中金公司：社融口径再次扩大 未来社融绝大部分依赖银行表内驱动

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CICC指出，12月份金融数据超出预期的主要原因是社会金融的范围再次扩大。这一次，国债和地方政府一般债券被纳入社会融资规模统计，并与原地方政府特殊债券合并纳入政府债券指标。鉴于12月份国债和一般地方债务的净增长高达3000多亿元，这是推动12月份社会福利的主要因素。从整体社会数据结构来看，我们仍然可以清楚地看到两大趋势:从表外到表内，从非标准到标准。在这种情况下，整体社会流动性的驱动力基本上取决于银行的表内资金，特别是在计入国债和地方债务后，大部分社会融资(85%以上)都与银行的表内资金有关。因此，银行的行为会影响整个社会的流动性。

CICC认为，今年央行仍将采取一系列宽松政策，以减少银行资产负债表中的摩擦障碍，推动银行资产负债表中的资金来源，包括支持性贷款以及国债和地方债务的发行。从这个角度来看，整体利率水平，特别是国债和地方债务，将继续下降，以引导实体经济成本下降。

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来源：人民视窗网