国盛证券：未来国内啤酒企业利润率提升空间有多大？

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郭盛证券指出，未来国内啤酒企业的利润率将增加多少/0？它来自三个方面:开源、削减开支、恢复渠道话语权。1)开源:产品结构升级+直接提价，预计未来5-10年每吨葡萄酒价格涨幅将保持在4-6%；堆积罐装率有所提高，中国啤酒行业的整体毛利率在10年内可达到49.3%-54.0%。2)节流:供应链优化空空间大。据估计，在人均生产和销售增加后，ebit利润率将增加8-10%。3)回收渠道话语权:目前，啤酒行业利润蛋糕的分配偏向渠道终端，空房即饮终端的毛利率约为50-70%。假设渠道终端的毛利率在未来会降低到30-40%，啤酒企业的利润将会大大提高。建议中期注意中低档酒升级+产能优化；长期关注高端市场话语权的竞争。在5-10年的中期内，中档葡萄酒的比重迅速上升，这主要来自于现有主流啤酒价格的升级，因此市场份额较高的华润啤酒、青岛啤酒和珠江啤酒受益于主流价格。从长远来看，高端和超高端啤酒市场的扩张，主要参与者的席位可能会发生变化。关注百威亚太和重庆啤酒。

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来源：人民视窗网