专家解读：此次定向降准政策有哪些看点？

本篇文章3282字，读完约8分钟

13日下午，中国人民银行发布公告，决定在3月16日对普惠金融实施定向RRR减息，对符合考核标准的银行实施定向RRR减息0.5-1个百分点。此外，合格的股份制商业银行将获得额外的1个百分点的目标削减，以支持包容性金融贷款的发行。据悉，上述有针对性的RRR减排已经释放了总计5500亿元的长期资金。

许多受访专家表示，目前，中国正处于经济复苏和发展的关键时期。一方面，有针对性的RRR减排可以释放长期低成本资金，降低社会融资的实际成本；另一方面，普惠金融领域的支持进一步加强，促进了实体经济的复苏和发展。此外，RRR第二次降息可能向市场发出一个强烈的稳定预期信号。

促进降低社会融资的实际成本

中国人民银行在其公告中表示，此次RRR降息的目的之一是“降低社会融资的实际成本”。

“有针对性的RRR降息为银行提供了稳定、低成本和长期的资金来源，有助于银行解决流动性问题。”国家金融与发展实验室副主任曾刚在接受英国《金融时报》采访时表示。

曾刚表示，定向RRR降息可以释放长期流动性，这可以支持银行以更长期、更低的资产成本发放贷款。

“银行的贷款投放主要受债务方成本和资金来源期限的影响。”曾刚说。

他提到，最近，中国人民银行正在规范存款市场的竞争。“例如，结构性存款保证收益率被纳入自律管理的范围，并根据银行的执行情况被纳入mpa考核。此外，还有促进银行债务成本降低的考虑因素。”曾刚说。

至于资金来源期限，曾刚解释说，如果贷款期限过长，资金来源过短，很容易导致期限错配，从而给银行造成流动性压力。资金来源的期限也限制了贷款的期限。

“通过释放银行准备金，它不仅可以增加中长期贷款的供应，还可以随着银行债务成本的降低，在一定程度上降低资产成本。”因此，社会融资的实际成本可以降低。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟在采访中也提到，在非对称降息周期中存在利差压力，一些利差压力较大的银行在定向RRR降息后也会缓解债务成本压力，这些银行将能够更好地改善对中小企业的信贷供给。

此外，许多专家在采访中还指出，与年初RRR总体减排不同，RRR减排更有针对性。1

“此次RRR降息的目标主要是鼓励银行向中小企业提供更多信贷，支持它们迅速全面恢复生产能力。”唐建伟分析道。

“与RRR的整体降息不同，定向RRR降息对银行贷款资金的流动有一定的要求。银行只有满足贷款资金流动的结构性要求，才能享受中国人民银行有针对性的RRR减息政策。”曾刚表示，有针对性的RRR降息是一个包容性的金融领域。在向银行提供长期低成本资金的同时，中国人民银行还指导银行将资金用于小型、微型、“三农”和其他需要支持的领域。

唐建伟还建议，对于银行来说，重要的是要落实政策要求，落实金融支持，切实降低社会融资的实际成本。

股份制银行获得“特殊优惠待遇”

3月10日，国务院召开常务会议，强调“要进一步降低股份制银行的标准。”随后，3月13日，中国人民银行宣布将在原有基础上进一步降低合格股份制商业银行标准1个百分点。

为什么股份制银行会得到特殊的优惠待遇？

对此，接受采访的专家普遍认为，由于股份制银行自身的特点，其债务成本相对较高，而原有的特殊再融资和再融资再贴现额度等优惠政策并没有覆盖股份制银行。

“股份制银行既没有全国大银行的机构网点，也没有城市商业银行和农村商业银行的地理和大众优势。因此，债务压力和成本更大。因此，对股份制银行实施额外的RRR降息和有针对性地释放长期低成本流动性，可以更好地鼓励它们利用市场导向的体制机制，加大为实体经济特别是中小企业服务的力度。”王新银行首席研究员董希淼告诉英国《金融时报》记者。

在接受采访时，曾刚表达了类似的观点。他还强调，与大型银行、城市商业银行和农村商业银行相比，股份制银行的债务结构稳定性相对较差，因为它们的储蓄存款并不高，它们更多地依赖企业存款和金融市场的活跃负债。

