国有资产密集进入环保产业。这个行业已经改组了吗？

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《中国经济周刊》记者李蕙敏|北京报道

近日，铁之人生态、国珍环保、碧水等一批环保行业上市公司宣布，在与相关中央企业和国有企业达成合作后，将很快成为国有控股公司。

今年以来，国家队进入环保产业企业的步伐加快。专家表示，环保产业的重大改组和重组已经开始。今后，中央企业和国有企业将率先投资和配置资源。民营环保企业将以核心技术、产品和服务能力向细分市场转移或参与产业分工。

国有资产密集进入环保行业上市公司

铁人生态(300197。深证)日前宣布，为进一步优化公司股东结构，全面提升公司竞争力，促进上市公司战略目标的实现，公司控股股东、实际控制人刘水及其一致行动计划将公司约10.11%的股份协议转让给中国节能环保集团有限公司(以下简称“中国节能”)。与此同时，该公司正计划非公开发行股票。中国节能计划以现金认购该公司非公开发行的新股。在一系列交易完成后，中国节能集团在中铁生态的股份可能超过20%，并将成为上市公司的控股股东。《钢铁侠》的生态股于4月13日停牌。

过去几天，国有资产集中投资于环保和生态企业，引起市场关注。三月中旬，中国的节能事业刚刚完成了与国珍环保的联姻(300388。深圳)。

3月13日，国珍集团宣布终止与长江环保和三峡资本的股权转让，转而与中国节能签署股权转让和表决权委托协议。它计划将其15%的股份转让给中国节能，并将大约6.26%的投票权委托给中国节能。交易完成后，中国节能将拥有国珍环保29.95%的表决权，中国节能将成为国珍环保的控股股东。

3月11日，碧水园(300070。深交所(SZ)还宣布，中国通信集团计划增持股份，成为该公司的最大股东。计划认购4.8亿股，占本次私募前公司总股本的15.2%，发行价为每股7.72元。

据公开信息，中国节能是一家中央企业中专门从事环保供水的企业，下属企业500多家，包括26家二级公司，上市公司平台5个:太阳能、节能风电、万润股份、中环设备、中国地热能。

三峡部门今年也开始横扫a股市场。虽然未与国珍环保达成股权合作，但已成功收购蒂奇环境(000826)股份。深圳)，其子公司熊安华水，环境(000598。中川股份(300198。深圳)和上海环境(601200。上海)。与此同时，它进一步增持了香港上市公司00371.HK的股份。

事实上，在过去的两年里，环保产业中出现了许多国有资产与民营企业的合资企业，几乎涵盖了环保产业的所有领域，包括许多民营环保龙头企业。

表:2018年和2019年国有企业与环保上市公司合作情况汇总

资料来源:光大证券研究报告

除了成为环保企业的股东，国有资产也以其他形式进入环保产业领域。

例如，中国铁路，一家国有基础设施企业，通过一个项目直接进入了环境工业领域。4月8日，注册资本10亿元人民币的中铁水务正式成立，成为中国铁路第九大业务板块。

全国工商联环境商会秘书长马辉在接受《中国经济周刊》采访时表示，国有企业的进入在2015年左右达到高潮，2017年放缓。自2019年以来，国有企业的进入再次加速，因为许多私营企业需要被拯救。马辉指出，国有企业进入市场有四种方式。一是缓解民营企业困难，加快产业反向混合改革，主要是四川、浙江等地的国有企业和大型国有企业。这种行为是政策和市场驱动叠加的结果。第二，2015年左右将进入环保市场，主要是葛洲坝、中国焦健、中国电力建设、中国中车、中信等大型央企。这是部分市场行为。第三种是局部政策行为，它来源于国家战略，主要以三峡集团为代表。第四，在过去两年里，一些地方环保团体已经出现，主要依靠江苏、河南和陕西的国有平台。

