钮文新:令人震惊的美国国债买不到

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中国经济周刊首席评论员钮文新

石油是人类生活的必需品，在美国，它的价格已经跌入了负值。这令人吃惊。

美联储作为中央银行，实施了无限宽松的货币政策，导致其资产负债表从不到4万亿美元飙升至6.19万亿美元，惊人的增长率超过50%。

在疫情爆发之初，美国政府的漠不关心导致美国在一个多月的短时间内感染了100多万人。死亡人数已经超过了在20年的越南战争中死亡的58000人，这是惊人的。

白宫将发生的事情归咎于东方和西方。每个人都错了。只有自己是对的。这令人吃惊。

面对流行病造成的人类灾难，美国已经成为一个我们从来不知道的国家。这让我们清楚地看到了美国国务卿庞贝揭露的我们说谎、欺骗和偷窃的真实面目。

图1:美联储的资产负债规模

资料来源:范德(香港)

但是不管怎么撒谎，恐怕都很难隐藏。美国宏观经济异常也令人瞠目。图1所示的情况非常特殊。自2008年次贷危机以来，这种基础货币的速度和数量从未出现过。更重要的是，美国M2的增长率达到了10.971%的惊人历史高点。尽管美联储在金融危机期间投入了大量基础货币，但M2当时的增长率在2010年之前只是快速增长，但最高也没有超过10%。此后，美联储实施了扭曲操作，空头收盘，多头上涨，M2经济增长率立即回到4%左右，并继续收缩。然而，这次不同了。M2增长率垂直上升，超过金融危机时期，增长率为10.971%。这是什么概念？美元流动性飙升。

图2:美元M2增长率(%)

资料来源:范德(香港)

面对美联储几乎直接向企业、州政府和城市发放大量贷款以打破中央银行的世纪禁忌这一事实，一些媒体最近质疑:美联储是否在重新定义中央银行的概念？

毫无疑问，美联储正在大规模购买美国政府债券，并迅速大幅增加其资产负债表的规模。一些美国经济学家估计，美联储的资产规模将从之前的不到4万亿美元扩大到8万亿至11万亿美元。哥伦比亚大学的历史教授亚当·图茨说:美联储正被送往前所未有的地方。他表示:由于病毒引发的金融和经济危机，央行官员已经卷入了一系列他们无法控制的挑战。但不同的是，以前的反对者现在变成了支持者。

从今年3月中旬开始，美联储在接下来的一个月里每天购买790亿美元的美国国债和各种抵押贷款证券，而2012年至2014年期间每月购买850亿美元。正是因为美联储异常激进的购买行为，美国政府才有可能获得廉价融资。然而，据美国媒体分析，美联储发放的贷款将是国会批准的政府拨款的10倍，美国金融将承担不良贷款的首个损失。据报道，到目前为止，美国财政部已经承诺承担全部批准贷款损失的40%左右。这实际上意味着美联储已经成为美国财政部使用的工具。

但问题是:除了美联储，谁能负担得起国内外的美国国债？目前，全球贸易几乎已经停止，对美国的贸易顺差已经消失，各国央行也无法找到闲置的美元购买美国国债。相比之下，美国公众严重依赖救济，现金为王。恐怕很难有更多的钱投资美国政府债券。

我该怎么办？4月29日，我看到了高盛发布的一份报告。报告指出，美国2020年的财政赤字预计将超过3.5万亿美元，而美国政府2020年的总支出将达到3.8至4万亿美元，相当于2019年美国国内生产总值的20%。美国将如何筹集资金来填补如此巨大的资金缺口？毫无疑问，美联储将成为美国政府债券的最大客户。根据高盛公司的估计，2020年美联储发行的国债数量可能达到2.4至2.6万亿美元。美联储会吃掉2020年美国国债增长的60%或更多吗？是的，这是事实。

难怪前美联储主席耶伦警告称，疫情爆发后，经济复苏和通胀之间的矛盾将进一步考验美联储。

责任:陆江涛

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来源：人民视窗网