中信建投投行委陈友新：资本市场改革需要投行做好角色转换

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中国证券报(记者刘奕雯)中国证券投资委员会资本市场部首席执行官兼总经理陈友新表示，在资本市场改革的背景下，投资银行需要转变角色。定价能力已经成为核心竞争力。在商业模式上，投资银行将逐步建立以客户为中心的模式。投资银行应该有能力判断估值，擦亮眼睛，发现并培养高质量的目标。此外，投资银行业务将由粗放型向精细型转变。

昨天，中信建设投资2020年夏季资本市场峰会开幕，陈友新在峰会上发表了上述讲话。他演讲的主题是“2020年资本市场改革交响曲”。

2020年，随着新证券法、新再融资条例、新三板改革、创业板注册制度改革等的实施，可以说是资本市场体制改革的重要一年。，资本市场的全面改革正式铺开。陈友新谈到了如何看待资本市场的一系列改革，以及这些改革将给上市公司、投资者和中介机构带来哪些机遇和挑战。

如何对待ipo和再融资的正常发行？陈友新认为，正常发行提高了新股发行的通过率，使上市预期更加清晰；另外，在正常发行的情况下，新股或再融资的审核过程更加透明，整个查询和反馈过程是公开的。

陈友新认为，ipo和再融资将对上市公司或上市公司产生多方面的影响。首先，企业上市周期缩短，首次上市成功率提高，但对持续监管的要求也相应提高。其次，更具包容性的市场有助于企业解决融资问题，真正实现资本市场支持实体经济的目标。最后，随着新上市公司的不断推出和退市制度的不断完善，科技创新企业已经成为正态分布的主角，为资本市场注入了新鲜的水。

对于投资者来说，ipo和再融资通常会带来什么影响？

陈友新表示，首先，减少行政干预，新股和再融资发行的审查过程是透明的，降低相关投资风险；缩短投资回收周期有利于资金回收，实现筹资和投资管理的良性生态循环。此外，投资者可以找到更好的目标，投资目标更加多样化。生物医药企业、亏损企业和红筹企业都可以成为投资目标。

陈友新认为，正态分布并不意味着大量的水释放。监管是为了适应市场和经济的需要而探索的正态分布之路，资本市场的基础是上市公司。

如何看待新股的市场定价？陈友新说，这是在发挥市场的价值发现功能。主板ipo采用市场询价方式发行融资金额大的项目。科技板块118只新股全部采用市场询价方式定价，创业板也将全面采用市场询价方式定价。市场化定价已经成为不可逆转的改革方向。

在市场化定价形势下，上市公司的估值体系更加丰富:市盈率估值法、市盈率估值法、市盈率估值法、现金流折现法、资产基础估值法、市值/R&D费用估值法等。科技企业有更多的估值选择，而不是市盈率理论。

市场化定价可以促进理性估值，使市场参与者在确定发行价格时实现充分博弈，压缩购买者的自我责任，引导投资者进行理性估值。

最后，陈友新认为，全面进入股权投资时代，大量企业上市后退出市场是必然选择。退市不仅是净化市场的需要，也是保证资本市场健康发展的需要。不良的退市导致不良的投机。目前，一些传统的a股企业和业绩不佳的上市公司可能面临被淘汰。

来源：人民视窗网