央行的酸辣粉、麻辣粉、特麻辣粉都是些什么黑话？

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作者:汪天养，原名:“金融故事:爱吃辣粉的巫师”，标题图来自；ic照片

仅在18周内，世界上就有100多万人感染了新型冠状病毒，5万多人因此死亡。

不仅感染人数和传播范围远远超过了2003年非典期间集中在亚洲的8000人，而且全球经济停止、油价暴跌、股市崩盘。世界各国政府发起了前所未有的拯救经济的计划，美国也建造了避难所医院。

我们现在所经历的将深刻影响历史，重塑世界。

在这一历史背景下，美国出台了高达2万亿美元的援助法案，这一从2万亿美元到6万亿美元的大规模金融魔术将在这一历史舞台上上演。

在上一本书里，我们花了很多时间解释为什么美国债券市场一夜之间变得紧张，以及为什么援助法案必须强调向市场提供流动性的必要性。尽管大多数人对债券市场了解不多，但国内新闻经常用洪水灌溉或滴灌来描述央行的货币政策，这一点一定要熟悉，不要太难理解。

知道了为什么美联储必须打开闸门来提供流动性以拯救市场，让我们来谈谈用来提供流动性的法宝，即美联储的各种贷款工具是什么，以及如何使用这一法宝。

谈到贷款便利，喜欢关注国内货币市场的朋友应该很熟悉。中国人民银行的一篮子货币工具中有如此多的法宝。第一个有趣的法宝是长期贷款机制。因为英文是常设借出机构，所以缩写为slf，江湖昵称为“酸辣粉”；第二个法宝是中期贷款，英文缩写为mlf，江湖上昵称为“麻辣粉”；另一个法宝是定向中期贷款工具(tmlf)，它被称为“超辣粉”。

因此，这个贷款工具实际上是我们经常开玩笑的酸辣粉、麻辣粉和超麻辣粉中的麻辣粉。可以看出，美联储有很强的品味，是一个喜欢辛辣粉末的巫师。

这些麻辣米粉在江湖俚语中到底是什么意思？事实上，这并不复杂。本质上，当金融系统资金短缺时，也就是所谓的流动性耗尽时，央行会主动借钱给这些金融机构。当然，央行不愿意和空一起印钞，所以任何想借钱的人都必须先施压。

这实际上和去当铺一样。在过去，相声说有三条主线，钱，食物和钱，它们经常被用在人们的生活中。钱是银行，粮是粮库，这是当铺。谁要是遇到困难，缺钱，就会把金银珠宝之类的好东西拿到当铺去。当铺老板表扬和批评后，他说，把东西留下，然后给你打折借点钱，这通常是高利贷。双方商定了赎回物品的最后期限。如果他们不赎回东西，他们将属于当铺。

现在我们不在乎是中国央行还是美国联邦储备委员会，后者才是当铺。那些金融机构缺钱向当铺借钱。麻辣的人无非是借了长时间短时间的钱。当然，央行的当铺并不从事高利贷业务，而是借钱给这些金融机构以拯救生命。

那么央行可以典当什么呢？中国人民银行通常接受国债和央行票据等高质量债券作为质押品。2015年后，由于地方债务问题过于突出，它也被列入了认捐类别。

2008年，为了应对金融危机，美联储推出了六碗米粉，如定期证券借贷工具(TSLF)。让我们称它为酸辣米粉。当时，这些“辣手”接受的抵押品主要是美国国债和抵押贷款支持证券，以向包括影子银行在内的金融体系释放流动性。

换句话说，历史上大萧条时期，美联储开当铺的先例很短。从1932年到1936年，美联储向非银行金融机构发放了123笔贷款，总额达150万美元。因此，2008年是大萧条后美联储第一次将央行典当给非银行金融机构，如美国国际集团保险公司和贝尔斯登。

这一次，美联储提出了新的想法，除了以前的政府债券抵押品之外，还计划接受高风险的公司债券和地方政府债券作为典当的抵押品。甚至为外国央行引入了贷款机制，并在国际上销售辣粉。

如果你看到任何人在当铺拿不到金银珠宝，并开始拿走废金属，你会知道它真的很穷，将失去底部。就在今天，美联储网站上发表了一篇文章，分析称在金融危机期间，不让银行信息过于透明可以增强公众对银行的信心。

但是，上次的老方法不是很好。

遇到的第一个难题是2010年通过的改革华尔街的多德-弗兰克法案。金融系统是2008年金融危机的始作俑者。危机后美国国会最重要的反映是多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法。

在改革之前，只要美联储七个老板中的五个同意，他们就可以吃辣粉。现在，它必须得到美国财政部长的批准。这就是为什么救助法案说财政部和联邦储备委员会应该一起努力拿出这碗香辣的粉末。

第二个问题是，2008年的危机主要发生在金融体系内部，但这次是整个社会出了问题。不久前，在二月中旬，美国的失业率是半个多世纪以来最低的3.5%。今天，我们可以看到近1000万美国人在两周内失去了工作。nbc预测失业率可能达到32%，甚至超过1929年大萧条时期的24.9%。因此，所需的资金甚至更大。

在救市法案中，财政部为美联储提供的贷款额度为4540亿美元。美国财政部长史蒂文·姆努钦在接受采访时，他亲口说这实际上是4万亿元。“与美联储合作——我们将有多达4万亿美元的流动性，可以用来支持经济。”我们将与美联储合作，为经济提供高达4万亿元的流动性。

Mnuchin说，“有基础广泛的贷款计划...我们可以与美联储合作，利用我们的股权。”？这4540亿美元将被杠杆化为4万亿美元，用于美联储建立的各种救助机制，为金融系统提供流动性。

问题是，这4540亿美元怎么能用于4万亿美元的效果呢？为什么财政部不直接说好，但它仍然需要4540亿人民币的实际资金？这涉及到第三个问题，即多德-弗兰克法案也要求美联储借款“足够安全”，以保护纳税人免受损失，即纳税人不能遭受损失，还有其他手铐和脚镣阻止美联储放开手脚拯救市场。那么，美联储如何绕过这些限制呢？

今天是漫长的一天，所以我们就此打住。上本书，我们介绍了这场大规模金融魔术的场景。今天，我们谈论了魔术道具。下一次，我们将讨论它是如何改变的。

如果你想知道事情会如何发展，听下一个分解。

作者:汪天养(美国科罗拉多州立大学金融系副教授)

来源：人民视窗网