权益投资总监身兼多职分身乏术 人才短板或使东方基金难出爆款

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记者|张橙

编辑|承诺

长期以来，东方基金一直注重债务而非股票，这不可避免地拖累了过去两年股票产品流行时的业绩。尽管该公司选择开发股票产品，但基金经理的缺点限制了东方基金的发展。尽管今年新推出了员工股权激励机制，但其效果仍有待检验。

自第二季度以来，通过公开发行发行新产品的势头没有减弱。除了通过首次公开发行积极创造“爆炸式模式”之外，在东风的帮助下，一些中小型公开发行公司也在今年推出了首批活跃的股票产品，如华富和东方基金。然而，就东方基金而言，虽然新发行产品的基金经理是公司的股权投资总监，但过去的业绩和年度业绩并没有明显的亮点。

根据田甜基金网的数据，目前东方基金发行的产品是东方新力混合基金，拟设立的基金经理是徐文伯。作为公司现任高级主管，徐文伯拥有五个职位，包括股权投资总监和固定收益研究部总经理。这种现象，包括公司几个主要产品类型的高层领导，在公开募股圈相当少见，反映出东方基金公司基金经理团队人才匮乏的尴尬。

股权阵营的规模是口袋大小

明星产品已经面目全非

风数据显示，东方基金公司旗下有29只混合基金。虽然有不少基金，但第一季度末的总规模只有63.22亿元，单个产品的平均规模约为2.18亿元，基本上刚刚跨过产品建立的门槛。

除了处于发行期的东方新力，东方基金去年发行的混合基金包含了定量多策略和城市消费的主题(并在两只老基金上增加了C类股)。这两种基金产品的初始规模分别达到3.3亿英镑和2.45亿英镑。然而，截至今年第一季度末，最新的比例已降至1300万和1900万。在短时间内，新发行的产品很快就走到了清算的边缘。结合东方基金多年的混合基数规模，除了明星基金以前的东方选择规模仍可超过10亿元外，其余混合基数的最新规模基本不到5亿元。

以最大的东方精选(成立于2006年)为例，其近年来的发展似乎遇到了瓶颈。2017年第三季度末，产品规模一度接近30亿元，但到今年第一季度末，规模已缩减至12.97亿元。产品规模的下降与业绩不佳直接相关。近年来，东方精选的净增长率连续三年排在同类产品的最后三分之一，而最新的年化收入仅为14%，在75种同类基金产品中排名第45位。

“就选股规模而言，主要是基于大中型股票；就资产配置而言，平均股票头寸约为80%；就头寸周转率而言，基金经理不会频繁交易，也很少进行波段操作。”吉安金鑫基金分析师程英分析了该产品的投资特点。

据《红周刊》记者对东方精选基金的分析，其尴尬股连续多个季度几乎没有涉足科技股(自去年第二季度报告以来的四份财务报告中的40只尴尬股都没有触及科技股)，尴尬股的比例在一定程度上是不合理的。根据几份季度报告，除了最大尴尬股的持仓比例为8%外，第二大至第十大尴尬股的持仓比例明显不同于第一大尴尬股，最大持仓比例约为第一大尴尬股的一半。在这样的比例下，即使最大的尴尬股茅台创出新高，其对基金组合的贡献也相对有限。

股票基金经理阵营的经验仍然缺乏

谁能在中生代肩负重任？

当然，对于小型基金公司来说，创造爆炸性产品的最大困难在于缺乏足够分量的明星人物。种种迹象表明，最近引进东方基金新产品的股权投资总监似乎有些“蜀中无大将，廖化是先锋”的味道。

根据田甜基金网的数据，徐文伯早年在德邦基金任职期间，基本上管理着债务基础。转投东方基金后，他也长期“肩并肩”。表面上看，他是一个多才多艺的人，但实际上，他所管理的两类产品中，真正能脱颖而出的代表性作品并不多。截至6月2日收盘，除东方龙净值增长7.86%外，许多管理产品的年收益率仅为3%。

“一般来说，基金经理只会在某类投资中担任重要职位。徐文伯在股权、固定收益、量化等方面也占有重要地位，这说明基金公司人才短缺，人才梯队结构不合理。”程英强调。

除了他之外，其他股权产品的所有者的现状如何？风传数据显示，东方基金旗下约有9名股票型基金经理，分别是王然、李锐、薛子辉、江妍、盛泽、张玉坤、曲华凤、颜楷等。从这些基金经理的服务年限来看，除了瞿华凤和颜楷。上任仅一个月，王然和薛子辉任职时间最长，同样的工作时间为5年37天，其余时间基本集中在2年到4年，尽管如此，上述基金经理的负担仍然不轻。东方股权基金经理徐文伯、薛子辉、王然、江倩、李锐、盛泽等基金经理均持有四只以上基金，“一拖多”现象严重程英强调了问题的关键。

