支持金融抗疫、服务实体经济，A股再融资新规全解读

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a股再融资正式放松。

2月14日晚，中国证监会发布了《关于修改〈上市公司证券发行管理办法〉的决定》、《关于修改〈创业板上市公司证券发行暂行办法〉的决定》和《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》(以下简称《再融资规则》)，自发布之日起施行。

据证监会介绍，再融资制度的部分条款调整主要有三个方面，即:简化发行条件，扩大创业板再融资服务覆盖面；优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者；适当延长批准文件的有效期，方便上市公司选择发行窗口。与去年底新的再融资规定征求意见稿相比，市场参与者认为，这三个核心与征求意见稿相比没有变化。

中国证监会就调整上市公司再融资制度的部分条款发布相关规定。图片来源:中国证监会网站

针对新规定的正式草案，2月15日，高级保荐人王、前海开源基金首席经济学家、博德基金投资总监朱启才等业内人士在接受采访时表示，新规定的出台将有利于市场。

其中，王提醒在市场资金压力加大的情况下，上市公司“想融资就不能融资”，投资者应加强风险排查。

杨德龙表示，上市公司不能“盲目再融资”。"如果没有好的项目，再融资会降低股东的回报率."

不过，朱启才认为，新规定将在一段时间内给股权投资领域带来再融资的热度，但不一定会成为股权投资的主流。

同一天，新三板的资深参与者、新三板的最佳服务部门魏昱告诉时代财经，新规定的正式草案发布时间略早于市场预期，这给企业在抗疫后恢复生产带来了一定的好处。

魏昱认为，对于新的三板企业来说，新的规定可能会造成资金分流，但也为没有被兼并潜力的企业提供了一个很好的机会。

值得一提的是，a股将于明天(2月17日)开盘。英国大学证券研究所所长李大霄今天对时代财经说，新的再融资规定可以被视为支持抗击疫情和服务实体经济的措施。“在中国证监会的一系列联合打击下，包括中国证监会副主席齐庆民在昨日的新闻发布会上采取的引导中长期基金入市的措施，我对市场稳定充满信心。”

根据长江证券关于新的再融资规定的解释的研究报告，对于投资方来说，投资对象的数量已经大大放宽，这可以在一定程度上降低融资不足的风险；单个家庭的固定份额可以减少很多，这有利于吸引中小产品直接参与固定增加。此外，底价折扣将放宽至20%，这将大大增强机构投资者的吸引力；此外，投资周期的锁定和进一步的减持便利将显著降低投资者退出的难度和风险。

此外，长江证券还认为，对于融资方而言，新规将增加成功发行再融资项目的概率。其中，针对创业板，将帮助亏损企业实施重大资产重组，筹集配套资金，优化资产配置；此外，创业板上市公司募集资金的使用不会构成下一次再融资的约束。

不过，保荐人王提醒，预计上市公司抛出的再融资计划可能会增加，但“不融资也能化解”，市场资金压力加大，“市场说了算”。

王认为，上市公司应该更多地与投资者沟通，提高透明度。“再融资中还存在项目投资失败的风险”。投资者也应该筛选上市公司。“在众多提出再融资需求的公司中，不乏圈钱的意向，所以要谨慎。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙对时代财经表示:“上市公司能否再融资取决于是否有好的融资项目，不能盲目再融资，否则会损害原股东的利益。根据财务理论，只有当融资项目的收益率高于融资成本时，融资才有利于提高股东的收益率。如果没有好的融资项目，再融资将降低股东的回报率。”

也有市场参与者在关注概念股的再融资。

李大霄指出，关于a股市场前景，“从反映整个市场的指数来看，如万德勤a股指数，a股整体已经回升，创业板已经创下三年来的新高。虽然上证综指走得很慢，但也非常接近3000点。”因此，他认为“严庆民的论点，即“市场已基本正常运作的回报”是正确的。”

“在下一阶段，a股也将进入板块分化状态。美国股市创下新高，a股值得期待企稳。我坚信，中国经济增长的基本面不会因为疫情的变化而改变。疫情总会过去，好股票总会上涨。”李大霄说。

“在抗击疫情的过程中，英勇的一线员工选择了‘逆行’，而股票投资者也选择了‘逆行’。向逆行致敬，他们将得到他们应得的回报。”李大霄笑了。

“今年，我们预计火灾会增加。”博德基金投资总监朱启才向时代财经透露，在去年新的再融资规定出台后，他已经开始规划固定收益业务。“我们过去有这项业务，我们一直期待着增加相关的法律法规。改进。”

朱启才认为，新的再融资规定的出台是有望的。“好的上市公司会渴望得到它，所以竞标基本上会再次被抬高。市场上的热钱，是这个时候进入股市的好选择。新的再融资条例的批准在有限的时间内得到延长，这也确保了融资的成功率。”

根据新颁布的《再融资规则》，中国证监会批准的批准文件有效期从6个月延长至12个月。

但是，朱启才强调，在股权投资领域，固定收益在一定时期内可能会成为热点，但不一定会成为股权投资的主流。

此外，新三板企业也在关注新的再融资规定。魏昱向时代财经透露，新三板的一些上市公司最近就此事咨询了他们。“一些企业担心，新规实施后，资金的注意力可能会重新回到a股，从而导致新三板的公开发行和选股。在图层上列出会产生影响。”

魏昱认为，新规将对新三板产生一定影响，但影响不会太严重。“作为多层次资本市场的一部分，新三板的发展有别于其他行业。此外，新三板的改革远远超出预期。”

魏昱认为，“新规定可能在一定程度上将资金转移到新三板。”然而，与主板、科技板等板块相比，新三板企业的估值已经足够便宜。投资注重‘好公司、好业务、好价格’。”

魏昱还表示，从另一个方面来看，新的再融资规定也将促进M&A市场的发展。此前，市场上有一种说法，认为NEEQ可能成为上市公司并购的“资源库”。他说:“对于新的三板企业来说，除了向市场转移，一些没有转移潜力的企业可以选择被收购，这是一个很好的机会。”

“新的再融资规定有助于疫情过后企业生产经营的恢复。魏昱补充说:“中国以前一直主张增加直接融资的比例，这一切都是为了让一些有价值的资产能够在市场上融资。”“新规定出台的时间略早于市场预期。或许监管部门感受到了企业的经营困境，希望给市场注入一剂强心针。”

来源：人民视窗网