环保产业需要新时代人们的共同发展。

由于国有资产的密集进入，环保产业、国家进步和人民后退的声音一直被听到。

当前环境保护领域的趋势应该说是人民的共同发展。中央企业研究院首席研究员、中国企业改革与发展研究会副会长李进在接受《中国经济周刊》采访时表示，环保产业作为一个整体，民营企业起步早，国有企业起步晚。然而，环保产业有着庞大的投资基础，仅靠私营企业无法支撑。两者都应该发挥各自的作用。目前，包括一些上市公司在内的一些民营环保企业面临着资金链断裂的风险，需要积极寻求国有资本。

事实上，经过几十年的发展，环保产业已经变得越来越大，但同时也面临着产业的粗放式增长和对投资的过度依赖。

中央财经大学绿色金融国际研究所发布的《中国环保产业投融资现状及政策建议》指出，自2017年底以来，中国金融去杠杆化力度不断加大。随着资本管理和公私伙伴关系清算等工作新规定的实施，环保行业的财务压力因前期大规模扩张而进一步加大。同时，随着2018年国内外整体经济发展的不确定性增加，资本市场整体风险偏好降低，环保企业融资更加紧张。

李进指出，近年来，一些民营环保企业发展势头更猛，负债率普遍偏高，短期和长期投资突出，资金配置不当。他们在去杠杆化和整顿金融监管方面面临更大压力，导致经营困难。例如，东方花园、启蒙桑德、新鲜环境和洁净水都存在现金流危机，从而吸引了中央企业进入。

铁人的主要生态业务是生态环境保护和市政园林工程承包建设，于2011年在深圳证券交易所上市。中铁生态首次公开募股前一年的收入只有4.16亿元，但到了2017年，其收入达到81.88亿元，创造了一个高增长的神话。但自2018年以来，该公司的业绩直线下降，负债率很高。

预测显示，今年第一季度，钢铁侠亏损1.95亿元，同比去年同期亏损9342万元。2019年业绩简报显示，去年铁之人生态实现营业收入51.31亿元，同比下降33.78%。上市公司股东应占净利润为8.88亿元，去年同期为3.04亿元。根据2019年中期报告，截至2019年上半年末，铁人的生态资产负债率为74.7%。

与此同时，刘水所持股份的质押水平也很高。据公告，截至今年1月6日，刘水及其一致行动人持有的铁之人生态股份累计质押金额为7.36亿股，占公司股份总数的92.5%，占铁之人生态股份总数的31.38%。其中，刘水个人质押股份累计6.79亿股，占其所持有的公司总股份的94.26%，占铁生态人总股本的28.95%。

一方面，对私营企业的救济和对地方建设的更大支持更多地是由中央企业承担的任务。

根据全国工商联环保商会的不完全统计，2018年至2019年底，民营企业遭遇了大规模股权救济，行业内16家上市环保民营企业进行了实质性股权转让，其中15家受让国有资产，10家实际控制人发生变更，交易金额约180亿元。

光大证券研究新闻指出，从长远来看，民营环保企业引入国有资本将有助于解决短期债务和质押问题，解决使用融资工具时的信用增级、担保和风险分担问题。此外，国有资本的进入有利于对接更加丰富的地方政府资源。在国有资本的帮助下，环保产业的投融资救济工作在一定程度上得到了解决。

碧水园2019年第三季度报告显示，其增长率从下降变为上升。第三季度，该公司实现净利润3.4亿元，同比增长61.7%。现金流的改善超过了预期。前三季度净营运现金流为12.4亿元，相当于2018年的13.1亿元。郭盛证券表示，碧水园各项指标的改善表明，中国交通集团在成为股东后与该公司进行了良好的合作，帮助该公司重返高增长轨道。

