本质上是由市场未能恰当发挥纠错机制造成的。

由此可见，当前的金融抗疫不应该要求金融体系分担甚至支付实体经济所暴露的风险。对实体经济的金融支持基本上是通过金融改革分散金融市场，提高金融市场的纠错能力和容错能力。当务之急是充分发挥政府的作用，让市场在资源配置中发挥决定性作用。

(作者是时代财经的一名特约评论员和资深金融从业者)

来源：人民视窗网