连亏四年遭问询，奶粉第一股贝因美何时重回前三甲

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作者:时代财经王燕

在努力保护壳牌并脱离第二大股东恒天然后，由于业绩持续下滑，北美受到了监管机构的关注。

图片来源:中国视觉

7月2日，北门美收到深圳证券交易所的询证函，要求其结合近年来行业发展和公司实际经营情况，补充说明近年来扣除后净利润持续为负的主要原因以及是否偏离行业趋势。

在回答相关问题时，时代财经于7月3日向北美询问了具体情况，但截至发稿时，尚未得到回复。

三聚氰胺事件后，北门美作为为数不多的没有参与的乳品企业之一，迅速崛起，并先于国内许多奶粉企业上市。然而，随着近年业绩的下滑，北美“第一份奶粉”的光环逐渐褪去。

事实上，北门美已经连续四年亏损，亏损总额达22.86亿元。财务报告显示，2016年至2019年，北门美净利润为-7.81亿元(人民币，下同)，-10.57亿元，4100万元，-1.03亿元；扣除非净利润-7.99亿元，-11.39亿元，-2.17亿元，-1.38亿元。

从收入结构来看，主营业务中奶粉销量的下降是北门美业绩低迷的主要原因。根据财务报告，2019年，北美奶粉的总收入占90%以上，销量为19600吨，同比下降7.01%。2016年、2017年和2018年，北美奶粉的销售额也分别下降了7.42%、5.77%和38.88%。

至于销量的下降，北美在财务报告中多次解释，主要是受新生儿数量持续下降的影响。

另一方面，作为主要原料的乳铁蛋白的价格上涨也导致其近年来利润表现不佳。

2017年7月，新的国家标准《食品营养强化剂乳铁蛋白》(gb1903.17—2016)开始实施。这项新规定将乳铁蛋白的纯度从90%提高到95%，这导致市场上的一些原料不符合新标准。

据公开信息，乳铁蛋白是婴儿配方奶粉中的一种重要添加剂，可以促进婴儿对铁和钙的吸收。目前，乳铁蛋白生产能力主要集中在美国、新西兰、澳大利亚、荷兰等国家，而中国的进口依存度高达98%。随着新的国家标准的实施，乳铁蛋白的价格从3500元/吨飙升至4000元/吨至3万元/吨。

根据北京美2018年和2019年的财务报告，其综合毛利率分别为52.51%和50.09%，同比分别下降7.61%和2.42%。在两年的财务报告中，贝美表示，乳铁蛋白价格的上涨是其毛利率下降的一个重要因素。

然而，面对原材料成本上升的压力，奶粉企业通常通过提价和推出高端产品来转嫁成本。然而，随着奶粉行业竞争的加剧，北美的品牌实力下降，产品策略调整不够迅速，错失了机会。

7月3日，中国食品行业分析师朱在接受采访时表示，长期以来战略不明确、执行不力、领导层变动频繁，是北影美从国内第一个奶粉品牌逐渐衰落的重要原因。另外，产品创新和升级不够快，国内奶粉的激烈市场竞争影响了北门美的运营。

根据CICC的统计，2019年北门美的市场份额不到2%，位列行业前十。

一直以来，国内奶粉都被外界视为好消息。北美曾与国际乳业巨头恒天然“联姻”，意图共同开拓国内奶粉市场。

理想是满的，现实是瘦的，双方的合作没有达到预期的效果。

2015年，国际乳制品巨头恒天然以每股18元的价格投资约35亿元，持有北美18.82%的股份，成为第二大股东。但随着北京年年亏损，这成了一项失败的投资。

恒天然也提出了辞职。2019年1月，恒天然将其奶粉品牌安曼在中国的销售重新纳入其管理范围，并终止了与北门美的合作，建立了达伦工厂；同年3月，被恒天然任命为北门美董事的朱晓静选择辞职。与此同时，恒天然开始数次减持北门美的股份。