另一方面，中央企业和国有企业通过与私营企业的合作进入环保产业，这也有利于它们自身的业务发展。

华西证券环保公用事业行业首席分析师严蓉认为，从2009年环保基础设施建设开始到现在，民营企业是主要参与者。一开始，市场可能相对较小，不适合大型企业进入。然而，经过多年的发展，环保市场在0+和0+之间不断增长。但是现在一些中央企业也面临着寻找新的发展领域的问题。兼具公益和经济效益的环保产业满足了一些中央企业和国有企业的需求。经过2018年至2019年环境领域的市场调整后，国有资产将相应收购，价格也更合适。严蓉在接受《中国经济周刊》记者采访时说。

马辉告诉《中国经济周刊》记者，在当前的环保产业领域，民营企业和国有企业非常重要，不可或缺。现在污染防治战斗已经进入深水区。这项任务非常艰巨。在国家层面已经建立了几个大型平台，如三峡集团和长江环保集团。他们已经率先做了一些大型的区域性集中环境管理。只有中央企业和国有企业才有如此大的资金配置能力和资源配置能力。

此外，一些中央企业和国有企业已经进入了行业瓶颈期，也需要进行一些转型，包括进行一些横向的跨区域布局。环保产业作为国家扶持的新兴产业，市场需求巨大，自然被这些中央和国有企业纳入视野。马辉谈到。

通过与民营环保企业的合作，国有企业也可以弥补各自在相应领域的差距或增强自身优势。

严蓉介绍说，以中国节能为例，最近它控制了铁生态和国珍环保，因为中国节能的五家上市公司都没有完全涉足环保领域的水和固体废物业务。然而，中国节能系统最大的资产是污水处理和供水等供水，以及固体废物资产，垃圾焚烧资产规模也很大。此外，中国的能源保护正在参与长江保护工程。因此，它有必要在资本市场获得相应的目标。这样，将来它也能更好地完成保护长江这样的国家任务。

万亿行业重组渠道开通

国有企业加速进入对环保产业产生了深远影响，产业格局发生了重大变化。马辉表示，对比2018年和2019年的前50家环保企业，发现2018年国有企业和民营企业的数量基本持平，2019年接近2:1。此外，混合所有制企业占前十名企业的一半，包括北方水控制、东方花园、清洁水和环境启蒙。与10年前甚至5年前相比，现在的环保产业可以说是有了质的飞跃。

环保产业是政策导向和市场驱动相结合的产业。目前，中国正处于从政策导向向市场驱动转变的阶段。李进表示，未来五年，环保产业将进入大洗牌和重组阶段。

绿色环保产业的投资周期相对较长，一般民营企业无法承受。中央企业和国有企业已经大规模进入并成为主要投资者，而私营企业则专注于单向业务和技术领域或未来趋势。李进谈到。

中国共产党第十九次全国代表大会提出，生态文明建设是中华民族可持续发展的长远规划。发展绿色金融，发展节能环保产业、清洁生产产业和清洁能源产业。

国家一级的政策驱动态度非常明显。李进说，污染防治是全面建设小康社会的三大战役之一。建设绿色生态环境在新时代具有重要意义。建设绿色、低碳、环保的绿色经济体系是实现高质量发展的起点。目前，新旧动能正在发生变化，环保产业正在迅速崛起，第14、5年环保产业将有更大的投资趋势。国家政策也将给予更多的全力支持，绿色环保产业将成为朝阳产业。

此外，中国环保产业协会和生态环境部环境规划研究所发布的《中国环保产业分析报告(2019)》显示，2018年全国环保产业经营收入约为16000亿元，比2017年增长18.2%，其中环境服务业经营收入约为9090亿元，同比增长20.4%。