在多重角色的背景下，同一个基金经理管理的不同产品的业绩不可避免地会有很大差异。以基金经理姜倩为例。在他管理的四只基金中，尽管由于科技股的重新配置，创新技术和主题选择都增加了20%以上，但在未来一年，人工智能主题和互联网仅增加了约2.5%。

值得注意的是，他也是带头的人。东方互联网贾的大仓库风格与其他基金截然不同。从该基金连续几个季度排名前十的尴尬股票来看，它很少涉足科技股引领的成长股领域，而且大部分选定的目标是银行股，外加核心资产，如酒类房地产。或许这种分配考虑到了相对危险的基金规模数据，但有时寻求稳定的想法会适得其反。该基金今年的净增长率仅为2.73%，在995只同类基金中排名第842位。然而，由于业绩不佳，基层群众用脚投票，基金份额从去年第四季度末的1.16亿元下降到今年第一季度末的9542万元。

除了东方互联网贾表现不佳之外，姜潜之前执掌的东方支柱产业也有同样的尴尬。根据基金今年第一季度的财务报告，由于尴尬股中的工行、农行、招商局、兴业、中信、华泰6只金融股表现不佳，基金第一季度净值下降3%，上半年仅小幅上升2.6%。自2017年5月成立以来，该基金的最新年化收入仅为-7.51%，在同类基金中排名第四。

此外，由于其股票基金经理中没有特别优秀的候选人，在某种程度上，东方基金公司在更换基金经理时会感到担心。以上述东方汇信为例，基金经理李锐于今年5月11日被录用，前基金经理周伟于三天后辞职。然而，被替换的新基金经理过去的表现平平，在之前负责的三只基金中，最佳回报率只有10.5%左右。

公司治理中“错位”的股份与债务比例失衡

股权激励的后续效应还有待观察

根据wind Information的数据，截至今年第一季度末，东方基金的公开发行资产管理规模约为304.7亿元，其中超过一半的债务基础和商品基础规模接近三分之二。相比之下，尽管混合基数在数量上占优势，但其规模远远不能与固定收益产品竞争，而且股票和债务跷跷板明显偏向债券一方。

令人困惑的是，即使自去年以来股票产品占据主导地位，爆炸性基金在这个圈子里频繁出现，东方基金仍专注于发行债券产品。据《红色周刊》记者统计，自2019年12月以来，公司已发行并设立了东方卓兴、东方永悦、东方崔振、东方惠珍四只债券基金，其中东方永悦最新规模为30亿元。

然而，在今年主要产品的表现仍然是“热股冷债”的背景下，东方基金下的债券基金产品表现欠佳。以现存最早的成长型产品东方稳健回归A为例。截至最近一次收盘，该基金今年的净增长率约为-0.42%，在同类基金中排名前十。从该产品成立以来的年化收益来看，该值仅为2.91%，在44只同类基金中排名倒数第二。

虽然我们不能完全归咎于重债轻股的发展理念，但东方基金盈利能力令人担忧的严峻事实是，基层群众不能忽视这一点。该公司在过去两年里一直处于盈亏平衡状态。根据大股东东北证券财务报告信息，东方基金2018年实现营业收入2.55亿元，净利润-2330万元；2019年全年实现营业收入2.96亿元，净利润约2680万元。

另外，值得注意的是，不仅在产品开发思路上存在错误，而且在公司日常管理中也暴露出“漏洞”。根据中国判决文件网的判决，李默明利用职务之便，于2019年2月18日修改资金凭证，占用公司银行账户10万元。李默明也被判处7个月有期徒刑，罪名是涉嫌职务侵占罪。

当然，好消息最近来自东方基金。公司最近宣布，去年5月上报的股权变动和增加注册资本最近获得批准，公司股权变动的主要目的是引入员工股权激励机制。近年来，东方基金在基金经理层面出现了严重的人才流失。在过去的两年里，公司旗下的许多基金经理，包括、、彭、黄诺楠和，都脱下了帅气的印章。这种股权激励有一种孤注一掷的味道，但仍需要时间来检验留住人才的有效性。■

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来源：人民视窗网