此外，由于今年疫情的影响，股份制银行在资本方面受到限制，这也限制了它们在资产方面对实体经济的投资。

因此，在这种情况下，应特别强调增加对股份制银行的RRR减持，这将有助于改善股份制银行的流动性状况，进一步发展其支持实体经济的能力。

特别值得一提的是，许多专家在采访中提到，对股份制银行追加RRR减息是对“三级两优”存款准备金率政策框架的进一步优化。1

在此次有针对性的RRR降息中，所有大型银行都将获得1.5个百分点的优惠准备金率，而之前有资格的城市商业银行和农村商业银行也已实施了有针对性的RRR降息。

“目前，只有股份制银行的存款准备金率仍然很高。因此，定向增发RRR减排量对于股份制商业银行可以起到积极的激励作用，促进贷款在普惠金融领域的投资，实现准确的减免。”中国民生银行首席研究员文彬在接受英国《金融时报》采访时表示。

对于股份制银行而言，民营经济和中小企业是主要客户，股份制银行也是普惠金融服务的主力军。因此，定向增发RRR减持也有助于股份制银行防范和控制风险。1

文彬认为，随着一系列救助措施的实施，如在疫情期间临时延长贷款还本付息时间、降低逾期罚息利率等，将不可避免地对银行的盈利能力和资产质量产生影响。与大型银行相比，股份制银行需要额外的政策支持，如RRR减息，以便更好地防范和控制风险，提高服务实体经济的能力。

唐建伟提到，加大对股份制银行的RRR减息力度，主要是为了减轻股份制银行债务负担，进一步放开对中小企业的支持，防范银行业内部发展不平衡可能存在的尾部风险。

服务中小企业和实体经济

此次RRR定向降息释放了5500亿元的长期资金，也可以直接降低相关银行每年约85亿元的利息支付成本。对此，中国人民银行相关负责人表示，定向RRR降息将有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，有助于降低小微民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。

同时，定向RRR减息兼顾积极促进和事后激励，通过市场化改革疏通货币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。

目前，我国的疫情防控形势是积极的，并取得了阶段性的重要成果。下一步，应该把支持实体经济复苏和发展放在更加突出的位置。

“有针对性的RRR减排，可以为中小企业恢复生产和实体经济创造更为适宜的环境，加强对中小企业的支持，对今后进一步稳定增长和稳定就业具有重要意义。”曾刚说。

中国银行研究院高级研究员李、博士后李一举在接受英国《金融时报》采访时表示，疫情爆发后，中国人民银行加大了反周期调控力度，综合运用了减息、专项再融资、mlf减息等多种手段，全方位、多层次支持实体企业发展。

但是，疫情对抗风险能力相对较弱的中小企业的影响更大，恢复生产和企业融资仍存在诸多困难。

“这次有针对性的RRR降息反映了政府对民营企业和中小企业发展的高度重视，这有利于金融机构增加对中小企业的信贷供给，也反映了货币政策运行的结构性特征。预计此次普惠金融定向RRR发行的流动性将达到5500亿元，约占2019年新增小微企业贷款(2.09万亿元)的26.3%。”李对和李义举说道。

唐建伟还表示，有针对性的RRR减排量无疑将为中小企业和实体经济带来更多的资金支持，这将有助于它们顺利度过疫情。

“这次有针对性的RRR降息，可以增强银行服务中小企业的意愿和能力，有助于进一步缓解中小企业融资难的问题。”董喜淼说道。

文彬认为，此次RRR定向降息将释放5500亿元的长期资金，这将有助于金融体系拥有合理的流动性，提振市场信心，并给资本市场带来好处。

与此同时，他表示，空仍在削减存款准备金率。下一阶段，货币政策的重点是进一步加大对制造业、新基础设施、民营企业、小微企业等领域的支持，同时保持充足合理的流动性，有效降低实体经济的融资成本。

值得一提的是，唐建伟在接受英国《金融时报》记者采访时特别提到，对于中小企业自身而言，在响应政策要求、加快复工投产的同时，还应提升管理水平和风险应对能力，提升经营业绩。只有政策、银行和企业形成良性互动，货币政策的传导渠道才会更加顺畅，经济运行才会更加稳定。

来源：人民视窗网