环保产业长期以来一直是一个万亿美元的产业。然而，报告也显示，环保产业的规模在继续保持快速增长的同时，也面临利润下降和下行压力加大的问题。

此外，环保产业集中度低、商业模式缺乏创新、资金缺乏、科技创新动力不足、部分企业缺乏自主创新能力和竞争力、难以形成规模效益也是不争的事实。

在此背景下，环保产业需要进一步转型升级，走上更加规范化的发展道路。

如今，污水处理厂、垃圾处理设施和燃煤电场脱煤脱硫设施几乎都处于高水平。此时，有必要回归环境治理的本质。环境治理绝对不是投资行业或基础设施工程行业。这是一个技术服务行业，马辉说。

马辉认为，目前的产业结构已经非常清晰。中央企业和国有企业打着投资的旗号，进行资源整合，做一些集中的环境整治，包括国家和地区的大型项目。民营企业应注重领域细分和技术创新，实现优势互补。

与国际环保巨头相比，目前从服务中寻求发展的环保企业数量仍然很大。在大规模整合和重组的过程中，环保产业正走向深度技术培育期，并将回归服务业的本质。马辉强调，环境污染控制最终是一项技术活动，也是一项技术产业。单靠投资不能保证环境污染控制目标的实现。它还需要环境技术、环境设备和环境专业服务能力。民营环保企业未来将主要通过其核心技术、产品和服务能力参与环境污染治理。

展望未来，李进表示，未来几年，将出现以中央企业和国有企业为主导，以大型绿色生态产业集群为中心的绿色生态产业集群，带动全国绿色生态产业发展，成为我国经济发展的大趋势。

国有资产进入市场后；整合应该不成问题

对于一些有困难的民营环保企业，可以找一个更好的中央企业，与自己的企业进行高度的合作。公司的原实际控制人可以成为综合企业的第二大股东，企业可以保持其原有的管理基本不变。这实际上是最好的结局。严蓉说。

据了解，在国有资产成为股东后，一些民营环保企业的经济效益出现了正增长。严蓉告诉《中国经济周刊》的记者，这种效应通常有两个原因。一是订单获取。如果与大股东的协同性好，订单收购肯定会比以前更好，从而带来营业收入的增长。第二，在财政支出等方面，中央企业投资后，民营企业成为中央企业控制的企业。该公司可以替代长期贷款和短期贷款，尤其是短期贷款。更换后，财务费用可以减少，从而带来净利润的增加。

特别是对于一些资金问题较大的民营环保企业，中央企业进入后，可以先向其提供一定的资金，以解决这些民营企业短期还本付息的压力。其次，借助中央企业平台，这些企业可以获得低成本融资。除了订单和业务的明显改善之外，基本面不佳的企业的业绩逆转将更加明显。严蓉强调。

至于国有资产的整合，严蓉表示，事实上，从目前的情况来看，中央企业在与民营企业谈判时可能会有一些承诺。例如，未来三年管理层不会有大的变化，未来三年的表现将是一个赌注。总的来说，在这三年中，中央企业对私营企业的实际经营水平的控制相对较小，将基本保持原来的管理风格。因此，并购完成后，尤其是前三年，整合应该是相对和谐的。

然而，经过三年的微妙调整，民营企业的原管理层进一步出售股份、进一步退出或继续维持现状应该不是很困难。严蓉接着说。

据业内人士透露，民营环保企业与中央和国有企业的合作前景相对乐观。

然而，值得注意的是，被国有资产所吸引的环保企业一般都是具有一定产业地位或优势的龙头企业。在环保产业中，中小民营企业占了特别大的比重，这些企业的未来发展不容忽视。

《中国环保产业分析报告(2019)》显示，就企业规模而言，中国环保企业仍以小微企业为主。大中型企业数量分别占3.6%和24.8%，小微企业数量分别占71.5%。

马辉说，近年来，许多扶持中小企业的政策已经出台。未来中小企业或民营企业的出路在于拥有自己的核心实力，包括核心技术和核心业务能力。只有拥有了自己的核心，它才能在这样的宏观背景下立足于市场。对于中小环保企业来说，关键是要不断加强技术、产品和服务能力的创新。

责任:陆江涛

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来源：人民视窗网