风能数据显示，恒天然在北门美的持股比例已降至10.82%。同时，由于北门美的股价已跌至6元左右，恒天然的账面亏损超过20亿元。

与此同时，双方的冲突越来越激烈。

2019年4月，北美创始人谢红公开表达了对恒天然的不满。他表示，中外企业的理念存在巨大差异，恒天然的决策效率低下，无法真正了解中国消费品市场，反而拖累了北美的业绩。谢红曾经说过，“引进恒天然是他最遗憾的决定。”

2019年9月，北京美宣布计划将公司名称“北京美婴儿食品有限公司”变更为“北京美有限公司”。恒天然董事johannes gerardus maria priem反对上述提议，声称无法判断相关战略和业务调整的战略合理性，公司应集中精力解决当前主营业务面临的问题。

7月3日，乳制品分析师宋亮在接受时代财经采访时表示，恒天然投资北门美是为了寻找上游供应链的合作伙伴并降低成本，但结果并不令人满意。宋亮补充说:“当时，横田向北门美供应的原材料价格远远高于市场价格，北门美的生产成本不但没有下降，反而上升了。”

面对国内外品牌的攻击，与恒天然合作的结束和被出售，北门美能否起死回生，2020年的变化成为关键。从最近的市场走势来看，北美正在积极自救。

第一步是“切肉”和减肥。今年1月，北门美宣布全资子公司北海北门美营养食品有限公司计划出售其在北海宁神木耳产业发展有限公司49%的股份；6月，北美宣布计划将全资子公司上海北美食品销售有限公司100%的股权以1791万元的价格转让给杭州阳拓贸易有限公司和自然人叶枫。

在两次股权转让公告中，“削减非核心类别”成为关键词，业内普遍认为，北美正试图减肥、降低成本，并重新聚焦其主营业务。

“北美正在经历战略收缩，出售一些不相关或不相关的子公司，亏损一个接一个。主要目的是减少损失，专注于奶粉业务。”宋亮告诉时代财经。

在卖和卖的同时，北美也在买买。

今年2月，北门美发起收购呼伦贝尔鱼枷乳业，这是一家区域性乳业企业，其市场集中在四线城市和乡镇。北美声称，通过这次收购，品牌将会下沉，扩大更广泛的乡镇市场，增加市场份额。

从国内奶粉行业的发展趋势来看，北美选择市场下沉是符合逻辑的，但很可能会遭遇更激烈的市场竞争。

根据《国海证券研究报告》的分析，四线城市的生育率高于一、二线城市，也是国内奶粉的核心市场，消费能力不断提升。

然而，贺飞、伊利、君乐宝等国内主要奶粉品牌几乎都在四线城市布局。再加上外国品牌的逐渐衰落，小县城的生意并不像北门美预期的那么容易。

“三、四线市场的品牌集中度非常高，很难下降。”然而，宋亮也指出，在国内一些三、四线市场，如西南、华东、华南，仍然存在一定的空白色。

朱认为，北门美的收购与它的渠道下沉没有多大关系，它的主要目的是巩固牛奶供应。他进一步向时代财经指出，北美目前的现金流很紧张，收购后的效果还有待观察。

在瘦身和下沉的策略下，北美似乎重新获得了一些市场份额。今年5月，北门美总经理鲍秀飞在回答投资者提问时表示，根据尼尔森数据，北门美的市场份额约为4%，在国内奶粉中排名前4。

今年2月，北京市发布了《2020 -2024年发展战略规划纲要》，指出要构建以用户数据为核心、产品为基础、数字智能为驱动力的母婴零售新商业模式，产品销售规模将重回行业前三名。

然而，罗马不是一天建成的。朱表示，在退货公司和鲍秀飞贸易的管理下，北门美的经营得到了阶段性的改善，但品牌、渠道和产品上的许多问题不是一朝一夕就能解决的。

来源：人民视窗网