波音一季度净亏损6.41亿美元 但未完成累计订单总额近5000亿美元产品供不应求

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北京时间4月29日晚，美国飞机制造商波音公司公布了其2020年第一季度的财务报告。作为美国制造业的“皇冠上的宝石”，波音公司的财务报告总能吸引市场的众多关注，尤其是在COVID-19肺炎流行期间发布的财务报告。目前，全球空航空业遭受了前所未有的灾难，波音公司陷入了深度破产危机，市值在高点缩水了75%。

根据季度报告，波音公司和预期一样糟糕，净亏损6.41亿美元。然而，截至2020年第一季度末，波音的累计手头订单总额为4390亿美元，其产品仍供不应求。目前，波音公司并非没有破产和重组的可能性，这取决于疫情会持续多久，但我认为发生的可能性极低。

过去的“神话”已经上涨了2500多倍

虽然波音是一个熟悉的名字，但公众可能不太了解它。因此，在评论这份财务报告之前，让我们先简单了解一下波音的历史和现状。

提到波音的名字，几乎是家喻户晓。波音公司成立于1916年，是世界上最大的航空公司空航天公司，与空巴士公司一起垄断了全球大型民用客机市场。不仅如此，许多人可能不知道波音是仅次于洛克希德·马丁的世界第二大武器交易商。此外，波音也是美国最大的制造业出口商。其总部位于芝加哥，在美国和全球65个国家和地区拥有超过153，000名员工，为分布在全球150多个国家和地区的航空公司/公司和政府客户提供支持。波音的产品和定制服务包括民用和军用飞机、卫星、武器、电子和防御系统、发射系统、先进的信息和通信系统以及基于性能的后勤和培训。

波音公司于1962年1月2日在纽约证券交易所上市。有人计算过，如果波音股票在同一天以500美元买入，然后实施分红策略，到2019年11月15日，当年的500美元将变成126.8万美元，增长2536倍，年化增长率超过14%，可以说是彻头彻尾的长期牛市。然而，在过去一年左右的时间里，由于安全问题，两起“きだよ 0”事故导致其主要机型波音737max被勒令停飞，其股价也因此下跌。最近，由于新型冠状病毒的流行情况，空飞行公司已经停止飞行，需求直线下降，造成现金流短缺危机，这可以说是更糟。

图1:波音公司的历史股价图

波音最初是一家军用飞机制造商。在第一次世界大战期间，它为美国海军提供训练员，获得第一桶金，并确立了它作为波音飞机制造商的地位。第一次世界大战后，对军用飞机的需求直线下降，波音开始生产邮政飞机和民用客机，其中世界上第一架带客舱的民用飞机波音307取得了巨大的商业成功。

第二次世界大战期间，波音公司生产的b-17轰炸机因其飞行距离远和炸弹载荷大而受到美国军方的青睐。后来，它生产了唯一一架在实战中投下原子弹的b-29轰炸机。战后，波音公司继续开发著名的b-52战略轰炸机，这种轰炸机被广泛用于越南战争甚至海湾战争。

20世纪50年代，波音公司推出了第一架喷气式飞机波音707，它采用了新的设计，如后掠翼和发动机舱。它是世界上第一架成功的喷气式客机，并因此从1960年到1970年统治了民用航空市场，开启了“喷气式时代”，使波音公司取代道格拉斯公司成为最大的民用航空飞机制造商之一，后来又开发了各种型号的7x7喷气式飞机，包括波音737。你经常在电视新闻、电影和电视剧中看到的专机“空君1号”是由波音707和波音747-200b改装的。

1970年，欧洲空客车公司成立，它的迅速发展给美国的波音和麦道带来了巨大的竞争压力。1997年，波音公司收购了拥有多年历史的飞机制造商麦道公司。迄今为止，全球民用大型客机市场的双寡头格局已经形成。

2019年三大业务部门的停摆事件拖累了业绩

波音公司有三个业务部门:民用飞机集团、国防、航空航天和安全集团以及波音全球服务集团。此外，还有一家波音金融公司，负责支持这些企业集团。民用飞机集团负责开发、生产和销售民用飞机及相应的技术支持服务。国防、空和安全集团从事军用飞机、武器系统、信息系统和空卫星等的研发和生产。其主要客户是美国国防部和通过美国国防部购买的外国政府客户。波音全球服务集团主要负责为军用和民用客户提供技术服务，其毛利率相对较高。波音金融公司的主要业务是为购买波音产品的用户提供金融解决方案，该业务的销售收入在整个集团的销售收入中所占的比例很低。2019年，民用飞机、国防、航空航天和安全以及全球服务的收入如下图所示。

