全球开启宽松模式之后，黄金值得买吗，需要注意哪些风险？

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中信经纬客户3月26日电(吴实习生杜伦辉)近日，受全球疫情蔓延、油价大幅下跌、美联储重启无限制量化宽松等因素影响，金价大幅波动。自3月以来，国际金价已走出“N型”市场。

从2月28日到3月9日，国际黄金价格(基于伦敦现货黄金价格，下同)继续上涨，从1562.61美元/盎司升至1703.60美元/盎司；3月9日至3月20日，国际金价迅速下跌，从1703.60美元/盎司跌至1454.90美元/盎司；从3月20日到3月25日，国际金价再次反弹，从1454.90美元/盎司升至1643.10美元/盎司。

3月26日，国际金价再次下跌，盘中一度跌破1，600美元/盎司大关。自3月23日以来，金价的反弹势头已经减弱。在业内人士看来，影响当前金价走势的主要因素是通缩预期和流动性因素。最近金价的反弹与美联储缓解市场流动性危机的无限制量化宽松政策有关。然而，金价能否突破之前的高点，取决于全球经济能否避免可能出现的通缩。

自3月份以来，黄金价格已经走出了N型市场。从2月28日到3月9日，国际金价继续上涨，从1562.61美元/盎司上涨到1703.60美元/盎司；3月9日至3月20日，国际金价迅速下跌，从1703.60美元/盎司跌至1454.90美元/盎司；从3月20日到3月25日，国际金价再次反弹，从1454.90美元/盎司升至1643.10美元/盎司。

值得一提的是，回顾3月份以来黄金和美国股票的价格，它们之间有一个非常相似的市场。

自3月份以来，美联储已经发布了一系列宽松的货币政策。3月3日，利率被紧急下调了50个基点；3月15日，中国央行紧急降息75个基点至零利率，并开始实施7000亿美元的量化宽松政策；3月17日和18日，推出了针对cpff、pdcf和mmlf等不同细分市场的融资工具。然而，市场没有上涨。相反，美国股市经历了前所未有的高频熔断现象，从3月9日到3月20日的十天里，熔断了4次。当金融市场暴跌时，黄金也同时下跌。从3月9日到3月19日的十天里，黄金价格从最低的1700美元/盎司跌至1451美元/盎司。

国际金价的下跌一直持续到3月23日美联储开始无限制量化宽松模式，3月23日和3月24日国际金价分别上涨了3.59%和4.49%。3月24日晚，美国股市也出现报复性上涨，道琼斯指数上涨11.37%，收于20000点。

3月25日晚，在美股三大股指涨跌回落后，国际金价动能也开始减弱，并在短暂突破1640美元/盎司大关后迅速回落。3月26日，它略有下降。截至发稿时，国际黄金价格为1616.30美元/盎司。

什么因素影响黄金价格的趋势？

在业内人士看来，影响3月份金价走势的主要因素是通胀预期和流动性。

一位国内券商的固定收益分析师向中信经纬指出，市场普遍认为黄金具有“抗通胀”和“避险”的属性。3月前，由于全球货币宽松的环境和疫情引发的避险情绪，金价维持在高位。然而，自那以后，疫情的全球蔓延和国际油价的暴跌引发了全球经济的通缩预期，这在金价之前是意料之外的，因此金价开始掉头向下。

除了市场对经济通缩的担忧之外，东莞证券的徐建峰指出，自2月底以来，疫情开始在全球蔓延，增强了经济衰退的预期，导致美股等风险资产大幅下跌，并进入技术性熊市。杠杆投资被迫补充证券基金，叠加的恐慌促使投资者变现金融资产，导致美国市场流动性吃紧。资金从世界各地被赎回，并返回美国，美元指数上升，黄金被抛售。受原油价格影响，下降趋势持续。

安信金属紫鼎团队认为，金价的涨跌取决于美国实际利率的涨跌，通缩预期和流动性的影响直接反映在美国实际利率上。该小组认为，3月9日至3月19日黄金价格的下跌主要是由于实际利率的大幅上升。逻辑很简单:首先，通货紧缩预期是由流行病的国际传播造成的；第二，在全球金融市场暴跌的流动性危机背景下，美国债券收益率没有继续下降，而是见底反弹。最直接的表现是，金融机构被迫出售黄金以获得流动性。

至于3月23日以来国际金价的反弹，徐建峰和丁琪一致认为，美联储为了缓解流动性危机，一举将宽松政策推向了极致，从而刺激了金价的上涨。

3月23日，美联储宣布了一项开放式量化宽松政策，包括开放式资产购买。本周，它将每天购买750亿美元的国债和500亿美元的机构抵押贷款支持证券，以扩大货币市场的流动性便利规模。不仅美联储，而且日本、英国等国的央行最近都出台了货币宽松政策，这使得许多券商分析师在研究报告中称，全球宽松的时代即将到来。

在全球宽松政策下，黄金价格还能超过1700美元/盎司吗？

兴业研究高级分析师傅小芸表示，在美联储宣布将实施无限制量化宽松政策并启动企业和市政债券购买计划后，市场流动性紧张状况明显缓解，黄金和回报本身的基本交易逻辑大幅反弹。

从黄金自身基本面的交易逻辑来看，如果金价未来能够平稳上涨，通胀预期是另一个应该考虑的因素。

傅小芸指出，与2008年美联储重启量化宽松相比，美国联邦基金的目标利率已经降至0，未来10年美国债券的绝对下降趋势受到空.的限制同时，当前的商品周期也决定了商品价格将在较长时间内保持在较低水平，并且仍有进一步下降的可能，这使得通胀预期有进一步下降的可能。因此，目前还不是看多黄金的时候，但短期持续暴跌之后动能也很弱。如果未来通胀预期下降速度快于名义利率，金价可能仍会继续调整。

事实上，为了应对疫情对全球经济的影响，许多国家已经启动了经济刺激计划。3月26日，为应对疫情，美国参议院投票通过了规模为2万亿美元的第三轮紧急经济救援计划，这将是美国历史上最大的救援计划。在此之前，德国议会下院也召开了一次会议，投票通过了“strength"/"きだよ 0号”之前的经济救助计划，希望减轻科维德-19号肺炎的负面影响。

信达证券的娄永刚和安信金属的丁琪认为，疫情的国际传播仍在加速，这确实会导致短期内反复出现通缩预期，从而导致金价调整。但是，从中长期来看，全球疫情的防控正逐步从失控转向有序防控。一旦疫情蔓延放缓，通胀预期将得到修复。届时，世界各国央行的宽松政策不会很快退出，黄金价格中长期仍处于上涨趋势。(中信经纬应用)

(本文意见仅供参考，不构成投资建议。投资是有风险的，所以你进入市场时应该谨慎。(

来源：人民视窗网