粤开证券李奇霖：定向降准有利于提高社融规模 提高中小行普惠金融业务竞争

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中国证券报(记者赵忠浩)4月3日，中国人民银行决定对中小银行进行RRR减息，并于4月15日和5月15日两次实施，每次减息0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。在这方面，广东发展证券有限责任公司首席经济学家、研究所所长李麒麟认为，RRR减持本身就是必要的。通过增加货币乘数，RRR还原可以增加实体的货币供应量，给企业融资带来外部现金流，并应对短期债务偿还压力。

李麒麟认为，尽管该行资产负债表中不存在流动性短缺，但RRR降息将继续释放基础货币，这可能会继续压低短期利率。短期利率的下降趋势至少可以部分降低银行的债务成本，缓解降息导致银行利差贷款利率下降的压力。RRR降息释放的流动性也使该行负债增加，这必须与更多的资产相匹配。无论是增加贷款还是增加债券配置，都有利于增加社会融资规模，达到信贷扩张的目的。

中小银行选择定向RRR减息的目的是为了覆盖中小银行的股票风险，提高其在普惠金融中的竞争力。更多的竞争会导致小微企业贷款利率的更大幅度下降，从而使中小企业享受到更好的金融服务。对于一些经济欠发达地区的小银行来说，优质小微企业的客户很少，即使它们被降级，债务更便宜，它们也可能不愿意扩大风险敞口，向高风险企业放贷。然而，RRR降息至少稀释了这些银行的债务成本，保护了它们的息差和利润，并使它们能够更好地应对低迷经济环境下资产质量恶化的风险。此外，还实施了两次，每次减息0.5%，考虑到中小银行很难一次吸收如此大规模的负债，现在是这些银行寻找相应资产的时候了。

李麒麟表示，出乎意料的是，央行将超额存款准备金利率下调至0.35%，这显然对债券有利。这一次，央行下调了超额准备金利率，这实际上降低了贷款回购利率的下限。只要流动性充足，银行间市场的贷款回购利率可以降至0.72%以下。这一方面表明，央行对低资本利率的容忍度有所提高，这进一步提高了投资者对货币宽松的预期；另一方面，它也为金融机构利用杠杆赚取利差打开了空空间。

来源：人民视窗网