图2:2019年三大业务收入占比

2018年，波音集团的销售收入达到575亿美元。2019年，受737飞机停飞事件影响，民机集团销售收入同比下降44%，整体销售收入同比下降26%，仅为323亿美元。

2020年第一季度的净亏损为6.41亿美元，与预期一样糟糕:

北京时间4月29日晚，波音公司公布了2020年第一季度的财务报告。财务报告显示，2020年第一季度，波音实现收入169亿美元，同比下降26%；净亏损为6.41亿美元，而去年同期的净利润为21.49亿美元。核心收入的每股损失(gaap下的非GAAP)为1.70美元，而去年同期为每股3.16美元，运营现金流的净流出为43亿美元——财务报告的主要数据与预期一样糟糕。

波音公司总裁兼首席执行官David calhoun解释说:“covid-19病毒的全球流行正在影响我们业务的各个方面，包括客户的需求、生产的连续性和供应链的稳定性。”我们最关心的是员工及其社区的健康和安全。与此同时，我们采取了艰难而必要的措施来应对这一前所未有的健康危机，并适应不断变化的市场。”

三大业务的具体表现如下:

民用飞机业务收入62亿美元，同比下降47%，营业利润率为负33.3%，亏损严重，去年第一季度营业利润率为正9.9%。在第一季度，50架(去年同期为149架)787梦想飞机交付，其中包括29架，12架787订单来自日本全天空.这真是塞翁失马焉知非福。COVID-19肺炎疫情严重损害了全球航空业，大大降低了对新飞机的需求，尤其是宽体客机，从而改变了波音公司未来两年的飞机生产计划。主要变化是787架宽体飞机的产量将从每月14架减少到2020年每月10架，2022年进一步减少到每月7架。COVID-19的肺炎疫情也导致主要销售机型波音737max的恢复生产严重延迟。目前的计划是先逐步增加产量，到2021年达到每月31架，然后根据市场需求进一步增加产量。

图3:民用飞机生产计划

国防、航空航天和安全业务:该业务也受到科维德-19型飞机肺炎疫情的严重影响，几个运营项目被迫暂停。一季度，该业务收入下降至60亿美元，同比下降8%；虽然收入同比下降幅度不大，但由于疫情造成成本上升，营业利润率从去年同期的12.9%下降到负3.2%，造成亏损。

全球服务业务:第一季度收入为46.28亿美元，比去年同期的46.19亿美元略有增长，经营利润率也从去年同期的14.1%提高到15.3%。这主要是由于政府服务业务的增长，但这在很大程度上被COVID-19肺炎疫情导致的商业服务量下降所抵消。虽然这一季度的收入与去年同期相比保持稳定，但波音公司预计COVID-19流行病对这一业务的重大影响将在未来得到体现。

波音未完成的累计订单总额为4390亿美元

2019年，由于the/きだよきだよきききだがききききががききききӕ123事件，波音公司被勒令停飞737max飞机。然而，在又一波骚乱之后，自2019年底以来席卷全球的COVID-19肺炎疫情对全球空航空业造成了前所未有的损害，同时也对波音公司造成了双重打击。

许多人甚至认为波音公司可能无法幸免于这次抢劫，最终可能会像2008年金融危机中的通用汽车公司一样破产重组。在我看来，这种可能性不能说是完全不存在的，毕竟，这取决于疫情会持续多久，但发生的可能性极低。当年波音和通用汽车的一个根本区别在于，当年的通用汽车在日本同行的竞争下已经走下坡路，而金融危机只是压倒通用汽车的最后一根稻草。

波音公司作为世界上制造大型商用客机的唯一寡头和第二大武器制造商，在行业中没有可比的综合竞争力。截至2020年第一季度末，波音的累计手头订单总额为4390亿美元，这表明产品仍然供不应求。波音公司预测，由COVID-19流行病造成的全球客流将呈深V型趋势，从长远来看，这将回到最初的上升轨道。

图4:客运量趋势图

事实上，波音公司的业务仍然拥有广阔的market/きだよきだよきだよきだだよきききだきき

来源：人民视窗网